Сучасна теорія портфоліо проти поведінкових фінансів

Сучасна теорія портфеля (MPT) та поведінкове фінансування представляють різні школи думок, які намагаються пояснити поведінку інвесторів. Мабуть, найпростіший спосіб подумати над своїми аргументами та позиціями - це думати про сучасну теорію портфеля як про те, як фінансові ринки працюватимуть в ідеальному світі, і мислити про поведінкові фінанси як про те, як працюють фінансові ринки в реальному світі. Досконале розуміння як теорії, так і реальності може допомогти вам прийняти більш якісні інвестиційні рішення.

Ключові вивезення

• Оцінка того, як люди повинні інвестувати (тобто вибір портфеля), була важливим проектом, який здійснювали як економісти, так і інвестори.
• Сучасна теорія портфелів - це теоретично-методична модель, що показує, яка суміш класів активів дала б найбільший очікуваний прибуток для заданого рівня ризику.
• Натомість поведінкові фінанси зосереджуються на коригуванні когнітивних та емоційних упереджень, які заважають людям раціонально діяти в реальному світі.

Сучасна теорія портфоліо

Сучасна теорія портфеля є основою для більшої частини загальноприйнятої мудрості, що лежить в основі прийняття інвестиційних рішень. Багато основні моменти сучасної теорії портфоліо були захоплені в 1950-1960-х роках ефективної гіпотезою ринку, висунутою Євгеном Фамою з Чиказького університету.

Згідно теорії Fama, фінансові ринки ефективні, інвестори приймають раціональні рішення, учасники ринку є складними, поінформованими та діють лише за наявною інформацією. Оскільки всі мають однаковий доступ до цієї інформації, всі цінні папери в будь-який момент мають відповідні ціни. Якщо ринки ефективні та сучасні, це означає, що ціни завжди відображають всю інформацію, тому немає можливості вам придбати акцію за вигідною ціною.

Інші фрагменти загальноприйнятої мудрості включають теорію про те, що фондовий ринок поверне в середньому 8% на рік (що призведе до подвоєння вартості інвестиційного портфеля кожні дев'ять років), і що кінцевою метою інвестування є перемогти статику індекс-орієнтир Теоретично все це звучить добре. Реальність може бути дещо іншою.

Сучасна теорія портфеля (MPT) була розроблена Гаррі Марковіцем протягом того ж періоду, щоб визначити, як раціональний актор будуватиме диверсифікований портфель у кількох класах активів, щоб максимізувати очікуваний прибуток для заданого рівня переваг ризику. Отримана теорія побудувала "ефективний кордон", або найкращий можливий портфель для будь-якої толерантності до ризику. Сучасна теорія портфелів потім використовує цю теоретичну межу для виявлення оптимальних портфелів за допомогою процесу оптимізації середньої дисперсії (MVO).

Введіть поведінкові фінанси

Незважаючи на приємні, акуратні теорії, акції часто торгуються за невиправданими цінами, інвестори приймають ірраціональні рішення, і вам важко буде знайти когось, хто володіє великим розрекламованим «середнім» портфелем, що приносить 8% прибутку щороку, як годинник.

Отже, що все це означає для вас ">

Мабуть, найкращим способом розглянути відмінності між теоретичними та поведінковими фінансами є розгляд теорії як основи, з якої можна розвинути розуміння розглянутих тем, а також розглянути аспекти поведінки як нагадування про те, що теорії не завжди працюють як і очікувалося. Відповідно, хороший досвід в обох перспективах може допомогти вам прийняти кращі рішення. Порівнювати та протиставляти деякі основні теми допоможе встановити етап.

Ефективність ринку

Ідея ефективності фінансових ринків є одним із основних принципів сучасної теорії портфеля. Ця концепція, прихильна в гіпотезі про ефективний ринок, дозволяє припустити, що в будь-який момент ціни цілком відображають всю наявну інформацію про конкретну акцію та / або ринок. Оскільки всі учасники ринку прихильні до однієї й тієї самої інформації, ніхто не матиме переваги в прогнозуванні прибутку від ціни акцій, оскільки ніхто не має доступу до кращої інформації.

На ефективних ринках ціни стають непередбачуваними, тому жодної інвестиційної схеми не можна розрізнити, повністю заперечуючи будь-який плановий підхід до інвестування. З іншого боку, дослідження поведінкового фінансування, які вивчають вплив психології інвесторів на ціни акцій, виявляють деякі передбачувані закономірності на фондовому ринку.

Розподіл знань

Теоретично вся інформація розподіляється однаково. Насправді, якби це було правдою, інсайдерська торгівля не існувала б. Несподівані банкрутства ніколи не трапляться. Закон Сарбанса-Окслі 2002 року, який був розроблений для підвищення ефективності ринків, оскільки доступ до інформації для певних сторін недостатньо розповсюджувався, не був би необхідним.

І не будемо забувати, що особисті переваги та особисті здібності також грають ролі. Якщо ви вирішите не займатися типом досліджень, проведених аналітиками акцій на Уолл-стріт, можливо, тому, що у вас є робота або сім'я і у вас немає часу або навичок, ваші знання, безумовно, перевершать інших на ринку, хто оплачуються витрачати цілий день на дослідження цінних паперів. Ясна річ, існує розрив між теорією та реальністю.

Раціональні інвестиційні рішення

Теоретично всі інвестори приймають раціональні інвестиційні рішення. Звичайно, якби всі були раціональними, не було б жодних спекуляцій, жодних бульбашок та ірраціонального насильства. Так само ніхто не купував би цінні папери, коли ціна була високою, а потім панікувати і продавати, коли ціна падає.

Теорія осторонь, ми всі знаємо, що спекуляція відбувається і що бульбашки розвиваються і пускаються. Крім того, десятиліття досліджень таких організацій, як Dalbar, з його кількісним аналізом поведінки інвесторів, показують, що ірраціональна поведінка відіграє велику роль і дорого коштує інвесторів.

Суть

Хоча важливо вивчити теорії ефективності та переглянути емпіричні дослідження, які надають їм надійності, насправді ринки сповнені неефективності. Однією з причин неефективності є те, що кожен інвестор має унікальний стиль інвестування та спосіб оцінки інвестицій. Одні можуть використовувати технічні стратегії, тоді як інші покладаються на основи, а інші можуть вдатися до використання дартс.

Багато інших факторів впливають на ціну інвестицій, починаючи від емоційної прихильності, чуток та ціни цінних паперів до старого доброго попиту та пропозиції. Зрозуміло, що не всі учасники ринку є складними, поінформованими та діють лише за наявною інформацією. Але розуміння того, що очікують експерти - і як можуть діяти інші учасники ринку - допоможе вам прийняти хороші інвестиційні рішення для вашого портфеля та підготує вас до реакції ринку, коли інші приймуть свої рішення.

Знаючи, що ринки впадуть з несподіваних причин і раптово підняться у відповідь на незвичну діяльність, можуть підготувати вас до того, щоб вигнати волатильність, не здійснюючи торгів, про які згодом пошкодуєте. Розуміння того, що ціни на акції можуть рухатися разом із «стадом», оскільки поведінка інвесторів, що купують, підштовхує ціни до недосяжних рівнів, може зупинити вас від придбання цих завищених акцій технології.

Так само ви можете уникнути скидання перепроданої, але все ще цінної акції, коли інвестори поспішають на вихід.

Освіта може працювати на користь вашого портфоліо логічним чином, але широко відкритими очима на ступінь нелогічних факторів, які впливають не тільки на дії інвесторів, але й на ціни безпеки. Звертаючи увагу, вивчаючи теорії, розуміючи реалії та застосовуючи уроки, ви зможете максимально використати масиви знань, які оточують як традиційну фінансову теорію, так і поведінкове фінансування.