Ризик хвоста
Хвильовий ризик - це форма ризику портфеля, яка виникає тоді, коли ймовірність того, що інвестиція переміститься більше ніж на три стандартних відхилення від середньої величини, більша, ніж показана нормальним розподілом. Хвильові ризики включають події, які мають малу ймовірність виникнення і відбуваються на обох кінцях нормальної кривої розподілу.
Розуміння хвороби ризику
Традиційні портфельні стратегії, як правило, слідують ідеї, що прибуток на ринку слідує за нормальним розподілом. Однак концепція ризику хвоста говорить про те, що розподіл прибутку не є нормальним, а перекошеним та має більш жирні хвости. Жирові хвости вказують на те, що існує ймовірність, яка може бути невеликою, що інвестиція вийде за рамки трьох стандартних відхилень. Розподіл, який характеризується жировими хвостами, часто спостерігається, наприклад, дивлячись на прибутки хедж-фондів.
Ключові вивезення
- Ризик хвоста - це ймовірність виникнення збитків через рідкісну подію, як прогнозується розподілом ймовірності.
- Розмовно, короткочасний крок, що має більше трьох стандартних відхилень, вважається можливим підвищити ризик хвоста.
- Хоча ризик хвоста технічно стосується як лівого, так і правого хвоста, люди найбільше переживають втрати (лівий хвіст).
- Хвостові події поставили під сумнів експертів справжній розподіл ймовірності прибутковості інвестиційних активів.
Звичайні розподіли та повернення активів
Коли портфель інвестицій складається разом, передбачається, що розподіл прибутку буде відбуватися за нормальним розподілом. Згідно з цим припущенням, ймовірність того, що прибуток буде переміщуватися між середнім та трьома стандартними відхиленнями, позитивним чи негативним, становить приблизно 99, 7%. Це означає, що ймовірність повернення, що рухається більш ніж на три стандартних відхилення за межі середнього, становить 0, 3%. Припущення про те, що прибутки на ринку після нормального розподілу є ключовим для багатьох фінансових моделей, таких як сучасна теорія портфеля Гаррі Марковиця (MPT) та модель ціноутворення опціонів Black-Scholes Merton. Однак це припущення не відображає належним чином ринкову прибутковість, а хвостові події мають великий вплив на дохідність ринку.
Ризик хвоста висвітлюється у бестселері фінансової книги Нассіма Талеба «Чорний лебідь».
Інші дистрибуції та їхні хвости
Прибутковість фондового ринку має тенденцію до нормального розподілу, який має надлишковий куртоз. Куртоз - це статистичний показник, який вказує, чи спостерігаються спостережувані дані за великим або легким розподілом по відношенню до нормального розподілу. Нормальна крива розподілу має куртоз, рівний трьом, і тому, якщо захист слідує за розподілом з куртозом, більшим за три, вважається, що він має жирові хвости. Лептокуртичний розподіл або важкий хвостовий розподіл зображує ситуації, в яких екстремальних наслідків відбулося більше, ніж очікувалося. Отже, цінні папери, що здійснюють цей розподіл, отримали рентабельність, що перевищила три стандартні відхилення, перевищуючи середнє значення понад 0, 3% від спостережуваних результатів.
Хеджування проти ризику хвоста
Хоча хвостові події, які негативно впливають на портфелі, рідкісні, вони можуть мати великі негативні прибутки. Тому інвестори повинні захищати ці події. Хеджування проти хвостового ризику має на меті збільшити віддачу в довгостроковій перспективі, але інвестори повинні брати на себе короткострокові витрати. Інвестори, можливо, хочуть диверсифікувати свої портфелі для захисту від ризику. Наприклад, якщо інвестором є довгі фондові торги (ETF), які відстежують індекс Standard & Poor's 500 (S&P 500), інвестор може захиститися від ризику хвоста, купуючи деривативи на Індексі волатильності Chicago Board Options (CBOE), що обернено співвідноситься з S&P 500.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.