Аналітики "Купівля-продаж" проти "Купівля-продаж": в чому різниця?

Багато чого було зроблено "аналітиком на Уолл-стріт", як ніби це була однакова характеристика роботи. Насправді існують значні відмінності між аналітиками, що продають і купують. Правда, обидву частину свого дня проводять, досліджуючи компанії та галузі, намагаючись перешкодити переможцям чи переможеним. Однак на багатьох фундаментальних рівнях робочі місця зовсім інші.

Ключові вивезення

• Коли система функціонує як слід, як аналітики, що купують, так і продають, цінні.
• Розумні покупці купують можливість швидко з’ясувати, кому можна довіряти, і покладатися на спільноту, що продає.
• Спеціалізовані аналітики, що продають сторону, як правило, можуть занурюватися глибше, ніж аналітики, що купують сторону, і дійсно вивчати внески та виходи галузі.
• Аналітики, які продають сторону, як правило, працюють на брокерських, а аналітики, які купують сторону, працюють за кошти.

Аналітики з продажу

Якщо ви коли-небудь дивилися програму фінансових новин, ви, напевно, чули посилання репортера "аналітики". Ці аналітики, як правило, є аналітиками, що продають сторону, і, як вважають, вони надають об'єктивну думку, засновану на власних дослідженнях цінних паперів компанії.

Простіше кажучи, завдання дослідницького аналітика, який продає, полягає у тому, щоб слідкувати за переліком компаній, які, як правило, в одній галузі, та регулярно надавати клієнтам фірми регулярні звіти про дослідження. У рамках цього процесу аналітик, як правило, будує моделі для проектування фінансових результатів фірм, а також розмовляє з клієнтами, постачальниками, конкурентами та іншими джерелами, що мають знання про галузь.

З точки зору громадськості, кінцевим підсумком роботи аналітика є звіт про дослідження, набір фінансових оцінок, цінова ціна та рекомендація щодо очікуваних показників акцій. Оцінки, отримані за моделями декількох аналітиків, що продаються, також можуть бути усереднені, щоб скласти єдине очікування, яке називається консенсус-оцінкою.

Аналітики "Купівля-продаж"

Акції можуть рухатися в короткостроковій перспективі на основі оновлення або зменшення рівня аналітики або на основі того, чи вони б'ють або втрачають очікування протягом сезону заробітку. Як правило, якщо компанія обіграє консенсусну оцінку, її ціна акцій зросте, тоді як навпаки відбудеться, якщо компанія пропустить оцінку. Однак це не завжди так.

Іноді аналітики, які продають, не переглядають свої оцінки, але їхні очікування змінюються. Інколи фінансові новини посилаються на "пошепки", яка є оцінкою, яка відрізняється від оцінки консенсусу. Цей номер шепіту стає найновішим, хоча і неписаним, консенсусним очікуванням.

Коли аналітик "ініціює" покриття компанії, він або вона зазвичай присвоює рейтинг у формі "купити", "продати" або "утримуй". Цей рейтинг є сигналом для інвестиційної спільноти, показуючи, як аналітик вважає, що ціна акцій буде змінюватися в певні часові рамки. Рейтинг іноді може бути відображенням очікуваного руху акцій, а не відображенням того, як аналітик почуває себе в компанії.

На практиці завдання аналітика, що продає, полягає в тому, щоб переконати інституційні рахунки направляти свою торгівлю через торговий стіл фірми аналітика, і робота дуже стосується маркетингу. Для того, щоб отримати дохід від торгівлі, аналітик повинен сприйматись з боку покупки як надання цінних послуг. Інформація, безумовно, цінна, і деякі аналітики будуть постійно шукати нову інформацію або власні кути в галузі. Оскільки нікого не цікавить третя ітерація тієї самої історії, існує надзвичайний тиск бути першим на клієнта з новою та різною інформацією.

Звичайно, це не єдиний спосіб виділитися з клієнтами. Інституційні інвестори цінують зустрічі один на один із керівництвом компанії та винагороджують тих аналітиків, які організовують ці зустрічі. На дуже цинічному рівні бувають випадки, коли робота аналітика, що продається, дуже нагадує роботу туристичного агента з високою ціною.

Ускладнює питання той факт, що компанії часто обмежують доступ до менеджменту з боку тих аналітиків, які не дотримуються своєї лінії, ставлячи аналітиків у незручне становище давати корисні новини та думки на вулиці (що може бути негативно) та підтримувати сердечні відносини з керівництвом компанії . Інвестиційний банкінг - це величезне джерело прибутку для банків, і якщо аналітик дасть негативну рекомендацію, сторона інвестиційного банківського бізнесу може втратити цього клієнта.

Аналітики також прагнуть створити експертні мережі, на які можуть покластися постійний потік інформації; зрештою, очевидно, що більш глибоке розуміння ринку чи товару дозволить проводити диференційовані виклики.

Значна частина цієї інформації засвоюється та аналізується - вона фактично ніколи не потрапляє на загальнодоступну сторінку - і обережні інвестори не обов’язково припускають, що друковане слово аналітика - це справжнє відчуття компанії. Швидше, саме в приватних розмовах із покупкою (розмови, які займають більшу частину дня аналітика), де уявляється, що вийде справжня правда.

Аналітики, що купують

На відміну від позиції аналітика на стороні продажу, робота аналітика з боку покупки набагато більше стосується правильності; вигода від фонду з ідеями з високою альфа-формою є надзвичайно важливою, як і уникнення великих помилок. Насправді, уникнення негативу часто є ключовою частиною роботи аналітика, що купує сторону, і багато аналітиків ведуть свою роботу з розуму, щоб з'ясувати, що може піти не так у ідеї.

Щоденно робота не виглядає все так інакше. Аналітики, які купують сторону, читатимуть новини (хоча більше цього йде від аналітиків, які продають, ніж аналітики, які продають), відстежуватимуть інформацію, будуватимуть моделі та іншим чином намагатимуться поглибити свої знання про свою область відповідальності - все з огляду на створення найкращих рекомендацій щодо запасів.

Хоча найбільші установи матимуть своїх аналітиків аналогічним чином для аналізу на стороні продажу, аналітики, що купують сторону, як правило, мають ширші обов'язки щодо покриття. Не рідкість у фондах є аналітики, що займаються технологічним сектором або промисловим сектором, тоді як у більшості фірм, що продають, було б декілька аналітиків, які б охоплювали певні галузі в цих галузях (наприклад, програмне забезпечення, напівпровідники тощо).

У той час як багато аналітиків, які продають, намагаються витратити більшу частину свого часу на пошук найкращих джерел інформації про свій сектор, багато аналітиків, що займаються покупкою, витрачають цей час, намагаючись розібратися з найбільш корисними аналітиками з боку продажу. Це не означає, що багато аналітиків, що купують покупців, не роблять власних фірмових досліджень (хороші завжди роблять); це просто означає, що для аналітика, що купує сторону, є значна цінність у розробці списку аналітиків, що підходять до їхнього простору.

Фірми, що купують сторону, зазвичай не платять або купують дослідження безпосередньо, але вони часто опосередковано несуть відповідальність за компенсацію аналітика, який продає. Зазвичай фірма, що закуповує, платить м'які долари фірмі, що продає, що є круговим способом оплати досліджень. М’які долари можна вважати додатковими грошима, що виплачуються, коли торги здійснюються через фірми, що продають.

По суті, дослідження аналітиків, які продають, спрямовують фірму, що купує сторону, здійснювати торги через свій торговий відділ, створюючи прибуток для фірми, що продає. Крім того, аналітики, що купують сторону, часто говорять про те, як торгує їх фірма, і це часто є ключовим компонентом компенсації аналітика на стороні продажу.

Ключові відмінності

Хоча аналітикам як з боку продажу, так і з боку покупців покладається на дотримання та оцінку запасів, між двома робочими місцями існує багато відмінностей.

Що стосується компенсацій, аналітики, що продаються, часто заробляють більше, але існує широкий діапазон, і аналітики, що купують сторону, за успішних фондів (особливо хедж-фондів) можуть зробити набагато краще. Умови праці, безперечно, нахиляються на користь аналітиків, що купують; Аналітики, які продають сторону, часто виїжджають на дорогу і часто працюють довше годин, хоча аналіз купівлі-продажу, можливо, є вищим тиском.

Як можуть висловитись посадові інструкції, існують значні відмінності в тому, що цим аналітикам реально платити. Якщо говорити реально, аналітики, які продають, в основному платять за інформаційний потік та доступ до управління (та / або високоякісні джерела інформації). Компенсація аналітикам, які купують покупці, значно більше залежить від якості рекомендацій, які дає аналітик, та загального успіху фонду (фондів).

Дві роботи також відрізняються точністю ролей. На відміну від того, що багато інвесторів очікують, хороші моделі та фінансові оцінки мають меншу вагу до ролі аналітика, який продає, але можуть бути критичними для аналітика, що купує. Крім того, цінові цільові дзвінки та покупки / продажі / утримування дзвінків не є настільки важливими для аналітиків, які продають, як це може здатися деяким фінансовим ЗМІ. Насправді, аналітики можуть бути нижче середнього, якщо мова йде про моделювання або вибірка запасів, але все одно все добре, якщо вони надають корисну інформацію.

З іншого боку, аналітик, що купує сторону, зазвичай не може дозволити собі часто помилятися або, принаймні, не в такій мірі, яка суттєво впливає на відносну діяльність фонду.

Аналітики, які купують покупці та продають, також повинні дотримуватися різних правил та стандартів. Аналітики, які продають сторону, повинні скласти кілька регуляторних іспитів, яких не мають аналітики. Аналогічно, аналітики, що купують, зазвичай користуються менш обмежуючими правилами щодо власності на акції, розкриття інформації та зайнятості поза межами, принаймні, якщо це стосується регуляторів (окремі роботодавці мають різні правила щодо цієї практики).