Погляд за хедж-фондами

Відкликані як таємні, ризиковані та лише для добре підбитого, хедж-фонди представляють галузь зростання. Вони можуть пообіцяти більший за середній прибуток на ринку на занепаді ринку, але, незважаючи на привабливість цих альтернативних інвестиційних механізмів, інвестори повинні подумати двічі, перш ніж здійснити спад хедж-фонду.

Навчальний посібник: Інвестиції у хедж-фонд

Що таке хедж-фонди?
Хедж-фонди - це приватні інвестиції, які використовують різні нетрадиційні стратегії, щоб спробувати компенсувати ризик, підхід під назвою - ви здогадалися - хеджування.

Однією з таких методик є короткий продаж. Керівники хедж-фондів визначають акції, в яких ціна, ймовірно, знизиться, позичать акції у когось іншого, хто їм належить, продають акції та потім заробляють гроші, пізніше замінюючи позичені акції іншими, купленими за значно нижчою ціною; купівля за цією нижчою ціною можлива лише в тому випадку, якщо ціна акцій фактично падає.

Керівники хедж-фондів також інвестують у деривативи, опціони, ф'ючерси та інші екзотичні або складні цінні папери. Як правило, хедж-фонди діють як товариства з обмеженою відповідальністю або товариства з обмеженою відповідальністю, і вони рідко мають більше 500 інвесторів. (Докладніше про знайомство із взаємними фондами, подібними до хеджування .)

Аргументи для хедж-фондів
Деякі менеджери хедж-фондів кажуть, що ці кошти є запорукою стабільної віддачі навіть на занепалих ринках. Традиційні взаємні фонди, як правило, покладаються на зростання фондового ринку; менеджери купують акції, оскільки вірять, що її ціна зросте. Для хедж-фондів, принаймні в принципі, не має значення, буде ринок вгору чи вниз.

У той час як менеджери пайових фондів, як правило, намагаються перевершити конкретний показник, наприклад, S&P 500, менеджери хедж-фондів нехтують показниками. Натомість вони спрямовані на абсолютну віддачу; в більшості випадків повернення певного відсотка, рік і рік, незалежно від того, наскільки добре працює ринок.

Аргумент виглядає так: оскільки хедж-фонди не відслідковують ринок, вони, принаймні, захищають портфель інвесторів. У той же час, як показали кілька успішних хедж-фондів, вони також можуть приносити дуже високу віддачу. Наприклад, квантовий фонд багатомільярдних доларів, яким керував легендарний Джордж Сорос, наприклад, протягом більш ніж десятиліття хвалився складною річною віддачею, що перевищує 30%. (Ви можете прочитати більше про Джорджа Сороса у навчальному посібнику з найбільших інвесторів .)

Чому інвесторам варто задуматися ще раз
Аргументи, безумовно, є переконливими, але слід попередити. Для початківців є велика уловка: більшість хедж-фондів потребують мінімальних інвестицій у розмірі 1 мільйона доларів. Зрозуміло, зараз інвестори можуть вибирати все більшу кількість хедж-фондів, які мають більш доступні мінімальні інвестиції. Однак найнижчі - від 100 000 доларів. Для більшості інвесторів це навряд чи запасні зміни. Недолік ліквідності - ще один недолік. Інвестиції можуть фіксуватися на протязі п'яти років.

А як щодо ризику? Гучні колапси нагадують, що хедж-фонди не застраховані від ризику. Під керівництвом торговця з Уолл-стріт Джона Мерівтера та команди фінансових майстрів та кандидатів наук, Довгостроковий менеджмент капіталу впав у кінці 1990-х. Це майже затопило світову фінансову систему, і її довелося вирятувати найбільшими банками на Уолл-стріт. У 2000 році Джордж Сорос припинив свій Квантовий фонд після великих втрат. (Докладніше про це читайте у провалах фонду масового хеджування .)

Майже кожен хедж-фонд, який відкриває двері для інвесторів, ще один змушений ліквідувати після поганої роботи. Незважаючи на те, що деякі фонди принесли вражаючі прибутки, багато інших виконали настільки погано, що середня дохідність хедж-фондів опустилася нижче рівня ринку.

Пильний погляд на ризики
У дослідженні економістів Єльського та Нью-Йоркського університету Стерн було висловлено припущення, що протягом цього шестирічного періоду середньорічний прибуток для офшорних хедж-фондів становив 13, 6%, тоді як середній річний приріст для S&P 500 становив 16, 5%. Ще гірше, що рівень закриття фондів піднявся до більш ніж 20% на рік, тому вибір довгострокового хедж-фонду складніше, ніж навіть вибір фондових інвестицій.

Досвід управління може пояснити високу швидкість виснаження. Пам’ятайте, у США є тисячі хедж-фондів, що різко збільшилося з 880 року в 1991 році. Це означає, що багато менеджерів є абсолютно новими у грі хедж-фондів. Багато людей походять з традиційних взаємних фондів і не мають досвіду продажу "коротких" або інших складних інструментів цінних паперів у їх розпорядженні. Вони повинні вчитися методом спроб та помилок. Ветерани швидко зазначають, що успішний шортинг передбачає довгу криву навчання, що також важко виконати. Крім того, короткий продаж, як правило, значною мірою покладається на важелі, роблячи роботу менеджера ще жорсткішою.

Навіть інвестори, задоволені ризиком, все ж повинні знати про інші недоліки. Для одного, збори за хедж-фонди значно вищі, ніж плата за традиційні пайові фонди. Хедж-фонди зазвичай стягують від 1 до 2% активів плюс 20% прибутку. З огляду на прибуток, який отримують менеджери, хедж-фонди часто не дають інвесторам обіцянки щодо ринкових результатів.

Ще одним важливим моментом є погана прозорість. Комісія з цінних паперів та бірж не диктує ті самі строгі правила щодо хедж-фондів, що це стосується традиційних взаємних фондів. Менеджери можуть складати портфелі за власним бажанням, і немає правил щодо надання інформації про фонди та результати діяльності. Хоча хедж-фонди підпадають під дію стандартів проти шахрайства і вимагають аудитів, не слід вважати, що менеджери є більш швидкими, ніж повинні бути. Ця відсутність прозорості може ускладнити інвесторам відрізнити ризиковані фонди від ручних.

Нарешті, хедж-фонди можуть принести великий податковий прикус. Оскільки менеджери купують і продають так часто, інвестори отримують високі прибутки від капіталу, які зазвичай оподатковуються за звичайною ставкою податку на прибуток.

Суть
Логіка інвестування хедж-фондів є переконливою, але перед тим, як накопичити інвесторів, слід витратити свій час і провести необхідну ретельну перевірку щодо фонду та його керівників. Нарешті, вони повинні пам’ятати, щоб зважувати ризики. Для них може бути розумним розглянути питання, якщо їм не краще з індексним фондом. (Щоб дізнатися більше прочитати « Зсувний ризик» за допомогою опцій, ф'ючерсів та хедж-фондів .)