Визначення замінного кредитного заміну (CDS)
Кредитний своп (CDS) - це похідний фінансовий інструмент або контракт, який дозволяє інвестору "поміняти" або компенсувати свій кредитний ризик ризиком іншого інвестора. Наприклад, якщо позикодавець переживає, що позичальник збирається за замовчуванням за кредитом, позикодавець може використати CDS, щоб компенсувати або змінити цей ризик. Щоб змінити ризик дефолту, позикодавець купує CDS у іншого інвестора, який погоджується відшкодувати позикодавця у випадку невиконання позичальником. Більшість CDS вимагатимуть поточної виплати премій для укладення договору, що схоже на страховий поліс.
Своп за замовчуванням за кредитом призначений для передачі кредитної витримки продуктів з фіксованим доходом між двома або більше сторонами. У CDS покупець свопа здійснює платежі продавцеві свопу до дати погашення договору. У відповідь продавець погоджується, що - у випадку, якщо емітент заборгованості (позичальник) зазнав дефолту або зазнав іншої кредитної події, продавець заплатить покупцеві вартість цінних паперів, а також усі виплати відсотків, які були б сплачені між тим часом і дата погашення цінних паперів
Своп-кредитний своп є найбільш поширеною формою похідних кредитів та може включати муніципальні облігації, облігації на ринках, що розвиваються, цінні папери, що мають іпотечний кредит, або облігації підприємств.
Своп за замовчуванням за кредитом також часто називають договором кредитних деривативів.
1:48Свопи за замовчуванням (CDS)
- Кредитні свопи за замовчуванням або CDS - це похідні контракти, які дозволяють інвесторам обміняти кредитний ризик з іншим інвестором
- Кредитні свопи за замовчуванням - найпоширеніші деривативи кредиту та часто використовуються для передачі кредитної витримки на товари з фіксованим доходом
- Кредитні свопи за замовчуванням торгуються без рецепта, що робить їх важкими для відстеження регуляторів
Пояснені зміни за замовчуванням (CDS)
Облігації та інші боргові цінні папери ризикують, що позичальник не поверне борг або його відсотки. Оскільки боргові цінні папери часто матимуть тривалі терміни погашення до 30 років, інвестору важко зробити достовірні оцінки щодо цього ризику протягом усього терміну експлуатації інструменту.
Кредитні свопи за замовчуванням стали надзвичайно популярним способом управління таким ризиком. Американський контролер валюти видає щоквартальний звіт про кредитні деривативи, і у звіті, виданому в червні 2018 року, розміщений розмір всього ринку в 4, 2 трлн дол., З них CDS склала 3, 68 трлн дол.
Заміна кредитного дефолту як страхування
Фактично, своп кредитного дефолту - це страхування від несплати. Через CDS покупець може уникнути наслідків дефолту позичальника, переклавши той чи інший ризик на страхову компанію чи іншого продавця CDS в обмін на плату. Таким чином покупець кредитного свопу за замовчуванням отримує кредитний захист, тоді як продавець свопу гарантує кредитоспроможність боргового забезпечення. Наприклад, покупець кредитного свопу за замовчуванням матиме право номінальної вартості договору продавцем свопу, а також будь-які невиплачені відсотки, якщо емітент замовчує платежі.
Важливо зазначити, що кредитний ризик не усунений - він перейшов до продавця CDS. Ризик полягає в тому, що продавець за CDS за замовчуванням одночасно використовує позичальника. Це було однією з головних причин кредитної кризи 2008 року: продавці CDS, такі як Lehman Brothers, Bear Stearns та AIG, не виконали своїх зобов'язань CDS.
Незважаючи на те, що кредитний ризик не було усунено за допомогою СРС, ризик був зменшений. Наприклад, якщо позикодавець A надав позику Позичальнику B із середнім кредитним рейтингом, Кредитор А може підвищити якість позики, купивши CDS у продавця з кращим кредитним рейтингом та фінансовою підтримкою, ніж Позичальник B. ризик не зник, але він зменшився за допомогою СРС.
Якщо емітент боргу не встановить дефолт і якщо все піде добре, покупець CDS в кінцевому підсумку втратить гроші через платежі на CDS, але покупець втрачає набагато більшу частку своїх інвестицій, якщо емітент за замовчуванням і якщо він не мав придбав CDS. Таким чином, чим більше власник цінного папера вважає, що його емітент, швидше за все, замовчується, тим бажанішим є CDS і тим більше це буде коштувати.
Зміна кредитної заборгованості у контексті
Будь-яка ситуація, пов’язана зі свопом кредитного дефолту, матиме як мінімум три сторони. Першою залученою стороною є установа, яка випустила боргову заставу (позичальник). Борг може бути облігаціями або іншими видами цінних паперів і по суті є позикою, яку емітент боргу отримав від кредитора. Якщо компанія продає покупцеві облігацію номіналом у розмірі 100 доларів США та 10-річним терміном погашення, компанія погоджується повернути покупцю 100 доларів наприкінці 10-річного періоду, а також регулярні виплати відсотків протягом хід життя облігації. Однак, оскільки емітент боргу не може гарантувати, що він зможе повернути премію, покупець боргу взяв на себе ризик.
Покупець боргу є другою стороною в цій біржі і також буде покупцем CDS, якщо сторони вирішать брати участь у договорі CDS. Третя сторона, продавець CDS, найчастіше є великим банком або страховою компанією, яка гарантує базовий борг між емітентом та покупцем. Це дуже схоже на страховий поліс на будинок чи автомобіль.
CDS є складними, оскільки вони торгуються без рецепта (тобто вони нестандартні). На ринку CDS існує багато спекуляцій, де інвестори можуть торгувати зобов’язаннями CDS, якщо вони вважають, що можуть отримати прибуток. Наприклад, припустимо, що існує CDS, який заробляє 10 000 доларів щоквартально, щоб забезпечити облігацію в розмірі 10 мільйонів доларів. Компанія, яка спочатку продала CDS, вважає, що якість кредитування позичальника покращилася, тому платежі за CDS є високими. Компанія може продати права на ці виплати та зобов'язання іншому покупцеві і, можливо, отримати прибуток.
Як варіант, уявіть інвестора, який вважає, що компанія A, ймовірно, дефолтує свої облігації. Інвестор може придбати CDS у банку, який виплатить вартість цього боргу, якщо компанія A замовчується. CDS можна придбати, навіть якщо покупець не володіє самим боргом. Це трохи схоже на те, що сусід купує CDS в іншому будинку в своєму районі, оскільки вона знає, що власник не працює і може замовчувати заставу.
Хоча свопи за замовчуванням за кредитом можуть забезпечити виплати облігацій через термін погашення, вони не обов'язково повинні покривати весь термін служби облігації. Наприклад, уявіть, що інвестор на два роки перебуває в 10-річному забезпеченні і думає, що емітент переживає проблеми з кредитом. Власник облігацій може вирішити придбати своп кредитного дефолту з п'ятирічним терміном, який би захистив інвестиції до сьомого року, коли власник облігації вважає, що ризики зникнуть.
Інвесторам навіть можна ефективно переключити сторони на кредитний своп, який вже є учасником. Наприклад, якщо продавець CDS вважає, що позичальник, ймовірно, замовчується, продавець CDS може придбати власні CDS у іншої установи або продати контракт в інший банк, щоб компенсувати ризики. Ланцюг власності на CDS може стати дуже довгим і перекрученим, що ускладнює відстеження розмірів цього ринку.
Приклад реального зміни кредитного дефолту
Під час кризи суверенного боргу широко використовувались свопи кредитних дефолтів. У вересні 2011 року державні облігації Греції мали 94% вірогідність дефолту. Інвестори, що тримають грецькі облігації, могли платити 5, 7 мільйона доларів США вперед та 100 000 доларів США щороку за своп кредитної заборгованості (CDS), щоб страхувати облігації на суму 10 мільйонів доларів протягом п'яти років. Багато хедж-фондів навіть використовували CDS як спосіб міркувати про ймовірність того, що країна не виконає дефолт.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.