Покупки акцій: Поломка

Існує кілька способів, якими компанія може повернути багатство своїм акціонерам. Хоча підвищення цін на акції та дивіденди є двома найпоширенішими способами, існують й інші способи, щоб компанії поділилися своїм багатством з інвесторами. У цій статті ми розглянемо один із таких занедбаних методів: викуп акцій. Ми розглянемо механіку викупу акцій та те, що це означає для інвесторів.

Ключові вивезення

• Покупка акцій відбувається, коли компанія викуповує свої акції з ринку.
• Ефект викупу полягає у зменшенні кількості випущених акцій на ринку, що збільшує частку власності зацікавлених сторін.
• Компанія може викупити акції, оскільки вважає, що ринок дисконтує свої акції занадто круто, щоб інвестувати в себе або покращити свої фінансові коефіцієнти.

Що таке погашення акцій?

Викуп акцій, також відомий як викуп акцій, відбувається, коли компанія викуповує свої акції з ринку своїми накопиченими грошовими коштами. Покупка акцій - це спосіб компанії реінвестувати в себе. Викуплені акції поглинаються компанією, а кількість випущених акцій на ринку зменшується. Оскільки на ринку є менше акцій, відносна частка власності кожного інвестора збільшується.

Як працює "Покупка"?

Є два способи здійснення акцій викупу: тендерна пропозиція або через відкритий ринок.

1. Тендерна пропозиція

Акціонери компанії отримують тендерну пропозицію, яка вимагає від них подати або запропонувати тендер частину або всі свої акції протягом певного періоду часу. У пропозиції буде вказано кількість акцій, яку компанія хоче викупити, і діапазон цін на акції. Інвестори, які приймають пропозицію, заявлять, скільки акцій вони хочуть торгувати разом із ціною, яку вони бажають прийняти. Після того, як компанія отримає всі пропозиції, вона знайде правильну суміш для придбання акцій з найменшими витратами.

Ринок, як правило, сприймає викуп як позитивний показник для компанії, і ціна акцій часто знижується після викупу.

2. Відкритий ринок

Компанія також може купувати свої акції на відкритому ринку за ринковою ціною. Однак часто трапляється так, що оголошення про викупі змушує ціну акцій збільшитися, оскільки ринок сприймає це як позитивний сигнал.

Мотиви

Чому компанії викуповують акції? Керівництво фірми, ймовірно, скаже, що викуп - це найкраще використання капіталу в цей конкретний час. Зрештою, метою керівництва фірми є максимальна віддача для акціонерів, а викуп зазвичай збільшує вартість акціонерів. Прототипова лінія в прес-релізі про викуп - "ми не бачимо кращих інвестицій, ніж в себе". Хоча іноді це може бути так, це твердження не завжди відповідає дійсності.

Є й інші обгрунтовані мотиви, які спонукають компанії до викупу акцій. Наприклад, керівництво може відчути, що ринок занадто круто знижує ціну акцій. Ринкова ціна акцій може бути наповнена ринком з багатьох причин, таких як слабкі результати, ніж очікували прибуток, бухгалтерський скандал або просто поганий загальний економічний клімат. Таким чином, коли компанія витрачає мільйони доларів на купівлю власних акцій, це може бути ознакою того, що керівництво вважає, що ринок зайшов занадто далеко в дисконтуванні акцій - позитивний знак.

Поліпшення фінансових коефіцієнтів

Ще одна причина, по якій компанія може здійснювати викуп - це лише покращення фінансових коефіцієнтів - показники, які використовуються інвесторами для аналізу вартості компанії. Ця мотивація сумнівна. Якщо зменшення кількості акцій є стратегією, щоб покращити фінансові коефіцієнти та не створити більшої вартості для акціонерів, може виникнути проблема з управлінням. Однак, якщо компанія мотивує ініціювати викуп, є надійними, кращі фінансові коефіцієнти можуть бути просто побічним продуктом хорошого корпоративного рішення. Давайте подивимось, як це відбувається.

По-перше, викуп акцій зменшує кількість випущених акцій. Після того, як компанія придбає свої акції, вона часто скасовує їх або зберігає їх як власні акції та зменшує кількість випущених у процесі акцій.

Більше того, викупи зменшують активи на балансі, в даному випадку - готівку. Як результат, рентабельність активів (ROA) збільшується через зменшення активів; рентабельність власного капіталу (ROE) збільшується, оскільки існує менше непогашеного капіталу. В цілому ринок розглядає більш високу рентабельність та рентабельність інвестицій як позитивні.

Припустимо, компанія викуповує один мільйон акцій по 15 доларів за акцію за загальну суму грошових витрат у 15 мільйонів доларів. Нижче наведено складові розрахунків рентабельності інвестицій та прибутку на акцію (EPS) та те, як вони змінюються внаслідок викупу.

Як бачимо, скарбницю компанії знизили з 20 мільйонів до 5 мільйонів доларів. Оскільки готівка є активом, це знизить загальні активи компанії з 50 до 35 мільйонів доларів. Це збільшує рентабельність інвестицій, навіть якщо прибуток не змінився. До викупу рентабельність компанії становила 4% ($ 2 млн / $ 50 млн). Після викупу рентабельність інвестицій збільшується до 5, 71% ($ 2 млн. / 35 млн. Дол. США). Аналогічний ефект спостерігається і в EPS, який збільшується з 20 центів ($ 2 млн / 10 млн акцій) до 22 копійок ($ 2 млн / 9 млн акцій).

Покупка також покращує співвідношення ціни та заробітку компанії (P / E). Співвідношення P / E є одним з найбільш відомих і часто використовуваних цінностей. Ризикуючи надмірним спрощенням, ринок часто вважає, що нижче співвідношення P / E краще. Тому, якщо припустити, що акції залишаються на рівні 15 доларів, співвідношення P / E до викупу становить 75 (15/20 центів США). Після викупу P / E зменшується до 68 ($ 15/22 копійок) через зменшення непогашених акцій. Іншими словами, менша кількість акцій + той самий прибуток = більший EPS, що призводить до кращого P / E.

Виходячи з співвідношення P / E як міри вартості, компанія зараз за долар заробітку коштує дешевше, ніж це було до викупу, незважаючи на те, що прибуток не змінився.

Покупка завжди збільшуватиме вартість акцій та приноситиме користь акціонерам у короткостроковій перспективі.

Розведення

Ще однією причиною того, що компанія може рухатися вперед із викупом, є зменшення розмитості, що часто викликається щедрими планами акцій працівників (ESOP).

Ринки бика та сильна економіка часто створюють дуже конкурентоспроможний ринок праці. Компанії повинні змагатися за утримання персоналу, а ESOP складають багато компенсаційних пакетів. Опціони акцій мають зворотний ефект від викупу акцій, оскільки вони збільшують кількість випущених акцій при здійсненні опціонів. Як і у наведеному вище прикладі, зміна кількості випущених акцій може вплинути на ключові фінансові заходи, такі як EPS та P / E. У разі припинення зміни кількості випущених акцій має зворотний ефект від викупу: це послаблює фінансовий вигляд компанії.

Якщо припустити, що акції компанії зросли на мільйон, EPS знизився б до 18 центів за акцію з 20 центів за акцію. Після багатьох років вигідних програм опціону акції компанія може прийняти рішення про викуп акцій, щоб уникнути або усунути зайве зменшення вартості.

Податкова пільга

Багато в чому викуп є подібним до дивіденду, оскільки компанія розподіляє гроші акціонерам, хоча й альтернативним способом. Традиційно головна перевага, яку викуп мали у порівнянні з дивідендами, полягала в тому, що вони оподатковувалися за нижчою ставкою податку на приріст капіталу. З іншого боку, дивіденди оподатковуються за звичайними ставками податку на прибуток при їх отриманні. Ставки податку та їх вплив зазвичай змінюються щорічно; таким чином, інвестори розглядають річну ставку податку на приріст капіталу порівняно з дивідендами як звичайний дохід, дивлячись на вигоди.

Суть

Добрі чи погані викупи акцій? Як це часто трапляється у фінансах, питання може не мати остаточної відповіді. Покупки знижують кількість випущених акцій та загальні активи компанії, що може впливати на компанію та її інвесторів різними способами. Якщо дивитися на ключові співвідношення, такі як прибуток на акцію та P / E, зменшення частки збільшує EPS та знижує P / E для отримання більш привабливого значення. Коефіцієнти, такі як ROA та ROE, покращуються, оскільки знаменник зменшується, створюючи збільшений прибуток.

На публічному ринку викуп завжди збільшує вартість акцій на користь акціонерів. Однак інвесторам слід поцікавитися, чи використовує компанія лише викуп, щоб підкріпити коефіцієнти, надати короткострокове полегшення хворій ціні акцій або вийти з-під надмірного зменшення. Детальніше про те, як прочитати, див. "4 причини інвесторам як викуп")