Фактори, які слід враховувати при оцінці управління компанією

Більшість інвесторів розуміють, що для компанії важливо мати хорошу команду управління. Проблема полягає в тому, що оцінити управління складно. Так багато аспектів роботи нематеріальні. Зрозуміло, що інвестори не завжди можуть бути впевнені в компанії, лише переглядаючи фінансову звітність. Випади, такі як Enron, Worldcom та Imclone, продемонстрували важливість акцентування якісних аспектів компанії.

Ключові вивезення

• Не існує магічної формули оцінювання управління, але є фактори, на які слід звернути увагу. У цій статті ми обговоримо деякі з цих ознак.
• Оцінюючи інвестиції в акції, розуміння якості та майстерності керівництва компанії є ключовим фактором для оцінки майбутнього успіху та рентабельності.
• Однак, дивлячись лише на ціну акцій, можна подати помилкові сигнали. Насправді, у кількох висококласних флаєрів, таких як Enron та Worldcom, зростаючі ціни на акції, незважаючи на корумповане та невміле управління, що працюють за лаштунками.
• Погляньте на непрямі показники, такі як тривалий час менеджери там працювали та який тип компенсації вони отримують, а також такі фактори, як викуп акцій, щоб побачити, наскільки добре працює менеджмент.

Робота управління

Сильне управління є основою будь-якої успішної компанії. Співробітники також дуже важливі, але стратегічні рішення в кінцевому рахунку приймають управління. Ви можете думати про управління як капітана корабля. Хоча фізично не керує човном, він або вона спрямовує інших доглядати всі фактори, які забезпечують безпечну поїздку. (Для подальшого читання читайте в розділі " Зняття кришки на компенсацію генеральному директору" .)

Теоретично керівництво публічно проданої компанії відповідає за створення цінності для акціонерів. Таким чином, керівництво повинно мати бізнес-розум для управління компанією в інтересах власників. Звичайно, вважати, що керівництво думає лише про акціонерів, нереально. Менеджери теж люди, і, як ніхто інший, шукають особистої вигоди. Проблеми виникають, коли інтереси керівників відрізняються від інтересів акціонерів. Теорія, що стоїть за тенденцією до цього, називається теорією агентства. У ньому йдеться про те, що конфлікт виникне, якщо компенсація керівництва якось не буде пов'язана з інтересами акціонерів. Не будьте наївними, думаючи, що рада директорів завжди прийде на допомогу акціонерам. Керівництво повинно мати певні фактичні причини для вигоди акціонерам.

Ціна акцій не завжди є відображенням хорошого управління

Деякі кажуть, що якісні фактори є безглуздими, оскільки справжня цінність управління відображатиметься в нижньому рядку та ціні акцій. У цьому є деяка правда в довгостроковій перспективі, але висока ефективність у короткостроковому періоді не гарантує хорошого управління. Найкращий приклад - падіння точок. Протягом певного часу всі говорили про те, як нові підприємці збираються змінити правила ведення бізнесу. Ціна акцій вважалася впевненою ознакою успіху. Однак ринок в короткостроковій перспективі поводиться дивно. Потужність самої акції не означає, що ви можете припускати, що управління високоякісне.

Тривалість перебування

Хорошим показником є ​​те, як довго генеральний директор та топ-менеджмент обслуговують компанію. Чудовий приклад - General Electric, колишній генеральний директор Джек Уелч був у компанії близько 20 років, перш ніж вийшов у відставку. Багато хто віщує його як одного з найкращих менеджерів усіх часів.

Уоррен Баффет також розповів про чудові записи Berkshire Hathaway про збереження керівництва. Одним із критеріїв інвестицій Buffett є пошук міцного, стабільного управління, яке дотримується своїх компаній на тривалий термін. (Дізнайтеся більше про стратегії управління від топ-директора .)

Стратегія та цілі

Запитайте себе, які цілі поставив керівництво компанії? Чи має компанія місію? Наскільки стисла заява про місію? Хороша заява про місію створює цілі для керівництва, працівників, акціонерів і навіть партнерів. Це поганий знак, коли компанії закладають свою місію найновішими модними словами та корпоративним жаргоном.

Покупка та продажа запасів

Якщо інсайдери купують акції у власних компаніях, це зазвичай тому, що вони знають щось, чого звичайні інвестори не роблять. Інсайдери, які регулярно купують акції, показують інвесторам, що менеджери готові вкласти свої гроші туди, де є рот. Тут важливо звернути увагу на те, як довго керівництво тримає акції. Перегортання акцій, щоб швидко заробити гроші - це одне; інвестування на довгострокову перспективу - інше.

Те саме можна сказати і про викуп акцій. Якщо ви запитаєте керівництво компанії про викуп, то, швидше за все, вам скажуть, що викуп - це логічне використання ресурсів компанії. Зрештою, мета керівництва фірми - максимальний прибуток для акціонерів. Покупка збільшує вартість акціонерів, якщо компанія справді занижена.

Компенсація

Керівники вищого рівня налічують шість-сім цифр на рік, і це правильно. Хороше керівництво окупає себе знову і знову за рахунок збільшення вартості акціонерів. Але знати, який рівень компенсації зависокий, визначити важко.

Одне, що слід врахувати, - це те, що управління в різних галузях промисловості займає різну кількість. Наприклад, керівники банківської галузі беруть більше 20 мільйонів доларів на рік, тоді як генеральний директор роздрібної торгівлі та компанії з обслуговування продуктів харчування може заробити лише 1 мільйон доларів. Як правило, ви хочете переконатися, що керівники підприємств однієї галузі мають подібну компенсацію. (Дізнайтеся більше у кого, будь ласка, корпорації? )

Ви повинні бути підозрілими, якщо менеджер заробляє нецензурну суму грошей, поки компанія страждає. Якщо менеджер по-справжньому піклується про акціонерів у довгостроковій перспективі, чи платить би цей менеджер йому непомірні суми грошей у важкі часи? Все зводиться до проблеми агентства. Якщо генеральний директор заробляє мільйони доларів, коли компанія збанкрутує, який стимул йому чи їй доводиться робити хорошу роботу?

Ви не можете говорити про компенсацію, не згадуючи опціони акцій. Кілька років тому багато похвалили варіанти як рішення для того, щоб керівництво збільшувало вартість акціонерів. Теорія звучить добре, але в дійсності не працює так добре. Це правда, що варіанти прив'язують компенсацію до ефективності, але не обов'язково на користь довгострокових інвесторів. Багато керівників просто зробили все, що потрібно, щоб підвищити ціну акцій, щоб вони могли надіслати свої варіанти, щоб зробити швидкий долар. Тоді інвестори зрозуміли, що книги були приготовані, тому ціни на акції зменшилися, а менеджмент склав мільйони. Крім того, опціони акцій не є безкоштовними, тому гроші повинні надходити звідкись, як правило, з розпущенням наявних акціонерних акцій.

Як і у власності на акції, подивіться, чи використовує менеджмент варіанти як спосіб збагачення, чи це насправді пов'язане з підвищенням вартості в довгостроковій перспективі. Іноді це можна знайти в примітках до фінансової звітності. (Докладніше про це див. Зноски: Почніть читати дрібну друк .)

Якщо ні, загляньте в базу даних EDGAR для форми 14A. 14A перелічить, серед інших факторів, довідкову інформацію про менеджерів, їх компенсацію (включаючи гранти на опціони) та внутрішню власність.

Суть

Не існує єдиного шаблону для оцінки керівництва компанії, але ми сподіваємось, що проблеми, про які ми говорили в цій статті, дадуть вам кілька ідей для аналізу компанії.

Перегляд фінансових результатів кожного кварталу важливий, але він не розповідає всієї історії. Приділіть трохи часу дослідженню людей, які заповнюють ці фінансові звіти цифрами.