Хто несе ризик поганих боргів у сек'юритизації?

Погана заборгованість виникає, коли позичальники не виконують свої позики. Це один із першочергових ризиків, пов'язаних із сек'юритизованими активами, такими як цінні папери під заставу (MBS), оскільки погана заборгованість може зупинити грошові потоки цих інструментів. Однак ризик поганої заборгованості може бути розподілений серед інвесторів. Залежно від структури сек'юритизованих інструментів, ризик може бути повністю покладений на одну групу інвесторів або розподілений по всьому пулу інвестування.

Сек'юритизація - це процес фінансового перетворення неліквідного активу або групи подібних неліквідних активів у цінні папери, які потім можуть бути продані інвесторам. MBS був вперше створений трейдером Лью Раньєрі на початку 1980-х. Це стало надзвичайно популярною інвестицією у 1990-х та на початку 2000-х. Ідея полягала в тому, що нова ціна цінних паперів може бути продана на вторинному ринку іпотечних кредитів, пропонуючи інвесторам значну ліквідність за активом, який інакше був би зовсім неліквідним.

Сек'юритизація, зокрема, вкладення активів, таких як іпотека, в цінні папери, було піддано багатьом, оскільки це сприяло кризисі під заставу під заставу 2007 року. Однак практика продовжується і сьогодні.

Басейни і траншеї

Існує два стилі сек'юритизації. Ось як вони впливають на рівень ризику, з яким стикаються інвестори.

Проста сек'юритизація передбачає об'єднання активів (таких як позики чи іпотечні кредити), створення фінансових інструментів та продаж їх інвесторам. Вхідні грошові потоки за позиками передаються власникам нових інструментів. Кожен інструмент має однаковий пріоритет при отриманні платежів. Оскільки всі інструменти рівні, всі вони поділяють на ризик, пов'язаний з активами. У цьому випадку всі інвестори несуть рівну суму ризику поганої заборгованості.

У процесі більш складного процесу сек'юритизації створюються транші. Транші представляють різні структури оплати та різні рівні пріоритетності для вхідних грошових потоків. У системі з двома траншами транш А матиме пріоритет над траншем В. Обидва транші намагатимуться дотримуватися графіка платежів, що відображає грошові потоки базових позик або іпотечних кредитів. Якщо виникає погана заборгованість, транш B поглинатиме збитки, знижуючи його грошовий потік, тоді як транш А залишається недоторканим. Оскільки на транш B впливають погані борги, він несе найбільший ризик. Інвестори купуватимуть інструменти траншу B за зниженою ціною, щоб відобразити рівень пов'язаного ризику. Якщо траншів більше двох, транш із найнижчим пріоритетом покриє збитки від поганої заборгованості.

Для портфеля інвестори можуть вибирати сек'юритизаційні інвестиції, такі як основні і додаткові іпотечні кредити, позики на власний капітал, дебіторська заборгованість за кредитною карткою або автокредитування. Інвестори також можуть обрати такий індекс, як американський індекс ABS.

Чому вибирають сек'юритизацію?

Багато інвесторів приваблюють сек'юритизацію, оскільки вони мають кредитний рейтинг "AAA", а це означає, що такі кредитні агенції, як Moody's, вважають їх надійними інвестиціями. Страхування облігацій, акредитиви та кредитні структури вищого підпорядкування підтримують ці високі рейтинги.

Але деякі сек'юритизації несуть ризик передплати - грошові потоки можуть перевищувати очікування, що повертають гроші інвесторам, коли нижчі процентні ставки нижчі. Крім того, деякі угоди просто провалюються, наприклад, MBS у 2007 році.

Сек'юритизація - це популярний клас активів, але інвестори повинні оцінювати їх толерантність до ризику або звертатися за порадами до професійного фінансового консультанта.