Середня ефективна зрілість
Для однієї облігації середній ефективний строк погашення (AEM) - це показник строку погашення, який враховує можливість емітента повернути облігацію. Для портфеля облігацій середній ефективний строк погашення є середньозваженим строком погашення основних облігацій.
Ключові вивезення
- Середній ефективний строк погашення оцінює справжній термін погашення облігацій, який може бути відкликаний.
- Облігації, що вимагаються, дозволяють емітенту викупити їх до зазначеного строку погашення, таким чином, мають нижчий середній ефективний термін погашення, ніж заявлений.
- Знання ймовірності виклику облігації має вирішальне значення для обчислення середнього ефективного строку погашення.
Розуміння середньої ефективної зрілості
Облігації, що підлягають погашенню, можуть бути погашені емітентом достроково, якщо процентні ставки знизяться до рівня, вигідного для емітента для рефінансування або повернення облігацій. Достроковий викуп облігацій означає, що їх обліковий запис закінчиться.
Іншими словами, облігації не будуть погашатись до зазначеної дати погашення, зазначеної в цільовому відступі. Тоді позикові облігації матимуть середній ефективний термін погашення, менший за встановлений термін погашення, якщо його вимагають.
Середній ефективний строк погашення може бути описаний як тривалість часу, необхідний для досягнення облігацією строку погашення, беручи до уваги, що така дія, як виклик чи повернення коштів, може призвести до погашення деяких облігацій до їх погашення. Чим довше середній термін погашення, тим більше ціна акцій фонду буде рухатися вгору або вниз у відповідь на зміни процентних ставок (читайте наш термін щодо тривалості).
AEM та портфелі облігацій
Портфель облігацій складається з декількох облігацій з різним строком погашення. Одна облігація в портфелі могла мати термін погашення 20 років, а інша - термін погашення 13 років. Термін погашення на момент випуску зменшуватиметься із наближенням строку погашення.
Наприклад, припустимо, що облігація, випущена в 2010 році, має термін погашення 20 років. У 2018 році термін погашення облігації знизиться до 12 років. З роками термін погашення облігацій у портфелі буде зменшуватися, припускаючи, що облігації не будуть замінені на нові емісії.
Середній ефективний термін погашення обчислюється шляхом зважування строків погашення кожної облігації за її ринковою вартістю відносно портфеля та ймовірності виникнення будь-якої з облігацій. У пулі іпотечних кредитів це також обумовлює ймовірність передоплати за іпотекою. Для простоти припустимо, що портфель складається з 5 облігацій строком погашення 30, 20, 15, 11 та 3 років. Ці облігації складають відповідно 15%, 25%, 20%, 10% та 30% вартості портфеля. Середній ефективний термін погашення портфеля може бути розрахований як:
- Середня ефективна зрілість = (30 х 0, 15) + (20 х 0, 25) + (15 х 0, 20) + (11 х 0, 10) + (3 х 0, 3)
- = 4, 5 + 5 + 3 + 1, 1 + 0, 9
- = 14, 5 років
В середньому облігації в портфелі погашатимуть через 14, 5 років.
Середній показник ефективного строку погашення є більш точним способом отримати відчуття впливу однієї облігації чи портфеля. Зокрема, у випадку портфеля облігацій чи іншого боргу, простий середній показник може бути дуже оманливим заходом. Знання середньозваженого строку погашення портфеля має важливе значення для знання ризиків процентної ставки, з якими стикається цей портфель. Наприклад, фонди з більшою строком погашення, як правило, вважаються більш чутливими до процентних ставок, ніж їхні коротші партнери.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.