Надлишок повернення
Зайві повернення - це повернення, досягнуті вище та поза поверненням проксі. Надлишок прибутку буде залежати від призначеного порівняння інвестиційної прибутковості для аналізу. Деякі з найосновніших порівнянь прибутковості включають безризикову ставку та орієнтири з аналогічним рівнем ризику, який аналізують інвестиції.
1:18Надлишок повернення
Розуміння надмірного повернення
Надлишок прибутку - важливий показник, який допомагає інвестору оцінити ефективність порівняно з іншими альтернативами інвестування. Загалом, всі інвестори сподіваються на позитивний надлишковий прибуток, оскільки він забезпечує інвестору більше грошей, ніж вони могли б досягти, інвестуючи в інших місцях.
Надлишок прибутку визначається шляхом віднімання прибутку однієї інвестиції від загального відсотка прибутку, досягнутого в іншій інвестиції. При обчисленні надлишкової віддачі можна застосовувати багаторазові заходи повернення. Деякі інвестори, можливо, бажають бачити надлишковий прибуток як різницю в своїх інвестиціях над безризиковою ставкою. В іншому випадку надлишковий прибуток може бути розрахований порівняно з близько порівнянним показником з аналогічними характеристиками ризику та віддачі. Використання близько порівнянних орієнтирів - це обчислення прибутку, яке призводить до надмірної віддачі, відомої як альфа.
Загалом порівняльні показники повернення можуть бути як позитивними, так і негативними. Позитивна надлишкова прибутковість показує, що інвестиція перевершує її порівняння, тоді як негативна різниця у прибутку виникає, коли інвестиція неефективна. Інвесторам слід пам’ятати, що суто порівняння прибутку від інвестицій із орієнтиром забезпечує надлишкову віддачу, яка не обов'язково враховує всі потенційні торгові витрати порівнянного проксі. Наприклад, використання S&P 500 в якості еталону забезпечує розрахунок надлишкової віддачі, який, як правило, не враховує фактичних витрат, необхідних для інвестування у всі 500 акцій Індексу, або плати за управління інвестиціями у фонд, керований S&P 500.
Ключові вивезення
- Зайві повернення - це повернення, досягнуті вище та поза поверненням проксі.
- Надлишок прибутку буде залежати від призначеного порівняння інвестиційної прибутковості для аналізу.
- Небезпечна ставка та орієнтири з аналогічним рівнем ризику для інвестицій, що аналізуються, зазвичай використовуються для обчислення надлишкової доходності.
- Альфа - це тип метрики надлишкового повернення, який зосереджується на віддачі від ефективності, що перевищує близько порівняльний показник.
- Надлишок прибутку є важливим фактором при використанні сучасної теорії портфеля, яка прагне інвестувати з оптимізованим портфелем.
Тарифи без ризику
Небезпечні та низькоризикові інвестиції часто використовуються інвесторами, які прагнуть зберегти капітал для різних цілей. Казначейства США, як правило, вважаються основною формою безризикових цінних паперів. Інвестори можуть купувати казначейства США зі строком погашення один місяць, два місяці, три місяці, шість місяців, один рік, два роки, три роки, п’ять років, сім років, 10-річний, 20-річний та 30-річний. Кожен термін погашення матиме різний очікуваний прибуток, виявлений вздовж кривої прибутковості казначейства США. Інші типи інвестицій з низьким рівнем ризику включають депозитні сертифікати, рахунки на грошовому ринку та муніципальні облігації.
Інвестори можуть визначати надлишковий рівень прибутковості на основі порівняння цінних паперів, що не мають ризику. Наприклад, якщо за рік Казначейство повернуло 2, 0%, а фондова техніка Facebook повернула 15%, то надлишок прибутку, досягнутий за інвестиції у Facebook, становить 13%.
Альфа
Часто інвестор захоче придивитися до більш порівнянних інвестицій при визначенні надлишкової доходності. Ось де йде альфа. Альфа є результатом більш вузько орієнтованого розрахунку, який включає лише орієнтир із порівнянними характеристиками ризику та віддачі інвестиції. Альфа зазвичай розраховується в управлінні інвестиційними фондами, оскільки надлишок прибутку, який менеджер фонду досягає, порівняно із зазначеним показником фонду. Широкий аналіз дохідності акцій може розглянути альфа-розрахунки порівняно з S&P 500 або іншими широкими ринковими індексами, такими як Russell 3000. При аналізі конкретних секторів інвестори будуть використовувати базові показники, що включають акції в цьому секторі. Наприклад, Nasdaq 100 може бути хорошим порівнянням з альфа-версією для технології з великими кришками.
Взагалі, активні менеджери фондів прагнуть створити альфа для своїх клієнтів, що перевищує заявлений орієнтир фонду. Пасивні менеджери фондів будуть прагнути співставити фонди та повернення індексу.
Розглянемо взаємний фонд США з великим капіталом, який має той же рівень ризику, що і індекс S&P 500. Якщо фонд приносить дохід у розмірі 12% за рік, коли S&P 500 досяг лише 7%, різниця в 5% вважатиметься альфа-генерацією менеджера фонду.
Концепції надмірного повернення та ризику
Як обговорювалося, інвестор має можливість досягти надлишку прибутку за межами порівнянного проксі. Однак сума перевищення прибутку зазвичай пов'язана з ризиком. Теорія інвестицій визначила, що чим більше ризику інвестор готовий скористатися, тим більша їхня можливість отримати більший прибуток. Таким чином, існує декілька ринкових показників, які допомагають інвестору зрозуміти, чи доцільні прибутки та надлишки, які вони досягають.
Бета-версія
Бета - це показник ризику, кількісно визначений як коефіцієнт регресійного аналізу, який забезпечує співвідношення окремих інвестицій з ринком (зазвичай S&P 500). Бета-версія одного означає, що інвестиція матиме той самий рівень нестабільності прибутку від систематичних ринкових ходів, як ринковий індекс. Бета-версія вище вказує на те, що інвестиція матиме більш високу мінливість прибутковості і, отже, більший потенціал для прибутку чи збитку. Бета-версія нижче одного означає, що інвестиція матиме меншу мінливість прибутковості, а отже, менший рух від систематичних ринкових ефектів із меншим потенціалом для виграшу, але також меншим потенціалом до втрат.
Бета-версія - це важливий показник, що використовується при формуванні графіка Ефективного кордону для розробки лінії розподілу капіталів, яка визначає оптимальний портфель. Прибутковість активів на Ефективній межі розраховується за допомогою наступної моделі ціноутворення капіталу:
Ra = Rrf + βa ∗ (Rm −Rrf)
Де:
Ra = Очікувана віддача цінного папера
Rrf = Безризикова ставка
Rm = Очікувана віддача ринку
βa = бета-версія захища
(Rm −Rrf) = премія на ринку акцій
Бета-версія може бути корисним показником для інвесторів, коли розуміють їх надлишковий рівень прибутку. Казначейські цінні папери бета-версія приблизно дорівнює нулю. Це означає, що зміни на ринку не матимуть впливу на повернення Казначейства, а 2, 0%, отримані від однорічної казначейства у наведеному вище прикладі, не є небезпечними. З іншого боку, у Facebook бета-версія становить приблизно 1, 30, тому позитивні систематичні ринкові кроки призведуть до більш високої віддачі від Facebook, ніж загальний індекс S&P 500, і навпаки.
Альфа Дженсена
В активному управлінні альфа менеджера фондів може використовуватися як показник для оцінки ефективності роботи менеджера в цілому. Деякі кошти надають своїм менеджерам плату за ефективність, що пропонує додаткові стимули для керівників фондів перевищувати їхні показники. В інвестиціях також існує метрика, відома як Альфа Дженсена. Альфа Дженсена прагне забезпечити прозорість щодо того, яка частина надлишкової віддачі менеджера була пов'язана з ризиками, що перевищують орієнтир фонду.
Альфа Дженсена обчислюється:
Альфа Дженсена = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Де:
R (i) = реалізована віддача портфеля або інвестиції
R (m) = реалізована віддача відповідного ринкового індексу
R (f) = безризикова норма прибутку за часовий період
B = бета-версія портфеля інвестицій щодо обраного ринкового індексу
Альфа нуля Дженсена означає, що альфа досягнуто точно компенсував інвестору додатковий ризик, взятий на себе в портфелі. Позитивна Альфа Дженсена означає, що менеджер фонду перевиконав своїх інвесторів за ризик, а негативний Альфа Дженсена буде протилежним.
Коефіцієнт Шарпа
У управлінні фондами коефіцієнт Шарпа - ще одна мірка, яка допомагає інвестору зрозуміти їх надлишкову віддачу з точки зору ризику.
Коефіцієнт Шарпа обчислюється:
Різке співвідношення = (R (p) - R (f)) / стандартне відхилення портфеля
Де:
R (p) = повернення портфеля
R (f) = безризикова ставка
Чим вище коефіцієнт різкості інвестицій, тим більше інвестору відшкодовується за одиницю ризику. Інвестори можуть порівнювати коефіцієнт різкості інвестицій з рівною віддачею, щоб зрозуміти, де надлишкова віддача досягається більш обачно. Наприклад, два фонди мають прибуток на рік у розмірі 15% із коефіцієнтом Шарпа 2 проти 1. Фонд із коефіцієнтом Шарпа 2 дає більший прибуток на одну одиницю ризику.
Надмірна віддача оптимізованих портфелів
Критики взаємних фондів та інших активно керованих портфелів стверджують, що генерувати альфа на постійній основі протягом тривалого періоду неможливо, в результаті інвесторам теоретично краще інвестувати в індекси акцій або оптимізовані портфелі, що забезпечують їм рівень очікуваної віддачі та рівня перевищення прибутку над безризиковою ставкою. Це допомагає зробити випадок інвестування у диверсифікований портфель, оптимізований для ризику для досягнення найбільш ефективного рівня надлишкової віддачі над безризиковою ставкою на основі толерантності до ризику.
Тут може зайти лінія Ефективна межа та ринок капіталу. Ефективна межа розраховує межу прибутку та рівня ризику для комбінації балів активів, що генеруються моделлю ціноутворення капіталу. Ефективна межа розглядає точки даних щодо кожної наявної інвестиції, яку інвестор може захотіти розглянути, як інвестувати. Після того, як ефективна межа буде схвалена, лінія капітального ринку витягується, щоб торкнутися ефективної межі в найбільш оптимальній точці.
За допомогою цієї моделі оптимізації портфеля, розробленої фінансовими вченими, інвестор може вибрати точку уздовж лінії розподілу капіталу, для якої інвестувати, виходячи зі своїх переваг щодо ризику. Інвестор з нульовою перевагою ризику вклав би 100% у безризикові цінні папери. Найвищий рівень ризику вкладав би 100% у поєднання активів, запропонованих у точці перетину. Інвестування 100% у ринковий портфель забезпечить визначений рівень очікуваної віддачі з надлишковою віддачею, яка слугуватиме різницею від безризикової ставки.
Як показано з Моделі ціноутворення капітальних активів, Ефективної межі та Лінії розподілу капіталу, інвестор може вибрати рівень надлишкової віддачі, який вони бажають досягти, вище рівня безризикового ризику, виходячи із суми ризику, який вони хочуть взяти на себе.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.