Кореляція та сучасна теорія портфоліо

Сучасна теорія портфелів (MPT) підкреслює, що інвестори можуть урізноманітнити ризик інвестиційних втрат, зменшивши співвідношення між дохідністю від обраних цінних паперів у своєму портфелі. Мета - оптимізувати очікувану віддачу від певного рівня ризику. На думку сучасного теоретика портфеля, інвесторам слід вимірювати коефіцієнти кореляції між прибутковістю різних активів і стратегічно вибирати активи, що мають меншу ймовірність одночасно втрачати вартість.

Вивчення кореляції в сучасній теорії портфоліо

MPT шукає співвідношення між очікуваною прибутковістю та очікуваною волатильністю різних інвестицій. Цей очікуваний взаємозв'язок між ризиком і винагородою економіст школи Чикаго Гаррі Марковіц назвав "ефективною межею". Ефективна межа є оптимальною співвідношенням між ризиком та віддачею в МПТ.

Кореляція вимірюється за шкалою від -1, 0 до +1, 0. Якщо очікуваний коефіцієнт рентабельності двох активів становить 1, 0, це означає, що вони ідеально співвідносяться. Коли один набирає 5%, інший набирає 5%; коли один падає 10%, то й інший. Ідеально негативна кореляція (-1, 0) означає, що прибуток одного активу пропорційно відповідає збитку іншого активу. Нульова кореляція не має прогнозного зв'язку. MPT підкреслює, що інвесторам слід шукати постійно некорельований (майже нульовий) пул активів для обмеження ризику.

Критика використання кореляції сучасної теорії портфоліо

Однією з найважливіших критичних питань початкового ПДР Марковиця було припущення, що кореляція між активами є фіксованою та передбачуваною. Систематичні відносини між різними активами не залишаються постійними в реальному світі, а це означає, що MPT стає все менш корисним у часи невизначеності - саме тоді, коли інвесторам потрібен найбільший захист від волатильності.

Інші стверджують, що змінні, які використовуються для вимірювання коефіцієнтів кореляції, самі по собі є несправними, а фактичний рівень ризику активу може бути неціновим. Очікувані значення - це справді математичні вирази щодо мається на увазі коваріації майбутніх доходів, а не насправді історичних вимірів реального повернення.