Похідне

Похідний інструмент - це договір між двома або більше сторонами, вартість яких базується на узгодженому базовому фінансовому активі (як цінні папери) або наборі активів (як індекс). Загальні базові інструменти включають облігації, товари, валюти, процентні ставки, ринкові індекси та акції.

Розуміння похідних

Як правило, належать до сфери розвинених інвестицій, деривативи - це вторинні цінні папери, вартість яких ґрунтується виключно на (вартості) вартості первинного цінного папера, з яким вони пов'язані. Сама по собі похідна нікчемна. Ф'ючерсні контракти, форвардні контракти, опціони, свопи та варанти - це найчастіше використовувані похідні інструменти.

Наприклад, ф'ючерсний контракт є деривативом, оскільки на його вартість впливає ефективність базового активу. Так само опціон акцій є похідним, оскільки його вартість "походить" від вартості базових акцій. Хоча вартість деривативу базується на активі, право власності на похідний інструмент не означає власності на актив.

Існує два класи похідних продуктів - "замок" та "опція". Продукти із блокуванням (наприклад, свопи, ф'ючерси чи форварди) з самого початку прив'язують відповідні сторони до узгоджених умов протягом терміну дії контракту. Опціоновані товари (наприклад, процентні свопи), з іншого боку, пропонують покупцеві право, але не зобов'язання, стати стороною договору за початково погодженими умовами.

Рівняння ризику-винагороди вважається основою для філософії інвестицій, а похідні інструменти можуть бути використані для зменшення ризику (хеджування) або для отримання ризику з очікуванням співмірної винагороди (спекуляції).

Наприклад, трейдер може спробувати отримати прибуток від передбачуваного падіння ціни індексу, продавши (або короткочасне) відповідний ф'ючерсний контракт. Деривативи, що використовуються в якості хеджування, дозволяють передавати ризики, пов'язані з ціною базового активу, між сторонами, що беруть участь у договорі.

Ключові вивезення

• Похідний інструмент - це договір між двома або більше сторонами, вартість яких ґрунтується на узгодженому базовому фінансовому активі, індексі чи цінному папері.
• Ф'ючерсні контракти, форвардні контракти, опціони, свопи та варанти - це найчастіше використовувані похідні інструменти.
• Похідні можна використовувати для зменшення ризику (хеджування) або для отримання ризику з очікуванням пропорційної винагороди (спекуляції).

Що таке похідне?

Два похідних партії

Наприклад, товарні деривативи використовуються фермерами та мельницями для забезпечення ступеня "страхування". Фермер укладає договір, щоб укласти прийнятну ціну за товар, а мельник укладає договір, щоб зафіксувати гарантовану поставку товару. Хоча і фермер, і фабрикант знизили ризик шляхом хеджування, обидва залишаються ризиками зміни цін.

Наприклад, поки фермер запевняється у визначеній ціні на товар, ціни можуть зрости (наприклад, через дефіцит через погодні події) і фермер в кінцевому підсумку втратить будь-який додатковий дохід, який можна було б отримати . Так само ціни на товар можуть впасти, і мельник повинен буде заплатити більше за товар, ніж інакше.

Наприклад, припустимо, що у квітні 2017 року фермер укладає ф'ючерсний контракт з мельницером, щоб продати 5000 лип. Пшениці по 4, 404 долара за кущ у липні. На термін придатності в липні 2017 року ринкова ціна пшениці падає до 4, 350 доларів, але мельник повинен купувати за контрактною ціною 4, 404 долара, що набагато вище, ніж ринкова ціна в 4, 350 долара. Замість того, щоб платити $ 21 750 (4.350 х 5000), він заплатить 22 202 долари (4.404 х 5000), а щасливий фермер відшкодує більш високу, ніж ринкову ціну.

Деякі деривативи торгуються на національних біржах цінних паперів і регулюються Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC). Інші деривативи торгуються позабіржовою (OTC); ці деривативи являють собою угоди, що обговорюються індивідуально.

Переваги похідних

Давайте використаємо розповідь про вигадану ферму для вивчення механіки кількох різновидів похідних.

Гейл, власниця Healthy Hen Farms, стурбована нестабільністю ринку курятини, і всі спорадичні повідомлення про пташиний грип надходять зі сходу. Гейл хоче захистити свій бізнес від чергового заклинання поганих новин. Тож вона зустрічається з інвестором, який укладає з нею ф'ючерсний контракт.

Інвестор погоджується платити 30 доларів за птицю, коли птахи будуть готові до забою через шість місяців, незалежно від ринкової ціни. Якщо в цей час ціна перевищує 30 доларів, інвестор отримає вигоду, оскільки вони зможуть придбати птахів за менші за ринкові витрати та продати їх на ринку за вищою ціною для отримання прибутку. Якщо ціна впаде нижче $ 30, Гейл отримає вигоду, оскільки вона зможе продати своїх птахів за більшу, ніж поточна ринкова ціна, або більше, ніж вона отримає для птахів на відкритому ринку.

Укладаючи ф'ючерсний контракт, Гейл захищається від зміни цін на ринку, оскільки вона зафіксувала ціну в 30 доларів за одну птицю. Вона може втратити, якщо ціна злетить до 50 доларів за птаха на шаленому відлякуванні корів, але вона буде захищена, якщо ціна впаде до 10 доларів за новин про спалах пташиного грипу. Хеджуючи ф'ючерсний контракт, Гейл може зосередитись на своєму бізнесі та обмежити своє занепокоєння щодо коливань цін.

Обмін

Тепер Гейл вирішила, що настав час перевести Здорових курячих ферм на наступний рівень. Вона вже придбала всі менші ферми біля себе і хоче відкрити власний завод переробки. Вона намагається отримати більше фінансування, але кредитор Ленні її відкидає.

Причина Ленні відмовляти у фінансуванні полягає в тому, що Гейл фінансувала свої захопи інших фермерських господарств за допомогою великої позики зі змінною ставкою, і Ленні переживає, що якщо процентні ставки зростуть, вона не зможе сплатити свої борги. Він каже Гейлу, що він позичить їй лише в тому випадку, якщо вона зможе перетворити позику в позику з фіксованою ставкою. На жаль, інші її кредитори відмовляються змінювати свої поточні умови кредитування, оскільки сподіваються, що і процентні ставки теж підвищаться.

Гейл отримує щасливу перерву, коли зустрічає Сема, власника мережі ресторанів. Сем має кредит з фіксованою ставкою приблизно такого ж розміру, як і Гейл, і він хоче перетворити його на позику зі змінною ставкою, оскільки сподівається, що процентні ставки в майбутньому знизяться.

З подібних причин кредитори Сема не змінять умови позики. Гейл і Сем вирішують поміняти позики. Вони розробляють угоду, в якій виплати Гейла йдуть на позику Сема, а його виплати йдуть на позику Гейла. Хоча назви позик не змінилися, їхній контракт дозволяє обом отримати тип позики, який вони хочуть.

Це є дещо ризикованим для обох, тому що якщо один із них заборговує або збанкрутує, інший буде відключений у свою стару позику, яка може вимагати оплати, до якої або Гейл Сем може бути непідготовленою. Однак це дозволяє їм змінювати свої кредити під свої індивідуальні потреби.

Купівля боргу

Ленні, банкір Гейла, залучає додатковий капітал за вигідною процентною ставкою, і Гейл йде геть щасливою. Ленні також задоволений тим, що його гроші там отримують прибуток, але він також трохи переживає, що Сем чи Гейл можуть провалитися у їхньому бізнесі.

Що ще гірше, до нього приходить друг Ленні, Дейл, просить гроші, щоб створити власну кінокомпанію. Ленні знає, що у Дейла багато застави, і що позика була б за вищою процентною ставкою через більш мінливу природу кіноіндустрії, тому він кидає себе за позику всього свого капіталу Гейлу.

На щастя для Ленні, похідні пропонують інше рішення. Ленні перетворює позику Гейл у кредитну похідну та продає її спекулянту зі знижкою до справжньої вартості. Хоча Ленні не бачить повної віддачі від позики, він повертає свій капітал і може видати його знову своєму другові Дейлу.

Ленні настільки подобається цій системі, що він продовжує надавати свої позики як кредитні деривативи, приймаючи скромні прибутки в обмін на менший ризик дефолту та більше ліквідності.

Параметри

Роками пізніше Healthy Hen Farms - корпорація, що торгується публічно (HEN) і є найбільшим виробником птиці в Америці. Гейл і Сем з нетерпінням чекають виходу на пенсію.

За ці роки Сем купив досить багато акцій HEN. Насправді у нього вкладено понад 100 000 доларів США. Сем нервує, бо переживає, що черговий шок, можливо, чергова спалах пташиного грипу, може знищити величезну частину грошей на пенсію. Сем починає шукати когось, щоб взяти на себе ризик. Ленні, який зараз фінансує фінансистів та активний автор варіантів, погоджується подати йому руку.

Ленні окреслює угоду, за якою Сем сплачує Ленні плату за право (але не зобов'язання) продати Ленні акції HEN за рік за поточною ціною 25 доларів за акцію. Якщо ціни на акції впали, Ленні захищає Сема від втрати пенсійних заощаджень.

З Ленні все гаразд, оскільки він збирав збори і може впоратися з ризиком. Це називається опцією put, але це може бути зроблено в зворотному порядку, якщо хтось погодився придбати акції в майбутньому за фіксованою ціною (називається опцією виклику).

Здорові ферми курей залишаються стабільними, поки Сем і Гейл не витягнули свої гроші на пенсію. Ленні отримує прибуток від гонорару та своєї бурхливої ​​торгівлі як фінансиста.

Суть

Ця казка ілюструє, як похідні інструменти можуть переміщувати ризик (та супутні винагороди) від протилежного ризику до тих, хто шукає ризик. Хоча колись Уоррен Баффет називав похідні інструменти "фінансовою зброєю масового знищення", похідні інструменти можуть бути дуже корисними інструментами за умови правильного їх використання. Як і у всіх інших фінансових інструментів, у деривативів є свій набір плюсів і мінусів, але вони також мають унікальний потенціал для підвищення функціональності загальної фінансової системи.