Чіткий погляд на EBITDA

Зазвичай інвестори орієнтуються на грошовий потік, чистий дохід та доходи як основні заходи корпоративного здоров'я та цінності. Але в останні роки до квартальних звітів та рахунків потрапив ще один захід: прибуток до відсотків, податки, амортизація та амортизація (EBITDA). Хоча EBITDA може бути використаний для аналізу та порівняння прибутковості між компаніями та галузями, інвесторам слід розуміти, що існують серйозні обмеження щодо того, що показник може сказати їм про компанію. Тут ми розглядаємо, чому цей захід став настільки популярним і чому в багатьох випадках до нього слід ставитися обережно.

EBITDA: Швидкий огляд

EBITDA - це міра прибутку. Хоча юридичні вимоги щодо розкриття своєї EBITDA не передбачені, згідно з загальноприйнятими принципами бухгалтерського обліку в США (GAAP), це можна опрацювати та повідомити, використовуючи інформацію, що міститься у фінансовій звітності компанії.

Звичайний ярлик для обчислення EBITDA полягає в тому, щоб почати з операційного прибутку, який також називається прибуток до відсотків і податку (EBIT), а потім додавати назад амортизацію та амортизацію. Однак простішою та більш простою формулою для обчислення показника EBITDA є наступна:

EBITDA = NP + відсотки + податки + D + десь: NP = чистий прибутокD = амортизаціяA = амортизація \ початок {вирівняний} & EBITDA = NP + відсотки + податки + D + A \\ & \ textbf {де:} \\ & NP = \ текст {\ малий чистий прибуток} \\ & D = \ текст {\ невеликий Знос} \\ & A = \ текст {\ невеликий Амортизація} \\ \ кінець {вирівняний} EBITDA = NP + Відсотки + Податки + D + В іншому місці: NP = Чистий прибутокD = ЗносA = Амортизація

Дані про прибутки, податки та відсотки відображаються у звіті про прибутки та збитки, тоді як показники амортизації та амортизації зазвичай знаходяться у примітках до операційного прибутку або у звіті про рух грошових коштів.

Чи варто ігнорувати EBITDA?

Обґрунтування, що стоїть перед EBITDA

EBITDA вперше набув значного місця в середині 1980-х років, коли інвестори з викупом з вигідним викупом обстежували проблемні компанії, які потребували фінансової реструктуризації. Вони використовували EBITDA для швидкого підрахунку, чи можуть ці компанії повернути відсотки за цими фінансовими угодами.

Банкіри з викупленими коштами рекламували EBITDA як інструмент для визначення того, чи може компанія обслуговувати свій борг у найближчій перспективі, скажімо, через рік-два. Дивлячись на коефіцієнт покриття EBITDA від процентних ставок компанії, це може дати інвесторам уявлення про те, чи може компанія виконувати більш високі відсоткові виплати, з якими зіткнеться після реструктуризації.

Використання EBITDA з тих пір поширилося на широке коло підприємств. Його прихильники стверджують, що EBITDA пропонує чіткіше відображення операцій, знімаючи витрати, які можуть затьмарити ефективність роботи компанії.

Легко зрозуміти фінансове здоров'я компанії

Інтерес, який значною мірою є функцією вибору фінансування керівництва, ігнорується. Податки залишаються поза увагою, оскільки вони можуть сильно відрізнятися залежно від придбань та втрат у попередні роки; ця варіація може спотворювати чистий дохід. Нарешті, EBITDA усуває довільні та суб'єктивні судження, які можуть перейти до обчислення амортизації та амортизації, таких як термін корисного використання, залишкові значення та різні методи амортизації.

Усуваючи ці пункти, EBITDA полегшує порівняння фінансового стану різних компаній. Це також корисно для оцінки фірм з різною структурою капіталу, податковими ставками та політикою амортизації. У той же час EBITDA дає інвесторам уявлення про те, скільки грошей може принести молода чи реструктуризована компанія, перш ніж вона повинна передати виплати кредиторам та податківцю.

Тим не менш, одна з найбільших причин популярності EBITDA полягає в тому, що він показує більшу кількість прибутку, ніж просто прибуток від операцій. Це стало показником вибору для компаній з високим приводом в капіталомісткі галузі, такі як кабель та телекомунікації.

Недоліки

Хоча показник EBITDA може бути широко прийнятим показником ефективності, використання його як єдиного показника заробітку або грошового потоку може бути дуже оманливим. Компанія може зробити свою фінансову картину більш привабливою, рекламуючи свої показники EBITDA, відводячи увагу інвесторів від високого рівня боргу та непривабливих витрат на прибуток. За відсутності інших міркувань, EBITDA забезпечує неповну та небезпечну картину фінансового здоров'я. Ось чотири вагомі причини бути обережними щодо EBITDA:

Немає замінника грошового потоку: Деякі аналітики та журналісти закликають інвесторів використовувати EBITDA як міру грошових потоків. Ця порада є нелогічною та небезпечною для інвесторів: для початківців, оподаткування та відсотки - це реальні грошові позиції, а отже, вони зовсім не необов’язкові. Компанія, яка не сплачує державні податки або надає свої кредити, не буде довго залишатися в бізнесі. На відміну від належних заходів грошового потоку, EBITDA ігнорує зміни оборотних коштів, грошових коштів, необхідних для покриття щоденних операцій. Це найбільш проблематично у випадках швидкозростаючих компаній, які потребують збільшення інвестицій у дебіторську заборгованість та товарні запаси, щоб перетворити їх зростання на продажі. Ці інвестиції в обіговий капітал споживають грошові кошти, але EBITDA ними нехтують. Навіть якщо компанія просто розбивається навіть на основі EBITDA, вона не генерує достатньо грошових коштів, щоб замінити основні капітальні активи, що використовуються в бізнесі. Ставлення до EBITDA як замінника грошових потоків може бути небезпечним, оскільки дає інвесторам неповну інформацію про грошові витрати. Якщо ви хочете дізнатися готівку від операцій, просто перегляньте звіт про рух грошових коштів компанії.
Покриття відсоткового покриття: EBITDA може легко зробити компанію схожою на те, що у неї є більше грошей на здійснення процентних платежів. Розглянемо компанію, яка має 10 мільйонів доларів операційного прибутку та 15 мільйонів доларів відсотків. Додавши назад витрати на амортизацію та амортизацію у розмірі 8 мільйонів доларів, компанія несподівано отримала EBITDA в розмірі 18 мільйонів доларів і, здається, має достатньо коштів для покриття своїх процентних платежів.
Амортизація та амортизація додаються назад, виходячи з хибного припущення, що ці витрати можна уникнути. Незважаючи на те, що амортизація та амортизація є безготівковими предметами, їх не можна відкладати на невизначений термін. Обладнання неминуче зношується, і на його заміну чи модернізацію знадобляться кошти.
Ігнорує якість заробітку: віднімаючи відсоткові платежі, податкові збори, амортизацію та амортизацію від прибутку, можливо, це здасться досить простим, різні компанії використовують різні показники прибутку як вихідну точку для EBITDA. Іншими словами, показник EBITDA сприйнятливий до методів обліку прибутку, виявлених у звіті про прибутки та збитки. Навіть якщо ви враховуєте спотворення, що виникають внаслідок відсотків, оподаткування, амортизації та амортизації, показник прибутку в EBITDA все ще є недостовірним.
Змушує компанії виглядати дешевше, ніж вони: Найгірше, що EBITDA може зробити компанію виглядати менш дорого, ніж є насправді. Коли аналітики дивляться на кратні ціни на акції EBITDA, а не на нижчу лінію, вони отримують менші кратні. Розглянемо оператора бездротового зв'язку Sprint Nextel. 1 квітня 2006 року акції торгувалися в 7, 3 рази від прогнозованого показника EBITDA. Це може здатися низьким коефіцієнтом, але це не означає, що компанія - це угода. Sprint Nextel, як кратна прогнозована операційна прибуток, торгувалася набагато вище в 20 разів. Компанія торгувала в 48 разів більше прогнозного чистого доходу. Інвесторам необхідно враховувати інші кратні ціни, крім EBITDA, при оцінці вартості компанії.

Суть

Незважаючи на широке використання, EBITDA не визначається в загальноприйнятих принципах бухгалтерського обліку або GAAP. Як результат, компанії можуть звітувати про EBITDA за своїм бажанням. Проблема в цьому полягає в тому, що EBITDA не дає повного уявлення про результати діяльності компанії. У багатьох випадках інвесторам може бути краще уникати EBITDA або використовувати його спільно з іншими, більш значущими показниками.