7 причин Запаси можуть бути різко завищені

Хоча акції в США різко впали від рекордно високих показників, Голдман Сакс попереджає, що "оцінка S&P 500 розтягнута відносно історії". Це може бути заниженням. Голдман переглянув дев'ять показників оцінки для індексу S&P 500 (SPX) і виявив, що поточні значення для семи з них значно перевищують середні середні показники за період з 1976 року, як це детально описано в таблиці нижче. Дані ґрунтуються на звіті Голдмана, який належним чином названий "Куди інвестувати. Прогноз власного капіталу в 2019 році: повернення ризику".

Значення для інвесторів

Незважаючи на падіння вартості S&P 500 на 1, 5% до 7 грудня, 7 із дев'яти показників, які вивчав Голдман, тепер реєструють більш високі оцінки власного капіталу, ніж 75% до 98% спостережень, зроблених з 1976 року. у випадку однієї метрики - прибутковість грошових потоків, яка є відношенням грошового потоку до ціни акцій - чим менша цифра, тим вище передбачається оцінка. Таким чином, прибутковість грошових потоків була більшою, ніж вона становить 81% часу з 1976 року.

Нинішній ринок биків майже вчетверо збільшився в американських цінах акцій, виміряний S&P 500, оскільки він почав діяти майже 10 років тому, в березні 2009 року. Оптимізм інвесторів щодо майбутнього зростання корпоративних прибутків за цей період часу розширився, як і оцінки акцій. .

Коефіцієнт CAPE привернув особливу увагу з боку ведмежих спостерігачів у 2018 році, деякі з яких назвали це сигналом про майбутній крах ринку. Він розпочався рік у своєму другому найвищому читанні колись для S&P 500, вище, де він був до Великої катастрофи 1929 року, і лише перевищив його значення перед попередженням краху дотком 2000-02 р., Про що Інвестопедія докладно обговорювалась на початку цього року . Аналіз CAPE використовує середній прибуток на акцію (EPS) з урахуванням інфляції за попередні 10 років для отримання оцінок власного капіталу.

Розробник співвідношення CAPE, лауреат Нобелівської премії з економіки Роберт Шиллер з Єльського університету, попередив, що поточні ринкові оцінки в довгостроковій перспективі є нестійкими, про що йдеться в іншому звіті Investopedia. Він особливо стурбований "відсутністю здорового скептицизму громадськості щодо корпоративних доходів разом з відсутністю популярних оповідань, які пов'язують збільшення прибутку з перехідними факторами", як він написав у есе, опублікованому MarketWatch.

Однією з найбільших причин для занепокоєння може стати співвідношення загальної капіталізації капіталу США до ВВП, показник, який надає перевагу головному інвестору Уоррену Баффетту. Хоча він, мабуть, не публікував останні коментарі з цього приводу, цей показник миготить попереджувальними знаками для інших інвесторів та спостерігачів ринку відповідно до попередньої статті Інвестопедії. Тим часом, звіт Голдмана представляє три великі ризики для акцій США у 2019 році, які роблять акції високої оцінки більш вразливими.

Голдман виявляє, що щомісячна зміна врожаю на 20 базових пунктів (bps) або більше (або вгору) в 10-річній казначейській скарбниці США відбулася в 44% місяців з 1962 року. Коли дохідність зростає менше, ніж З 20 пікселями в секунду за даний місяць S&P 500 може "переварити" його, як пише Goldman. З іншого боку, індекс зазвичай падає, коли вихід T-Note підскакує більше ніж на 20 пунктів.

Попереду

У своєму нарисі Шиллер пише, що "американський фондовий ринок [є] найдорожчим у світі" на основі аналізу співвідношення CAPE. Враховуючи декілька інших показників оцінки, які також значно перевищують норми недавньої історії, а також поєднуються з ключовими ризиками, такими, які представляє Голдман, інвесторам було б добре підготуватися до можливості ще більше зниження курсу цін на акції. Якщо те, що Шиллер називає «здоровим скептицизмом щодо прибутку підприємств», почне переважати в психології інвесторів, зниження може бути драматичним.