Ризики інвестування в зворотні ETF

Зворотні фондові торги (ETFs) прагнуть забезпечити зворотну віддачу базових індексів. Для досягнення своїх інвестиційних результатів обернені ETF зазвичай використовують похідні цінні папери, такі як угоди про своп, форварди, ф'ючерсні контракти та опціони. Зворотні ETF призначені для спекулятивних трейдерів та інвесторів, які шукають тактичні денні торги відповідно до відповідних базових індексів.

Зворотні ETF шукають лише інвестиційні результати, які є зворотними показниками показників їх показників лише на один день. Наприклад, припустимо, що зворотний ETF спрямований на відстеження зворотної продуктивності індексу Standard & Poor's 500. Отже, якщо індекс S&P 500 зростає на 1%, то ETF теоретично повинен знижуватися на 1%, і навпаки.

Важливо

Зворотні ETF несуть багато ризиків і не підходять для інвесторів, що не мають ризику. Цей тип ETF найкраще підходить для складних, дуже стійких до ризиків інвесторів, яким комфортно брати на себе ризики, властиві зворотним ETF.

Ключові вивезення

• Зворотні ETF дозволяють інвесторам отримувати прибуток від падіння ринку, не вимагаючи дефіциту цінних паперів.
• Через те, як вони побудовані, зворотні ETF несуть унікальні ризики, про які інвестори повинні знати, перш ніж брати участь у них.
• Основні ризики, пов’язані з інвестуванням у зворотні ETF, включають ризик компенсації, ризик похідних цінних паперів, ризик кореляції та ризик впливу короткого продажу.

Складний ризик

Складний ризик є одним з основних видів ризиків, що впливають на зворотні ETF. Зворотні ETF, що зберігаються на періоди довші одного дня, впливають на прибутки. Оскільки у зворотного ETF є ціль одноденного інвестування - надання інвестиційних результатів, що є в один раз більшим від його базового показника, ефективність фонду, ймовірно, відрізняється від його інвестиційної мети на періоди, що перевищують один день. Інвестори, які бажають утримувати обернені ETF протягом періодів, що перевищують один день, повинні активно керувати та перебалансувати свої позиції для зменшення ризику, що склався.

Наприклад, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) - це зворотний ETF, який прагне забезпечити щоденні інвестиційні результати перед виплатами та витратами, що відповідають зворотному або -1X, щоденного виконання індексу S&P 500. Ефекти повернення сумішей призводять до того, що віддача SH відрізняється від -1X від індексу S&P 500.

Станом на 30 червня 2015 року, грунтуючись на останніх 12-місячних даних, SH мала загальну дохідність вартості активів (NAV) -8, 75%, тоді як індекс S&P 500 мав прибутковість 7, 42%. Крім того, з моменту створення фонду 19 червня 2006 року, SH отримала загальну віддачу в розмірі -10, 24%, тоді як індекс S&P 500 отримав 8, 07% за той же період.

Ефект зменшення прибутку стає більш помітним у періоди великої турбулентності на ринку. У періоди підвищеної мінливості ефекти повернення доходів викликають зворотні інвестиційні результати ETF за періоди, що перевищують один один день, істотно коливатися в один раз від зворотного повернення базового індексу.

Наприклад, гіпотетично припустимо, що індекс S&P 500 становить 1 950, а спекулятивний інвестор купує SH за 20 доларів. Індекс закривається на 1% вище при 1969, 50, а SH закривається на рівні 19, 80 долара. Однак на наступний день індекс закривається на 3%, на рівні 910, 42. Отже, SH закривається на 3% вище - на $ 20, 81. На третій день індекс S&P 500 падає на 5% до 1814, 90, а SH піднімається на 5% до 21, 85 долара. Завдяки такій високій мінливості ефекти втручань очевидні. Через округлення індекс знизився приблизно на 7%. Однак ефекти сполук змусили SH збільшитися загалом приблизно на 10, 25%.

Ризик похідних цінних паперів

Багато зворотних ETF забезпечують вплив, використовуючи похідні. Похідні цінні папери вважаються агресивними інвестиціями та піддають оберненим ETF більше ризиків, таких як ризик кореляції, кредитний ризик та ризик ліквідності. Свопи - це договори, в яких одна сторона обмінює грошові потоки заздалегідь визначеного фінансового інструменту на грошові потоки фінансового інструменту контрагента протягом визначеного періоду.

Обміни на індекси та ETF призначені для відстеження результатів їх базових індексів або цінних паперів. Ефективність ETF може не ідеально відслідковувати зворотні показники індексу через коефіцієнти витрат та інші фактори, такі як негативні наслідки прокатки ф'ючерсних контрактів. Отже, зворотні ETF, які використовують свопи на ETF, зазвичай несуть більший ризик кореляції і можуть не досягати високих ступенів кореляції з їх базовими індексами порівняно з фондами, які використовують лише індексні свопи.

Крім того, зворотні ETF, що використовують угоди про своп, підлягають кредитному ризику. Контрагент може не бажати або не в змозі виконати свої зобов'язання, і, отже, вартість угод про своп з контрагентом може знизитися на значну суму. Похідні цінні папери, як правило, несуть ризик ліквідності, і зворотні фонди, що тримають похідні цінні папери, можуть не в змозі своєчасно купувати або продавати свої акції, або вони не можуть продати свої акції за розумною ціною.

Кореляційний ризик

Зворотні ETF також піддаються ризику кореляції, який може бути спричинений багатьма чинниками, такими як високі комісії, трансакційні витрати, витрати, неліквідність та методологія інвестування. Хоча зворотні ETF прагнуть забезпечити високу ступінь негативної кореляції їх базових індексів, ці ETF, як правило, щодня перебалансовують свої портфелі, що призводить до збільшення витрат та трансакційних витрат, понесених при коригуванні портфеля. Більше того, події відновлення та збалансування індексів можуть призвести до недоекспонування або перенаголошення зворотних фондів до їх орієнтирів. Ці фактори можуть зменшити обернену кореляцію між оберненим ETF та його базовим індексом на день або навколо цих подій.

Ф'ючерсні контракти - це біржові деривативи, які мають заздалегідь задану дату поставки визначеної кількості певного базового цінного папера, або вони можуть погасити готівку на заздалегідь визначену дату. Що стосується зворотних ETF, що використовують ф'ючерсні контракти, під час періодів відставання фонди перетворюють свої позиції на менш дорогі, більш давні ф'ючерсні контракти. І навпаки, на ринках контанго фонди перекочують свої позиції у більш дорогі, більш давні ф'ючерси. Через наслідки негативної та позитивної прибутковості рулону навряд чи для зворотних ETF, що інвестуються у ф'ючерсні контракти, щодня підтримувати ідеально негативні кореляції з базовими індексами.

Ризик експозиції з короткого продажу

Зворотні ETF можуть шукати короткого впливу через використання похідних цінних паперів, таких як свопи та ф'ючерсні контракти, що може призвести до впливу цих фондів ризиків, пов'язаних з цінними паперами, що продаються коротко. Підвищення загального рівня волатильності та зниження рівня ліквідності базових цінних паперів коротких позицій є двома основними ризиками короткого продажу похідних цінних паперів. Ці ризики можуть знизити прибутковість коштів з короткого продажу, що призведе до втрат.