Вартість книги проти Ринкова вартість: у чому різниця

Оцінка компанії, що котирується, є складним завданням, і для досягнення справедливої ​​оцінки застосовується кілька різних заходів. Хоча жоден із методів не є точним і кожен представляє іншу версію з різними результатами, інвестори використовують їх у поєднанні, щоб добре зрозуміти, як працюють акції. Два найбільш часто використовувані кількісні заходи для оцінки компанії - це ринкова вартість та балансова вартість. У цій статті порівнюються два популярні фактори, їх відмінності та те, як їх можна використовувати в аналізі компаній.

Книжкова вартість

Бухгалтерська вартість буквально означає вартість бізнесу відповідно до його книг (рахунків), що відображається через його фінансову звітність. Теоретично балансова вартість являє собою загальну суму, яку компанія коштує, якщо всі її активи продані та всі зобов’язання повернені. Це сума, яку кредитори та інвестори компанії можуть розраховувати отримати, якщо компанія буде ліквідована.

Балансова вартість власного капіталу на акцію (BVPS)

Формула балансової вартості

Математично балансова вартість обчислюється як різниця між загальними активами компанії та загальними зобов'язаннями.

Балансова вартість компанії = Загальна сума активів - загальна сума зобов'язань \ текст {Балансова вартість компанії} = \ текст {Загальна сума активів} - \ текст {Загальна сума пасивів} Балансова вартість компанії = Загальна сума активів - Загальна сума зобов'язань

Наприклад, якщо компанія XYZ має загальні активи в розмірі 100 мільйонів доларів США, а загальні зобов'язання в 80 мільйонів доларів, балансова вартість компанії становить 20 мільйонів доларів. У широкому сенсі це означає, що якби компанія продала свої активи та погасила свої зобов’язання, вартість власного капіталу або чиста вартість бізнесу становитиме 20 мільйонів доларів.

Загальні активи включають усі види активів, такі як грошові кошти та короткострокові інвестиції, загальна дебіторська заборгованість, товарні запаси, чисте майно, машини та обладнання (ПДО), інвестиції та аванси, нематеріальні активи, такі як гудвіл, та матеріальні активи. Загальна сума зобов'язань включає такі статті, як коротко- та довгострокові боргові зобов'язання, кредиторська заборгованість та відстрочені податки.

Приклад вартості книги

Отримання балансової вартості компанії є простим, оскільки компанії щоквартально та щорічно відображають у своєму балансі загальні активи та загальні зобов'язання. Крім того, балансова вартість також доступна як власний капітал акціонерів у балансі. Наприклад, баланс лідера технологій Microsoft Corp. (MSFT) за фінансовий рік, що закінчується червнем 2018 року, повідомляє про загальні активи в розмірі 258, 85 мільярда доларів та загальні зобов’язання в розмірі 176, 13 мільярда доларів. Це призводить до балансової вартості (258, 85 млрд. Дол. - 176, 13 млрд. Дол. США) 82, 72 млрд. Дол. Це той самий показник, про який повідомляється, як власний капітал.

Слід зазначити, що якщо в компанії є складова міноритарного інтересу, цю цінність потрібно ще більше знизити, щоб досягти правильної балансової вартості. Частка меншості - це власність менше 50 відсотків власного капіталу дочірнього підприємства інвестором або компанією, яка не є материнською компанією. Наприклад, роздрібний гігант Walmart Inc. (WMT) мав загальний обсяг активів у розмірі 204, 52 мільярда доларів та загальні зобов'язання в 123, 7 мільярда доларів за фінансовий рік, що закінчився на січень 2018 року, що дає його чисту вартість у розмірі 80, 82 мільярда доларів. Крім того, компанія накопичила меншості в розмірі 2, 95 мільярда доларів, що при зменшенні дає чисту балансову вартість або власний капітал акціонерів у розмірі 77, 87 мільярда доларів для Walmart за даний період.

Компанії з великою кількістю інвентарю та обладнання машин, або фінансовими інструментами та активами, як правило, мають великі балансові цінності. На відміну від цього, ігрові компанії, консультанти, модельєри чи торгові фірми можуть мати майже нічим не балансову вартість, оскільки вони в основному покладаються на людський капітал, що є показником економічної цінності набору працівника.

Коли балансова вартість ділиться на кількість випущених акцій, ми отримуємо балансову вартість на одну акцію (BVPS), яку можна використовувати для порівняння на одну акцію. Випущені акції відносяться до акцій компанії, якими зараз володіють усі її акціонери, включаючи пакети акцій, що зберігаються інституційними інвесторами та акції з обмеженим доступом.

Обмеження балансової вартості

Однією з найважливіших проблем з балансовою вартістю є те, що ця цифра звітується щокварталу або щорічно. Лише після звітування інвестор дізнається, як змінилася балансова вартість компанії за місяці.

Бухгалтерська вартість є об'єктом бухгалтерського обліку і підлягає коригуванню (наприклад, амортизація), яке може бути непростим для розуміння та оцінки. Якщо компанія знецінила свої активи, можливо, доведеться перевірити кілька років фінансової звітності, щоб зрозуміти її вплив. Крім того, через норми бухгалтерського обліку, пов'язані з амортизацією, компанія може бути змушена повідомити про високу вартість свого обладнання, хоча його вартість може знизитися.

Балансова вартість також не може враховувати реалістичний вплив вимог на її активи, як, наприклад, позики. Оцінка балансу може бути іншою, ніж реальна вартість, якщо компанія є кандидатом у банкрутство і має кілька заставок на свої активи.

Бухгалтерська вартість не дуже корисна для підприємств, що покладаються на людський капітал.

Ринкова вартість

Ринкова вартість представляє вартість компанії відповідно до фондового ринку. У той час як ринкова вартість - це загальний термін, який представляє ціну, яку актив отримає на ринку, він представляє ринкову капіталізацію в контексті компаній. Це сукупна ринкова вартість компанії, представлена ​​у формі долара. Оскільки вона представляє "ринкову" вартість компанії, вона обчислюється виходячи з поточної ринкової ціни (CMP) її акцій.

Формула ринкової вартості

Ринкова вартість - також відома як ринкова обмеження - обчислюється шляхом множення непогашених акцій компанії на її поточну ринкову ціну.

Ринкова межа компанії = Поточна ринкова ціна (на акцію) ∗ Загальна кількість випущених акцій \ текст {Ринкова межа компанії} = \ текст {Поточна ринкова ціна (на акцію)} * \ текст {Загальна кількість випущених акцій } Ринкова обмеження компанії = Поточна ринкова ціна (на акцію) ∗ Загальна кількість випущених акцій

Якщо компанія XYZ торгує 25 доларів за акцію і має 1 мільйон акцій, то ринкова вартість компанії становить 25 мільйонів доларів. Ринкова цінність - це найчастіше кількість аналітиків, газет та інвесторів, на які вони згадують вартість компанії.

Оскільки ринкова ціна акцій змінюється протягом дня, відповідно змінюється і ринкова шапка компанії. Зміни кількості випущених акцій є рідкісними, оскільки ця кількість змінюється лише тоді, коли компанія здійснює певні типи корпоративних дій, через що зміни ринкової межі в основному відносяться до зміни ціни на акцію.

Приклад ринкової вартості

Продовжуючи вищезазначені приклади, акції, що залишилися в користуванні Microsoft 29 червня 2018 року (кінець фінансового року Microsoft), склали 7, 794 мільярда, а акція закрилася за ціною 98, 61 долара за акцію. Отримана ринкова обмеження становила (7, 794 млрд * 98, 61 дол. США) 768, 56 млрд. Дол. Ця ринкова вартість більш ніж у дев'ять разів перевищує балансову вартість компанії (82, 72 млрд. Дол. США), обчислену в попередньому розділі.

Так само у Walmart станом на 31 січня 2018 року було 3, 01 мільярда акцій та ціна закриття 106, 6 долара за акцію (кінець фінансового року Walmart). Ринкова вартість фірми становила (3, 01 мільярда * 106, 6 доларів) 320, 866 мільярдів доларів, що більш ніж у чотири рази перевищує балансову вартість Walmart (77, 87 мільярда доларів), обчислену в попередньому розділі.

Цілком звичайно бачити, що балансова вартість та ринкова вартість значно відрізняються. Різниця пояснюється декількома факторами, включаючи операційну модель компанії, її виробничий сектор, характер активів та зобов'язань компанії та конкретні ознаки компанії.

Обмеження ринкової вартості

Хоча ринкова шапка представляє ринкове сприйняття оцінки компанії, вона може не обов'язково представляти справжню картину. Як правило, можна побачити навіть акції з мега-капіталом та великим капіталом, що рухаються на 3–5 відсотків вгору або вниз під час сеансу дня. Акції часто перекупляються або перепродаються, і покладатися виключно на оцінку ринкової кришки може бути не найкращим методом оцінки реалістичного потенціалу акцій.

Бухгалтерська вартість та використання ринкової вартості

Більшість компаній, що публічно котируються, задовольняють свої потреби в капіталі за допомогою поєднання боргу та власного капіталу. Борг стягується, беручи позики у банків та інших фінансових установ або плаваючими процентними корпораційними облігаціями. Акціонерний капітал збирається шляхом розміщення акцій на фондовій біржі шляхом первинного розміщення акцій (IPO) або за допомогою інших заходів, таких як наступні випуски, випуски прав та додаткові продажі акцій. Позиковий капітал вимагає сплати відсотків, а також повернення позичених грошей кредиторам; однак, власний капітал не має такого зобов'язання для компанії, оскільки інвестори власного капіталу мають на меті отримання дивідендних доходів або прибутків капіталу, що виникають внаслідок коливань цін на акції.

Кредитори, які надають необхідний капітал бізнесу, зацікавлені у вартості активів компанії, оскільки вони більше стурбовані поверненням. Банківська вартість використовується кредиторами для визначення обсягу капіталу для позики компанії, оскільки активи зазвичай використовуються в якості застави або для визначення можливості компанії повернути позику протягом певного часу.

З іншого боку, інвестори та торговці більше зацікавлені в своєчасній купівлі чи продажу акцій за справедливою ціною. Ринкова вартість при використанні порівняно з іншими заходами, включаючи балансову вартість, дає чітке уявлення про те, чи є акція справедливою, завищеною чи заниженою.

Порівнюючи книжкову та ринкову вартість

Більшість інвесторів та торговців використовують обидві цінності; при порівнянні балансової та ринкової вартості може бути три різних сценарії.

1. Бухгалтерська вартість, що перевищує ринкову вартість: Якщо компанія торгує ринковою вартістю, нижчою за її балансову, зазвичай це означає, що ринок на мить втратив довіру до компанії. Це може бути пов’язано з проблемами з бізнесом, втратою важливих судових позовів або шансами на фінансові аномалії. Іншими словами, ринок не вірить, що компанія вартує вартості своїх книг або що є достатньо активів для отримання майбутніх прибутків та грошових потоків. Цінові інвестори часто люблять шукати компанії цієї категорії, сподіваючись, що сприйняття ринку виявиться неправильним у майбутньому. У такому сценарії ринок дає інвесторам можливість придбати компанію менше, ніж її заявлена ​​чиста вартість, тобто ціна акцій нижча за балансову вартість компанії. Однак немає гарантії, що ціна в майбутньому зросте.
2. Ринкова вартість, більша за балансову: Коли ринкова вартість перевищує балансову вартість, фондовий ринок присвоює компанії більш високу вартість через потенціал її та власність прибутків її активів. Це вказує на те, що інвестори вважають, що компанія має відмінні перспективи зростання, розширення та збільшення прибутку, що в кінцевому підсумку підвищить балансову вартість компанії. Вони також можуть вважати, що вартість компанії вища, ніж показує поточний розрахунок балансової вартості. Відповідно, прибуткові компанії, як правило, мають ринкову вартість, що перевищує балансову, і більшість компаній, що знаходяться в перших індексах, відповідають цьому критерію, як видно із згаданих вище прикладів Microsoft та Walmart. Вкладники зростання можуть вважати такі компанії перспективними. Однак це також може вказувати на завищені або перекуплені акції, що торгують за високою ціною.
3. Балансова вартість дорівнює ринковій вартості: ринок не бачить переконливих причин вважати активи компанії кращими або гіршими, ніж те, що вказано на балансі.

Популярне співвідношення, яке використовується для порівняння ринкової та балансової вартості, - це співвідношення ціни до книги (P / B), яке розраховується як ціна на акцію, поділена на балансову вартість на одну акцію. Наприклад, компанія має P / B 1, тобто балансова вартість та ринкова вартість рівні. Наступного дня ринкова ціна падає, а коефіцієнт P / B стає менше 1, тобто ринкова вартість менша за балансову (занижена). Наступного дня ринкова ціна збільшується вище і створює коефіцієнт P / B більше 1, тобто ринкова вартість тепер перевищує балансову (завищену). Оскільки ціни змінюються щосекунди, можна відстежувати та спотовувати акції, які переходять від співвідношення P / B менше одного до більше, ніж один раз, і торгувати час, щоб отримати максимальний прибуток.

Ключові вивезення

Балансова вартість вартості бізнесу відповідно до записів чи рахунків компанії.

Бухгалтерська вартість представляє вартість усіх активів, якщо їх ліквідують.

Ринкова вартість - це вартість бізнесу, приписувана фондовим ринком.

Інша назва ринкової вартості - ринкова обмеження.

Суть

Як балансова вартість, так і ринкова вартість пропонують значущі уявлення про оцінку компанії, а порівняння двох може допомогти інвесторам визначити, чи є акція завищеною або заниженою, враховуючи її активи, зобов'язання та її здатність отримувати дохід. Як і будь-який фінансовий показник, реальна корисність виходить із визнання переваг та обмежень балансової та ринкової вартості. Інвестор повинен визначити, коли слід використовувати балансову вартість або ринкову вартість і коли її слід дисконтувати або не враховувати на користь інших значущих параметрів при аналізі компанії.