Чотири проблеми з ф'ючерсами на біткойн

Хвилювання від впровадження ф'ючерсів на біткойн на Чиказькій товарній біржі (CME) та на біржі опціонів Чиказької ради (CBOE) звів ціни криптовалюти на рекордно високі показники.

Після того, як CME та CBOE оголосили дати початку біткойнів-ф'ючерсних торгів на відповідних платформах, ціна одного біткойна підскочила з 10 000 доларів наприкінці минулого тижня до піку в 20 000 доларів на деяких біржових біржах вчора.

Інвестори в захваті від ф'ючерсів на біткойн, оскільки інституційні інвестори принесуть ліквідність та стабільність цін іншим мінливим суб'єктам господарювання. Але поспішний хід бірж привернув критиків. Наприклад, сер Ховард Девіс, голова Королівського банку Шотландії, розкритикував біржі за те, що вони не вимагали достатньої кількості відгуків від учасників ринку перед встановленням лімітів цін та рівнів торгівлі маржами.

Цей біткойн - це цифрова валюта без громадянства, і нерегульована організація, як очікується, лише додасть свої ускладнення в торгівлі ф'ючерсами. (Див. Також: CME для запуску біткойн-ф'ючерсів.)

Ось чотири проблеми, які CME та CBOE можуть очікувати, коли вони розпочнуть біткойн-ф'ючерсні торги протягом найближчих тижнів.

1. Ліміти цін знизяться до прибутку від торгівлі

У контрактах CME обмеження цін на 20% вище або нижче базової ціни біткойна, щоб зменшити мінливість. Цінові ліміти спрямовані на мінімізацію несприятливого впливу диких коливань біткойна на ф'ючерсні ринки.

Але вони можуть врешті-решт скоротити прибуток трейдера. Це пояснюється тим, що референтна ціна на похідні біткойна базується на біржах на нерегульованих ринках, де коливання цін на більш ніж 20% стали досить поширеними. Таким чином, ф'ючерсні трейдери не отримають вигоди від спаду, що перевищує 20 відсотків цін на біткойн на базових біржах.

"Обмеження на деривативи, а не на базовий актив, є контрпродуктивним, оскільки знижує ефективність (ф'ючерсного) інструменту", - говорить Бхарат Рао, генеральний директор і співзасновник Leverj. За словами Рао, обмеження цін на CME може змусити торговців шукати в іншому місці, щоб усвідомити всю вартість своїх прибутків.

2. Біткойн-ф'ючерси можуть становити системний ризик на біржах

Коротка історія Bitcoin була відзначена мінливими сплесками та крахами. Але ці зміни в ціні відбулися в коротких періодах, що дозволило торговцям відновитись за короткий проміжок часу. "Сукупний вплив такої події (на біржові біржі) дуже менший", - говорить Бхарат Рао.

Однак якщо випуск є системним, то цінові ліміти CME можуть продовжити зниження через ефект доміно ф'ючерсних трейдерів, які продають контракти масово. Хід продажів снігової кулі може зірвати весь ринок.

У листі до голови CFTC вчора Асоціація промисловості ф'ючерсів (FIA) підкреслила мінливі ціни на біткойн та попросила "окремий гарантійний фонд" для ф'ючерсів на біткойн для очищення розрахунків за товар.

"Ідея (за їх проханням) полягає в тому, щоб виділити ризик", - пояснює Рао. (Див. Також: Чи може ф'ючерсна торгівля вирішити проблеми біткойна ">

3. Біржові біржі нестабільні

Біржові біржі, які забезпечують референтну ціну за актив, в основному працюють на нерегульованих ринках. Без контролюючої руки регулятора вони піддаються маніпуляціям.

Дикі коливання цін Bitcoin також характеризувалися частими перебоями в обмінах. Наприклад, відомі біржі, такі як Coinbase та IG Group, припинили торгувати вчора, коли ціна криптовалюти піднялася, а потім зазнала краху протягом 20 хвилин. (Дивіться більше: Що сталося за безумною ціною Біткойна 7 грудня?)

Такі відключення можуть продовжити втрати торговців і скоротити їх прибуток. "Я не бачу, як можна отримати плавний досвід торгівлі, якщо біржа закривається щоразу, коли ціна скаче", - каже Рао.

4. Час біткойн-ф'ючерсів може підвищити волатильність

Зазвичай ф'ючерсні ринки є попередниками стабільності цін на товар, оскільки вони приваблюють спекулянтів та торговців. Однак, враховуючи недавній потік ціни на біткойн, деякі сумніваються в розумності залучення нових гравців на біткойн-ринок на даний момент.

"Існує вже достатньо спекуляцій щодо біткойна, враховуючи недавнє зростання цін. Зрозуміло, що він збільшиться лише в тому випадку, якщо більше людей зможуть брати участь", - говорить Габрієле Джанкола, співзасновник і генеральний директор Quibee, децентралізованої платформи лояльності.

Крістофер Грей, головний директор компанії CapLinked, платформа корпоративного співробітництва та обміну даними, цитує останні параболічні криві ціни біткойна як додатковий стимул для трейдерів та інвесторів грати з його ціною. "Я би очікував, що ці дикі гойдалки стануть ще більшими та звичнішими", - сказав він.