Прогнозування напрямків ринку із коефіцієнтами поставок / викликів

Хоча більшість торговців опціонами знайомі з пропозицією варіантів важелів та гнучкості, не всі знають про їхню цінність як інструменти прогнозування. І все-таки одним з найнадійніших показників майбутнього напряму ринку є показник настрою контрагентів, відомий як коефіцієнт гучності опцій put / call.

Відслідковуючи щоденний та тижневий обсяг ставок та дзвінків на фондовому ринку США, ми можемо оцінити почуття трейдерів. У той час як обсяг занадто великої кількості покупців зазвичай сигналізує про те, що ринкове дно близько, занадто багато покупців дзвінків, як правило, вказують на те, що саме на ринку працює. Однак ведмежий ринок 2002 року змінив критичні порогові значення для цього показника. У цій статті я поясню основний метод коефіцієнта "ставка / виклик" та включу нові порогові значення для щоденного коефіцієнта ставки / виклику лише для справедливості

Ключові вивезення

• Одним з найнадійніших показників майбутнього напряму ринку є показник настрою контрагентів, відомий як коефіцієнт гучності опцій put / call.
• На балансі покупці опціонів втрачають близько 90% часу.
• Як це часто трапляється, коли ринок стає занадто бичачим або занадто бичачим, умови стають стиглими для зміни.

Ставки проти натовпу

Широко відомо, що торговці опціонами, особливо покупці опціонів, не є найуспішнішими трейдерами. На балансі покупці опціонів втрачають близько 90% часу. Хоча, безумовно, є деякі торговці, які роблять добре, чи не було б сенсу торгувати позиціями торговців опціонами, оскільки більшість з них мають такий похмурий досвід? Коефіцієнт настрою / виклику протилежних настроїв демонструє, що він повинен платити проти натовпу. Адже натовп варіантів зазвичай неправильний.

Наприкінці 1999 року та на початку нового тисячоліття покупці опціонів були шалені, купуючи вантажні перевезення опціонів для виклику на технічні акції та інші темпи гри. Коли коефіцієнт поставок / виклику підштовхнувся нижче традиційного ведмежого рівня, здавалося, що ці шалені покупці опціону були схожі на овець, яких ведуть на забій. І, безумовно, з обсягами купівлі, що відносяться до позиції, на надзвичайно високих рівнях, ринок перекинувся і почав своє потворне сходження.

Як це часто трапляється, коли ринок стає занадто бичачим або занадто бичачим, умови стають стиглими для зміни. На жаль, натовп занадто охоплений несамовитим годуванням, щоб помітити. Коли більшість потенційних покупців знаходяться на ринку, у нас зазвичай виникає ситуація, коли потенціал для нових покупців досягає межі; тим часом у нас є багато потенційних продавців, які готові активізувати та отримати прибуток або просто вийти з ринку, оскільки їх погляди змінилися. Співвідношення put / call є одним з найкращих заходів, які ми маємо, коли ми перебуваємо в цих перепроданих (занадто бичачих) або перекуплених (занадто бичачих) зонах.

Дані коефіцієнта передачі / виклику CBOE

Заглянувши всередину ринку, можна дати нам підказки щодо його майбутнього напрямку. Коефіцієнти "виклик / виклик" дають нам чудове уявлення про те, що роблять інвестори. Коли спекуляція в дзвінках стає занадто надмірною, коефіцієнт постачання / виклику буде низьким. Коли інвестори є бичачими, а вклад спекуляцій стає надмірним, коефіцієнт "пут / кол" буде високим. На малюнку 1 представлений щоденний обсяг опціонів за 17 травня 2002 року з Чиказької біржі опціонів борту (CBOE). На діаграмі відображаються дані про обсяги поставок та викликів для капіталу, індексу та загальної кількості опціонів.

Коефіцієнт ставки / виклику власного капіталу в цей конкретний день становив 0, 64, коефіцієнт індексу опціонів "ставку / виклик" - 1, 19, а загальний коефіцієнт "опція" поставити / виклик "- 0, 72. Як ви побачите нижче, нам потрібно знати минулі значення цих коефіцієнтів, щоб визначити наші крайні настрої. Ми також згладимо дані в рухомі середні для легкої інтерпретації.

Обмін опцій опції біржової опції в Чикаго (CBOE)

Рисунок 1: Щоденний обсяг опціонів за 17 травня 2002 року
Джерело: Статистика ринку CBOE 5/17/02

Загальна історична серія коефіцієнта ставки / виклику за тиждень

Існують різні способи побудови коефіцієнта ставки / виклику, але традиційне загальне співвідношення кількості щотижня / кількість викликів CBOE є хорошою відправною точкою. Під загальним значенням ми маємо на увазі щотижневий обсяг обсягів путів і викликів акцій власного капіталу та індексів. Ми просто приймаємо всі торги, що торгувались за попередній тиждень, і ділимо на тижневу загальну кількість торгуваних дзвінків. Це коефіцієнт загального ставки / виклику за тиждень. Коли коефіцієнт обсягу "виклику" стає занадто високим (тобто більше торгується відносно викликів), ринок готовий до зміни вгору і, як правило, зазнає зниження рівня.

Коли коефіцієнт стає занадто низьким (мається на увазі більше торгів, що торгуються відносно ставок), ринок готовий до зміни сторони (як це було на початку 2000 року). На малюнку 2, де ми можемо побачити крайнощі протягом останніх п’яти років, показано цей захід щотижня, включаючи його згладжене чотиритижневе експоненціальне рухоме середнє.

Малюнок 2: Створено за допомогою Metastock Professional. Джерело даних: Pinnacle IDX

На малюнку 2 показано, що чотиритижнева експоненціальна ковзаюча середня величина (верхній графік) давала відмінні попереджувальні сигнали, коли ринкові зміни були поруч. Хоча ніколи не є точним і часто буває трохи раннім, рівні все-таки повинні бути сигналом зміни середньострокової тенденції ринку. Завжди добре отримати підтвердження ціни перед тим, як було зареєстровано ринкове дно або верх.

Ці порогові рівні залишаються відносно обмеженими протягом останніх 20 років, як видно на рисунку 2, але спостерігається деякий помітний дрейф (тенденція) до серії, спочатку вниз протягом середини 1990-х років, а потім вгору, починаючи з 2000 ринок ведмедя.

Малюнок 3: Створено за допомогою Metastock Professional. Джерело дати: Pinnacle IDX

Незважаючи на тенденцію, коефіцієнт згладженого ставлення / виклику все ще корисний; однак, найкраще використовувати попередні максимуми та мінімуми попередніх 52-тижневих серій як критичні пороги. Коефіцієнти посилань / викликів найкраще використовувати в поєднанні з іншими показниками настрою і, можливо, показником на основі ціни (тобто імпульсу). Також може допомогти більш детальне математичне масаж даних (тобто тренд за допомогою диференціювання рядів).

Коефіцієнт ставки / виклику лише для власного капіталу

Оскільки він включає опції індексу, які професійні менеджери грошей використовують для хеджування портфелів акцій, загальний коефіцієнт постачання / виклику може спотворювати вимірювання температури нашої суто спекулятивної натовпу. Можливо, кращим показником є ​​коефіцієнт виставлення / виклику CBOE лише на капітал. На малюнку 4 наведено коефіцієнт щоденного продажу / виклику CBOE та його 10-денна експоненціальна ковзаюча середня величина - обидві графіки наведені вище індексу акцій S&P 500 Оскільки ринок ведмедів змістив середнє співвідношення до більш високого діапазону, нові крайні настрої - це горизонтальні червоні лінії. Минулий діапазон, позначений горизонтальними синіми лініями, мав порогові значення від 0, 39 до 0, 49. Нові порогові значення - 0, 55 та 0, 70. В даний час рівні лише відступили від надмірного ведмедя і, таким чином, помірно бичачі.

Малюнок 4: Створено за допомогою Metastock Professional. Джерело: Статистика ринку CBOE

Суть

Варіанти індексу історично мають перекос у напрямку купівлі більшої кількості покупців. Це пояснюється тим, що хеджування опціону-опціону здійснюють менеджери портфеля. Ось чому загальний коефіцієнт ставки / виклику не є ідеальним співвідношенням (воно забруднене цим обсягом хеджування). Пам'ятайте, ідея аналізу протилежних настроїв полягає в вимірюванні пульсу натовпу спекулятивних варіантів, які помиляються більше, ніж мають рацію. Таким чином, ми повинні дивитись на коефіцієнт лише власного капіталу для більш чистого показника спекулятивного торговця. Крім того, критичні порогові рівні повинні бути динамічними, вибиратись із попередніх 52-тижневих максимумів та мінімумів серії, коригуючи тенденції в даних.

Як і будь-які показники, вони найкраще працюють, коли ви їх знайомите та відстежуєте їх самі. Хоча я не люблю використовувати їх для механічних торгових сигналів, коефіцієнти "put / call" чітко окреслюють зони перепроданих та перекуплених ринкових умов. Таким чином, вони повинні бути включені до аналітичного набору інструментів будь-якого ринку.