Розуміння Валютної ради проти Центрального банку

Як і центральний банк, валютна рада - це грошовий орган країни, який випускає банкноти та монети. Однак, на відміну від центрального банку, валютна рада не є останньою позикою кредитора, і це не те, що деякі називають «урядовим банком». Валютна рада може функціонувати окремо або працювати паралельно з центральним банком, хоча остання домовленість є рідкістю. Цей маловідомий тип грошово-кредитної системи існував так само довго, як і більш широко використовуваний центральний банк, і його використовували багато економік, великих і малих.

Альтернатива центральному банку?

У загальноприйнятій теорії валютна рада випускає в обіг місцеві банкноти та монети, які прив’язані до іноземної валюти (або товару), що називається резервною валютою . Валюта якоря - це сильна міжнародна торгівля (зазвичай долар США, євро чи британський фунт), а величина та стабільність місцевої валюти безпосередньо пов'язані зі значенням та стабільністю іноземної якорної валюти. Отже, обмінний курс у валютно-бортовій системі суворо фіксований.

За допомогою валютної ради на монетарну політику країни не впливають рішення органів грошово-кредитного управління (відповідно до практики в центральній банківській системі), а визначається попитом та пропозицією. Валютний комітет просто випускає банкноти та монети та пропонує послугу перетворення місцевої валюти в валюту якоря за фіксованим курсом обміну. Ортодоксальна валютна рада не може намагатися маніпулювати процентними ставками, встановлюючи дисконтну ставку; оскільки валютна рада не надає кредитів банкам чи уряду, єдиний засіб, який уряд повинен зібрати необхідні кошти, - це шляхом оподаткування чи запозичення, а не шляхом друку більше грошей (основна причина інфляції). Процентні ставки в такій системі в кінцевому підсумку схожі на рівні внутрішнього ринку валюти якоря.

Перетворення та зобов'язання

Теоретично для функціонування валютного правління він повинен мати щонайменше 100% резервної валюти і довгострокове зобов'язання щодо місцевої валюти. Таким чином, валютна рада зобов'язана використовувати фіксований курс обміну; він також повинен підтримувати мінімальний обсяг резервів, визначений законом.

Активи резервів валюти якоря, які, як мінімум, відповідають 100% усіх місцевих банкнот і монет, що знаходяться в обігу, як правило, є облігаціями з низьким відсотком та / або іншими видами цінних паперів. Таким чином, грошова база у валютно-бортовій системі (M0) на 100% забезпечена іноземними резервами. На валютній раді зазвичай зберігається трохи більше 100% іноземних резервів, щоб покрити всі свої зобов'язання (випущені банкноти та монети).

Валютна комісія також повинна повністю віддаватись повною здатністю конвертувати місцеву валюту в валюту якоря. Це означає, що не повинно бути обмежень для фізичних осіб або підприємств, що обмінюють місцеву валюту на якірну або здійснюють операції з поточними або капітальними рахунками.

Поза останнім курортом

На відміну від центрального банку, на валютній раді не зберігаються банківські депозити для отримання відсотків та отримання прибутку. Таким чином, валютна рада не є кредитором в останню чергу для банківської системи: якщо банк виходить з ладу, валютна рада не викупить його. У той час як комерційний банк не обов'язково повинен утримувати навіть 1% резервів для покриття зобов'язань (попит на депозити), деякі стверджують, що в традиційній системі валютних комітетів банки нечасто виходять з ладу.

Де вони знайдені?

Історично валютна дошка настільки ж стара, як і центральний банк, і, як і останній, знаходить своє коріння в Законі про англійський банк 1844 року. Однак на практиці більшість валютних дощок використовуються в колоніях, з країною матері та державою економіка місцевої країни пов'язана.

З деколонізацією багато нових суверенних держав вибрали систему валютного правління, щоб додати сили та престижу своїм свіжодрукованим валютам. Ви можете запитати, чому такі країни просто не використовували валюту якоря на місцевому рівні (на відміну від випуску місцевих банкнот та монет). Відповідь: 1) країна може отримати прибуток від різниці між відсотками, заробленими на резервних активах якоря, та витратами на утримання банкнот і монет в обігу (зобов'язання); 2) з націоналістичних причин деколонізовані країни вважають за краще здійснювати свою незалежність шляхом випуску місцевої валюти.

Сучасні валютні плати

Стверджувалося, що сьогодні валютні ради не є ортодоксальними на практиці, і є системами, подібними до валютних рад, що використовують комбінацію методів, коли вони функціонують як грошовий орган. Наприклад, може бути створений центральний банк, але з правилами, що диктують рівень резервів, який він повинен підтримувати, і рівень фіксованого курсу; або, навпаки, валютна рада може не підтримувати мінімум 100% резервів. Сьогодні нові незалежні держави, такі як Литва, Естонія та Боснія, впровадили системи, подібні до валютних рад (місцеві валюти прикріплені до євро). До 2002 року в Аргентині була система, схожа на валютний борт (прикріплена до долара США), і багато держав Карибського басейну використовували цю систему до сьогодні.

Гонконг, можливо, найвідоміша країна, в економіці якої працює валютна рада, пережила фінансову кризу в 1997/1998 рр., Коли спекуляції спричинили зростання процентних ставок, а вартість гонконгського долара знизилася. Однак, з огляду на те, що ми тепер знаємо про валютні дошки, здається важко уявити, як і чому гонконгський долар може потрапити під спекуляції: валюта закріплена за фіксованим курсом, при цьому покривається щонайменше 100% грошової бази валюти. за рахунок іноземних резервів (у цьому випадку були іноземні резерви, що дорівнювали тричі М0). Обмінний курс був зафіксований на рівні 7, 80 HKD до 1, 00 USD. Однак аналітики стверджують, що через те, що валютна рада потурала неортодоксальній поведінці та почала впроваджувати заходи щодо впливу та спрямування грошово-кредитної політики, інвестори почали міркувати, чи дійсно грошова адміністрація Гонконгу використовує свої резерви, якщо вважатиме це за необхідне. Таким чином, уявлення про те, що валютний борт більше не буде функціонувати ортодоксально, і готовність валютного правління - на відміну від його спроможності - захищати прив'язку місцевої валюти, була достатньою, щоб чинити тиск на долар ХК та відправляти його. Коли економічна роль HKMA стала здаватися менш авторитетною, валютна рада втратила авторитет, внаслідок чого економіка Гонконгу нанесла удар і довелося переоцінювати повноваження свого грошового органу. (Дізнайтеся більше про минулі банківські кризи в " Від буму до виручки": банківська криза 1980-х років .)

Суть

І так, яка система краща: валютна рада чи центральний банк? Немає простих прикладів, які могли б відповісти на це запитання. На практиці елементи кожної системи, якими б тонкими не були, заслуговують на визнання. Будь-який грошовий орган потребує довіри, щоб функціонувати. Після того, як інвестори починають втрачати віру в систему, система - будь то валютна рада, центральний банк або навіть трохи обох - зазнала невдачі.