Визначення аномалій ринку

У світі, який не інвестує, аномалія - ​​це дивне чи незвичне явище. На фінансових ринках під аномаліями розуміються ситуації, коли цінні папери або група цінних паперів діє всупереч поняттю ефективних ринків, коли ціни цінних паперів відображають всю наявну інформацію в будь-який момент часу.

Із постійним випуском та швидким розповсюдженням нової інформації іноді ефективних ринків важко досягти та ще складніше підтримувати. Існує багато аномалій ринку; деякі трапляються один раз і зникають, а інші постійно спостерігаються. (Щоб дізнатися більше про ефективні ринки, див. Що таке ефективність ринку? )

Чи може хтось отримати прибуток від такої дивної поведінки? Ми розглянемо деякі популярні аномалії, що повторюються, і вивчимо, чи може бути спробою їх використання будь-яка спроба.

Ефекти календаря
Аномалії, пов'язані з певним часом, називаються ефектами календаря. Деякі з найпопулярніших ефектів календаря включають ефект вихідних, ефект повороту місяця, ефект переходу року та ефект січня.

• Ефект вихідного дня : Ефект вихідних днів описує тенденцію зниження цін на акції в понеділок, а це означає, що ціни закриття в понеділок нижчі, ніж ціни закриття в попередню п’ятницю. З незрозумілої причини прибуток у понеділок постійно нижчий, ніж у будь-який інший день тижня. Насправді понеділок - єдиний будній день з від’ємною середньою дохідністю.
  РокиMondayTuesdayСередаThartFriday 1950-2004-0.072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Джерело: Основи інвестицій, McGraw Hill, 2006
• Ефект поворотного місяця: Ефект повороту місяця стосується тенденції зростання цін на акції в останній торговий день місяця та перші три торгових дні наступного місяця.
  Роки Повернення місяця в дні 1962-20040, 138% 0, 024% Джерело: Основи інвестицій, МакГрау Хілл, 2006
• Ефект річного періоду: Ефект річного періоду описує закономірність збільшення обсягу торгів та підвищення цін на акції за останній тиждень грудня та перші два тижні січня.
  Роки Повернення рокуРест днів 1950-20040, 144% 0, 039% Джерело: Основи інвестицій, McGraw Hill, 2006
• Ефект січня: На тлі ринкового оптимізму на кінці року існує один клас цінних паперів, який стабільно перевершує решту. Акції малих компаній перевершують ринок та інші класи активів протягом перших двох-трьох тижнів січня. Це явище називається ефектом січня. (Продовжуйте читати про цей ефект у січні. Ефект відновлює виснажені запаси .) Іноді ефект зворотного періоду та січневий ефект можуть сприйматися як однакова тенденція, оскільки значна частина січневого ефекту може бути віднесена до прибутку акції малих компаній

Чому виникають ефекти календаря?
Отже, що з понеділками? Чому поворотні дні краще, ніж будь-які інші дні? Жарто висловлено припущення, що люди щасливіше прямують у вихідні і не так раді радістю відправлятися на роботу по понеділках, але загальновизнаної причини негативних повернень у понеділок немає.

На жаль, це стосується багатьох календарних аномалій. Січневий ефект може мати найбільш вагоме пояснення. Її часто відносять до черги податкового календаря; інвестори розпродають акції наприкінці року, щоб отримати грошові прибутки та продати втрачені акції, щоб компенсувати свої прибутки для цілей оподаткування. Як тільки починається Новий рік, на ринок і, особливо в запаси з невеликим ковпачком, швидко поспішає.

Оголошення та аномалії
Не всі аномалії пов'язані з часом тижня, місяця чи року. Деякі з них пов'язані з оприлюдненням інформації про розбиття акцій, прибуток та злиття та поглинання.

• Ефект розбиття запасів : розбиття акцій збільшує кількість випущених акцій та зменшує вартість кожної випущеної акції, чистий ефект дорівнює нулю на ринкову капіталізацію компанії. Однак до і після того, як компанія оголосить розкол акцій, ціна акцій зазвичай зростає. Зростання ціни відоме як ефект розбиття акцій. М
  будь-які компанії випускають розбиття акцій, коли їхній запас подорожчав до ціни, яка може бути занадто дорогою для пересічного інвестора. Таким чином, розбиття акцій інвестори часто розглядають як сигнал, що акції компанії будуть продовжувати зростати. Емпіричні дані свідчать про те, що сигнал правильний. (Для читання, пов'язаного з цим, див. Розуміння розбиття запасів .)
• Короткостроковий рух цін : Після оголошень ціни на акції реагують і часто продовжують рухатися в тому ж напрямку. Наприклад, якщо буде оголошено позитивний сюрприз щодо прибутку, ціна акцій може негайно підвищитися. Короткостроковий дрейф цін виникає, коли зміни цін на акції, пов'язані з оголошенням, тривають довго після оголошення. Короткостроковий дрейф цін виникає через те, що інформація може бути негайно відображена в ціні акцій.
• Арбітраж щодо злиття: Коли компанії оголошують про злиття або придбання, вартість придбаної компанії має тенденцію до зростання, тоді як вартість торгової фірми має тенденцію до падіння. Арбітраж злиттів грає на потенційному зловживанні після оголошення про злиття або придбання. Заявка, подана на придбання, не може бути точним відображенням внутрішньої цінності цільової фірми; це являє собою аномалію ринку, яку арбітражні організації прагнуть використати. Арбітражні організації прагнуть скористатися моделлю, згідно з якою учасники торгів зазвичай пропонують преміальні ставки для придбання цільових фірм. (Щоб дізнатися більше про M&A, див . Злиття - Що робити, коли компанії конвертуються та найбільші катастрофи злиття та придбання .)

Забобонні показники
Окрім аномалій, є деякі неринкові сигнали, які, як вважають деякі, точно вказують напрямок ринку. Ось короткий перелік забобонних показників ринку:

• Індикатор Super Bowl: Коли команда зі старої Ліги американського футболу виграє гру, ринок закриється нижче на рік. Коли стара команда Національної футбольної ліги виграє, ринок закінчить рік вище. Як не здається, показник Super Bowl був правильним більше 80% часу за 40-річний період, що закінчувався у 2008 році. Однак показник має одне обмеження: він не містить дозволу на перемогу команди розширення.
• Індикатор півтону: Ринок піднімається і падає з довжиною спідниць. Іноді цей показник називають теорією "голих колін, бичачого ринку". На його честь, показник подолу був точним у 1987 році, коли дизайнери перейшли з міні-спідниць до спідниці довжиною до підлоги безпосередньо перед тим, як ринок розбився. Аналогічна зміна відбулася і в 1929 році, але багато хто сперечається щодо того, хто прийшов першим, зіткнення або зсув рубля.
• Індикатор аспірину: ціни на акції та виробництво аспірину зворотно пов'язані. Цей показник говорить про те, що коли ринок зростає, менше людей потребує аспірину, щоб вилікувати головні болі, викликані ринком. Менший продаж аспірину повинен свідчити про зростання ринку. (Дивіться більше забобонних аномалій за найсвіжішими показниками запасів у світі. )

Чому аномалії зберігаються?
Ці ефекти називаються аномаліями з причини: вони не повинні відбуватися і вони точно не повинні зберігатися. Ніхто точно не знає, чому трапляються аномалії. Люди запропонували кілька різних думок, але багато аномалій не мають переконливих пояснень. Здається, що з ними теж є сценарій з куркою або яйцем, який був першим, дуже дискусійним.

Прибуток від аномалій
Навряд чи хтось зможе постійно отримувати прибуток від використання аномалій. Перша проблема полягає в необхідності повторення історії. По-друге, навіть якщо аномалії повторювалися, як годинниковий механізм, після врахування торгових витрат і податків прибуток може зменшитись або зникнути. Нарешті, будь-які прибутки повинні бути скориговані на ризик, щоб визначити, чи дозволила торгівля на аномалії інвестору обіграти ринок. (Щоб дізнатися більше про ефективні ринки, читайте « Робота над гіпотезою ефективного ринку» .)

Висновок
Аномалії відображають неефективність на ринках. Деякі аномалії виникають один раз і зникають, а інші виникають повторно. Історія не є передбачувачем майбутнього результату, тому не слід сподіватися, що кожного понеділка буде катастрофічним і кожного січня буде чудовим, але також будуть дні, які «докажуть» ці аномалії справжніми!