Розуміння ставок кривої вигідності казначейства

Крива прибутковості казначейства, яка також відома як термінова структура процентних ставок, складається лінійну діаграму, щоб продемонструвати взаємозв'язок між дохідністю та строком погашення цінних паперів з фіксованим доходом, що здійснюються на касі. Це ілюструє прибутковість казначейських цінних паперів за фіксованим строком погашення, а саме. 1, 3 і 6 місяців і 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 і 30 років. Тому їх зазвичай називають ставками казначейства з постійною строком погашення або CMT.

Учасники ринку приділяють дуже пильну увагу кривим прибутковості, оскільки вони використовуються при виведенні процентних ставок (використовуючи завантаження), які, в свою чергу, використовуються як дисконтні ставки за кожний платіж до вартості казначейських цінних паперів. На додаток до цього, учасники ринку також зацікавлені у виявленні розподілу між короткостроковими та довгостроковими ставками для визначення нахилу кривої прибутковості, що є провісником економічного становища країни.

Прибутковість казначейських цінних паперів теоретично не містить кредитного ризику і часто використовується як орієнтир для оцінки відносної вартості цінних паперів, що не є казначейськими зобов'язаннями США. Нижче наведена діаграма кривої прибутковості казначейства на 3 жовтня 2014 року.

Джерело: www.treasury.gov

На наведеному вище діаграмі показана "Нормальна" крива прибутковості, що демонструє схил вгору. Це означає, що 30-річні казначейські цінні папери приносять найбільшу віддачу, тоді як 1-місячні казначейські цінні папери пропонують найнижчу віддачу. Сценарій вважається нормальним, оскільки інвестори отримують компенсацію за утримання довгострокових цінних паперів, які мають більші інвестиційні ризики. Розподіл між дворічними казначейськими цінними паперами США та 30-річними казначейськими цінними паперами США визначає нахил кривої прибутковості, який у даному випадку становить 259 базових пунктів. (Примітка. Не існує загальновиробничого визначення терміну погашення, що використовується для довгострокових, та строку погашення, що використовується для короткого кінця кривої прибутковості). Нормальна крива прибутковості означає, що і фіскальна, і грошово-кредитна політика в даний час є експансіоністською, і економіка, ймовірно, зростатиме в майбутньому. Більш висока доходність за цінними паперами з довгостроковою погашенням також означає, що короткострокові ставки, ймовірно, будуть зростати в майбутньому, оскільки зростання економіки призведе до підвищення темпів інфляції.

Розуміння прибутковості казначейства

Інші форми кривої урожайності

1. Перевернута крива виходу: Це відбувається, коли короткострокові ставки перевищують довгострокові. Як правило, це означає, що як грошово-кредитна, так і фіскальна політика в даний час мають обмежувальний характер, і ймовірність скорочення економіки в майбутньому висока. Відповідно до емпіричних даних, крива перевернутого врожаю була найкращим прогнозувачем спаду в економіці.
2. Крива вигідності прибутковості: Це відбувається, коли дохідність середньострокових казначейських цінних паперів США перевищує дохідність за довгостроковими та короткостроковими казначейськими цінними паперами США. Це відображає, що нинішній економічний стан є незрозумілим і інвестори не впевнені в економічному сценарії найближчим часом. Це також може відображати, що грошово-кредитна політика є експансіоналістичною, а фіскальна політика обмежуючою чи навпаки.

Суть

Для учасників ринку вкрай важливо переглянути Криву вигідності, щоб визначити майбутній стан економіки, що допомогло б їм прийняти відповідні економічні рішення. Криві прибутковості також використовуються для отримання прибутковості до зрілості (YTM) для конкретних питань та відіграють вирішальну роль у кредитному моделюванні, включаючи завантаження, оцінку облігацій та оцінку ризиків та рейтингу.