Траншеї
Транші - це частини об'єднаної колекції цінних паперів, як правило, боргових інструментів, які розділені за ризиком або іншими характеристиками, щоб бути проданими для різних інвесторів. Кожна частина або транш - це один із декількох пов'язаних цінних паперів, що пропонуються одночасно, але з різними ризиками, винагородами та термінами погашення для звернення до різноманітного кола інвесторів.
1:06Траншеї
Основи траншей
Транші в структурованому фінансуванні є досить недавньою подією, спричиненою посиленням використання сек'юритизації для розподілу інколи ризикованих фінансових продуктів з постійними грошовими потоками, щоб потім продати ці підрозділи іншим інвесторам. Слово "транш" походить від французького слова for slice. Окремі транші більшого пулу активів зазвичай визначаються в документації про транзакції та присвоюються різним класам приміток, кожна з яких має різний кредитний рейтинг облігацій.
Старші транші, як правило, містять активи з більш високими кредитними рейтингами, ніж молодші транші. Старші транші мають найперше заставне майно - вони підлягають погашенню спочатку, у разі невиконання зобов'язань. Молодші транші мають друге право застави, або взагалі немає застави.
Приклади фінансових продуктів, які можна розділити на транші, включають облігації, позики, страхові поліси, іпотеку та інші борги.
ключові витяги
- Транші - це частини об'єднаної колекції цінних паперів, як правило, боргових інструментів, які розділені за ризиком або іншими характеристиками, щоб бути проданими для різних інвесторів.
- Транші несуть різні строки погашення, врожайність та ступінь ризику, а також пільги при погашенні у випадку невиконання.
- Траншеї поширені в таких продуктах, як CDO та CMO.
Транші в іпотечних цінних паперах
Транш - це загальна фінансова структура для сек'юритизованих боргових продуктів, таких як зобов'язання, що забезпечуються заставою (CDO), яке об'єднує колекцію активів, що генерують грошові потоки - такі як іпотечні кредити, облігації та позики - або заставу під заставу (MBS) ). MBS складається з безлічі іпотечних пулів, які мають найрізноманітніші позики, від безпечних позик з нижчими процентними ставками до ризикових кредитів з більш високими ставками. У кожного конкретного іпотечного пулу є свій час до погашення, який визначає ризики та виграші. Тому транші проводяться для розподілу різних іпотечних профілів на фрагменти, які мають фінансові умови, що відповідають конкретним інвесторам.
Наприклад, зобов'язання з заставою під заставу (СМО), що пропонує розподілений портфель цінних паперів з іпотечним кредитом, можуть мати іпотечні транші з термінами погашення на один рік, два роки, п’ять років та 20 років, всі з різною прибутковістю. Якщо інвестор хоче інвестувати в іпотечні цінні папери, він може вибрати тип траншу, який найбільш підходить для його апетиту до повернення та відхилення від ризику.
Інвестори отримують щомісячний грошовий потік на основі траншу MBS, в який вони інвестували. Вони можуть або спробувати продати його, отримати швидкий прибуток, або утримати його і реалізувати невеликі, але довгострокові вигоди у вигляді виплат відсотків. Ці щомісячні платежі - це біти та шматки всіх відсоткових платежів, здійснені власниками будинків, іпотека яких включена до конкретного MBS.
Інвестиційна стратегія вибору траншей
Інвестори, які бажають мати стабільний стабільний грошовий потік, будуть інвестувати транші з більш тривалим терміном погашення. Інвестори, яким потрібен більш негайний, але більш прибутковий потік доходу, вкладатимуть транші з меншим терміном погашення.
Усі транші, незалежно від відсотків та строку погашення, дозволяють інвесторам налаштувати інвестиційні стратегії під свої конкретні потреби. І навпаки, транші допомагають банкам та іншим фінансовим установам залучати інвесторів для різних типів.
Транші додають складності інвестування в борг і іноді створюють проблему для неінформованих інвесторів, які ризикують обрати транші, непридатні до їх інвестиційних цілей.
Транспортні агенції також можуть бути неправильно віднесені до категорії кредитних рейтингів. Якщо їм присвоїти більш високу оцінку, ніж заслужили, це може призвести до того, що інвестори будуть піддаватися більш ризикованим активам, ніж вони планували. Таке неправильне маркування відіграло свою роль у краху іпотечного кредитування 2007 року та подальшій фінансовій кризі: транші, що містять непотрібні облігації або іпотеку, що не є основною заборгованості - нижче активів інвестиційного класу - позначали ААА або еквівалент, або через некомпетентність, необережність, або (як стверджують деякі ) відверта корупція з боку агентств.
Приклад справжнього світу
Після фінансової кризи 2007-09 рр. Відбувся вибух судових позовів проти емітентів ООП, ОДВ та інших боргових цінних паперів, а також серед інвесторів у саму продукцію, що все в пресі отримало назву "транш-війни". 14 квітня 2008 року в Financial Times зазначалося, що інвестори в старших траншах невдалих ЦДО скористалися своїм пріоритетним статусом для захоплення контролю над активами та припинення платежів іншим власникам боргу. Опікуни CDO, такі як Deutsche Bank та Wells Fargo, подавали позови, щоб гарантувати, що всі інвестори траншів продовжують отримувати кошти.
А в 2009 році менеджер Грінвічського хедж-фонду Carrington Investment Partners подав позов проти іпотечної компанії American Home Mortgage Servicing, Inc. Хедж-фонд володів молодшими траншами цінних паперів, забезпечених іпотекою, які містили позики за винятком того, що American Home продає за (нібито) низькими цінами - тим самим калічуючи дохід траншу. У скарзі Керрінгтон стверджував, що її інтереси як молодшого власника траншів відповідали інтересам старших власників траншів.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.