Модель CAPM: Переваги та недоліки

Широко застосовувана модель ціноутворення капітальних активів (CAPM) - коли вона застосовується на практиці - має як плюси, так і мінуси.

Модель CAPM: огляд

Модель ціноутворення капітальних активів (CAPM) - це теорія фінансів, яка встановлює лінійну залежність між необхідною рентабельністю інвестицій та ризиком. Модель базується на взаємозв'язку між бета-версією активу, безризиковою ставкою (як правило, ставкою казначейського рахунку) та премією за ризик власного капіталу, або очікуваною прибутковістю на ринку за вирахуванням безризикової ставки.

В основі моделі лежать її основні припущення, які багато хто критикує як нереалістичні і які можуть послужити основою для деяких його основних недоліків. Жодна модель не є ідеальною, але кожна повинна мати кілька характеристик, які роблять її корисною та застосовною.

Переваги моделі CAPM

У застосуванні CAPM є численні переваги, зокрема:

Простота використання

CAPM - це простий розрахунок, за допомогою якого можна легко перевірити стрес, щоб отримати цілий ряд можливих результатів, щоб забезпечити впевненість у необхідних показниках прибутку.

Ключові вивезення

• CAPM - широко використовувана модель повернення, яка легко обчислюється і перевіряється на стрес.
• Його критикують за нереалістичні припущення.
• Незважаючи на ці зауваження, у багатьох ситуаціях CAPM забезпечує більш корисний результат, ніж моделі DDM або WACC.

Різноманітне портфоліо

Припущення, що інвестори мають диверсифікований портфель, аналогічний ринковому портфелю, виключає несистемний (специфічний) ризик.

Систематичний ризик

CAPM враховує систематичний ризик (бета), який залишається поза іншими моделями повернення, такими як модель дивідендної дисконтування (DDM). Систематичний або ринковий ризик є важливою змінною, оскільки він непередбачуваний, і тому часто не може бути повністю зменшений.

Варіабельність ділових та фінансових ризиків

Якщо бізнес досліджує можливості, якщо бізнес-суміш та фінансування відрізняються від поточного бізнесу, інші необхідні розрахунки прибутку, як-от середньозважена вартість капіталу (WACC), використовувати не можна. Однак CAPM може.

Використовуючи спільно з іншими аспектами інвестиційної мозаїки, CAPM може надати безпрецедентні дані про дохідність, які можуть підтримувати або усунути потенційну інвестицію.

Недоліки моделі CAPM

Як і багато наукових моделей, CAPM має свої недоліки. Основні недоліки відображаються на входах та припущеннях моделі, включаючи:

Безризикова ставка (R _f )

Загальноприйнята ставка, яка використовується як R _f, - це дохідність за короткостроковими державними цінними паперами. Проблема використання цього вводу полягає в тому, що врожайність змінюється щодня, створюючи мінливість.

Рентабельність на ринку (R _м )

Прибутковість на ринку можна охарактеризувати як суму приросту капіталу та дивідендів для ринку. Проблема виникає, коли в будь-який момент прибуток на ринку може бути негативним. Як результат, довгостроковий прибуток на ринку використовується для згладження прибутку. Інша проблема полягає в тому, що ці прибутки виглядають назад і не можуть бути репрезентативними для майбутніх прибутків ринку.

Можливість позичити за безризиковою ставкою

CAPM побудований на чотирьох основних припущеннях, включаючи те, що відображає нереальну картину реального світу. Таке припущення - що інвестори можуть брати позики та позичати за безризиковою ставкою - насправді недосяжне. Окремі інвестори не можуть взяти позику (або позичити) за тією ж ставкою, що й уряд США. Отже, мінімально необхідна лінія повернення може бути насправді менш крутою (забезпечувати меншу віддачу), ніж розрахує модель.

Визначення бета-версії Project Proxy

Компанії, які використовують CAPM для оцінки інвестицій, повинні знайти бета-версію, яка відображає проект чи інвестицію. Часто необхідна бета-версія проксі. Однак точно визначити правильну оцінку проекту складно і може вплинути на надійність результату.