Хеджування проти валютного ризику з валютними ETF

Інвестування в закордонні інструменти, такі як акції та облігації, може призвести до значної віддачі та забезпечити більшу ступінь диверсифікації портфеля. Але вони вводять додатковий ризик - ризик обмінних курсів. Оскільки валютні курси можуть мати істотний вплив на дохідність портфеля, інвесторам слід розглянути можливість захисту від цього ризику, де це доречно.

Для отримання прибутку або захисту від зміни валют, як правило, вам доведеться торгувати валютними ф'ючерсами, форвардами або опціонами, відкривати валютний рахунок або купувати саму валюту. І відносна складність цих стратегій перешкоджає широкому прийняттю середнього інвестора. З іншого боку, фондові торги, що торгуються валютою, є ідеальними інструментами хеджування для роздрібних інвесторів, які бажають пом’якшити валютний ризик.

Ці валютні ETF - це більш простий, високоліквідний спосіб отримати вигоду від змін валют без суєти ф'ючерсів чи форекс: Ви купуєте їх, як і будь-який ETF, на своєму брокерському рахунку (включені рахунки IRA та 401 (k)).

Чому валюти рухаються

Валютні курси стосуються ціни, за якою можна обміняти одну валюту на іншу. Валютний курс зростатиме або падає, коли вартість кожної валюти коливається в порівнянні з іншою.

Фактори, які можуть впливати на величину валюти, включають економічне зростання, рівень державного боргу, рівень торгівлі та ціни на нафту та золото, серед інших факторів. Наприклад, уповільнення валового внутрішнього продукту (ВВП), зростання державного боргу та колосальний торговий дефіцит можуть призвести до падіння валюти країни в порівнянні з іншими валютами. Підвищення цін на нафту може призвести до підвищення рівня валюти для країн, які є чистими експортерами нафти або мають значні резерви, такі як Канада.

Більш детальний приклад дефіциту торгівлі може бути, якщо країна імпортує значно більше, ніж експортує. У вас виявляється занадто багато імпортерів, які скидають валюти своїх країн, щоб купувати валюти інших країн, щоб оплатити всі товари, які вони хочуть привезти. Тоді вартість валют країни-імпортера падає, оскільки пропозиція перевищує попит.

Мінімізуйте ризик обмінного курсу за допомогою валютних ETF

Вплив валютних курсів на повернення валюти

Щоб проілюструвати вплив валютних курсів на прибуток інвестицій, повернемося до першого десятиліття нового тисячоліття - що виявилося дуже складним для інвесторів. Американські інвестори, які вирішили обмежити свої портфелі великими акціями в США, помітили, що вартість їхніх акцій зменшиться в середньому більш ніж на третину. Протягом приблизно дев'яти з половиною року з січня 2000 року по травень 2009 року індекс S&P 500 впав приблизно на 40%. У тому числі дивіденди загальний прибуток від S&P 500 за цей період становив приблизно -26% або в середньому -3, 2% щорічно.

Ринки акцій Канади, найбільшого торгового партнера США, пройшли набагато краще в цей період. За рахунок зростання цін на товари та бурхливої ​​економіки канадський композитний індекс S&P / TSX виріс приблизно на 23%; включаючи дивіденди, загальний прибуток становив 49, 7% або 4, 4% щорічно. Це означає, що канадський індекс S&P / TSX Composite перевершив S&P 500 на 75, 7% кумулятивно або приблизно на 7, 5% щорічно.

Американські інвестори, які були інвестовані на канадський ринок за цей період, зробили набагато краще, ніж їхні співвітчизники, які залишилися вдома, оскільки 33-відсоткове подорожчання канадського долара порівняно з прибутковістю американських інвесторів. У доларовому вираженні S&P / TSX Composite здобув 63, 2% і забезпечив загальну віддачу, включаючи дивіденди, 98, 3% або 7, 5% щорічно. Це означає перевагу порівняно з S&P 500 у 124, 3% кумулятивно або 10, 7% щорічно.

Це означає, що 10 000 доларів, вкладені американським інвестором у S&P 500 у січні 2000 року, скоротились би до 7 400 доларів до травня 2009 року, але 10 000 доларів, вкладені американським інвестором у складі S&P / TSX Composite за той же період, майже вдвічі збільшаться до 19 830 доларів.

Коли розглянути хеджування

Американські інвестори, які вкладали гроші на закордонні ринки та активи протягом першого десятиліття 21 століття, пожили переваги слабшого долара США, який протягом більшої частини цього періоду був у довгостроковому або світському падінні. Хеджування валютного ризику не було вигідним у цих умовах, оскільки ці американські інвестори тримали активи в ціні (іноземній) валюті.

Однак валюта, що ослаблюється, може зменшити позитивну прибутковість або посилити негативну віддачу в інвестиційному портфелі. Наприклад, канадські інвестори, які інвестували в S&P 500 з січня 2000 р. По травень 2009 р., Отримали прибуток у розмірі -44, 1% у перерахунку на канадський долар (порівняно з дохідністю на -26% для S&P 500 у доларовому вираженні), оскільки вони тримали активи у валюті, що знецінюється (у цьому випадку долар США).

В якості іншого прикладу розглянемо ефективність роботи композиту S&P / TSX протягом другої половини 2008 року. Індекс за цей період впав на 38% - одне з найгірших показників ринків цінних паперів у всьому світі - на тлі зниження цін на товари та глобального продажу всі класи активів. Канадський долар за цей період впав майже на 20% проти долара США. Таким чином, американський інвестор, який був інвестований на канадський ринок у цей період, мав би, таким чином, загальний прибуток (за винятком дивідендів заради простоти) склав -58% за цей піврічний період.

У цьому випадку інвестор, який хотів інвестувати в канадські акції, мінімізуючи обмінний ризик, міг би зробити це за допомогою валютних ETF.

Валютні ETF

За допомогою валютних ETF ви можете інвестувати в іноземну валюту так само, як і в акції або облігації. Ці інструменти повторюють рух валюти на біржовому ринку, або утримуючи грошові депозити в валюті, що відстежується, або використовуючи ф'ючерсні контракти на базову валюту.

Так чи інакше, ці методи повинні давати сильно корельований прибуток до фактичного руху валюти з плином часу. Зазвичай ці кошти мають низькі плати за управління, оскільки управління мало залучене до фондів, але завжди добре стежити за комісіями перед покупкою.

На ринку є кілька варіантів валютних ETF. Ви можете придбати ETF, які відстежують окремі валюти. Наприклад, швейцарський франк відстежується трестом SwissShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Якщо ви вважаєте, що швейцарський франк має на меті подорожчати до долара США, ви можете придбати цей ETF, тоді як короткий продаж на ETF може бути розміщений, якщо ви думаєте, що швейцарська валюта буде падати.

Ви також можете придбати ETF, які відстежують кошик різних валют. Наприклад, фонди американських доларів (UUP) та Bearish (UDN) Invesco DB відслідковують долар США вгору або вниз по відношенню до євро, японської ієни, британського фунта, канадського долара, шведської крони та швейцарського франка. Якщо ви думаєте, що долар США впаде в основному, ви можете придбати Invesco DB US долар ведмежий ETF.

Існують ще більш активні валютні стратегії, що застосовуються у валютних ETF, зокрема фонд DB G10 Currency Harvest (DBV), який відстежує індекс майбутнього врожаю Deutsche Bank G10 Currency Future Harvest. Цей індекс використовує переваги спредів прибутковості, купуючи ф'ючерсні контракти у валютах з найвищою дохідністю у G10 та продаючи ф'ючерси у трьох валютах G10 з найнижчою дохідністю.

Взагалі, подібно до інших ETF, коли ви продаєте ETF, якщо іноземна валюта подорожчала відносно долара, ви отримаєте прибуток. З іншого боку, якщо валюта ETF або базовий індекс знизиться відносно долара, ви закінчитеся з втратою.

Хеджування за допомогою валютних ETF

Розглянемо американського інвестора, який вклав 10 000 доларів у канадські акції через iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Цей ETF прагне забезпечити інвестиційні результати, які відповідають ціні та доходності канадського ринку акцій, оцінені за індексом MSCI Canada. Акції ETF були оцінені в 33, 16 дол. США наприкінці червня 2008 року, тож інвестор, який інвестував 10 000 доларів, придбав би 301, 5 акцій (без урахування брокерських комісій та комісій).

Якби цей інвестор хотів захистити обмінний ризик, він також продав би короткі акції канадського доларового тресту CurrencyShares (FXC). Цей ETF відображає ціну в доларах Канади в доларах США. Іншими словами, якщо канадський долар зміцниться порівняно з доларом США, акції FXC зростають, а якщо канадський долар слабшає, акції FXC падають.

Нагадаємо, якби цей інвестор мав думку, що канадський долар оцінить ціну, він або вона або утримається від хеджування обмінного ризику, або "подвоїться" щодо впливу канадського долара, купуючи (або "довго") акції FXC. Однак, оскільки наш сценарій передбачав, що інвестор бажає хеджувати обмінний ризик, відповідним ходом дій було б «короткий продаж» підрозділів FXC.

У цьому прикладі, якщо торгувати канадським доларом наближеним до паритету з доларом США на той час, припустимо, що одиниці FXC були продані за 100 доларів. Тому, щоб захистити позицію в розмірі 10000 доларів в підрозділах EWC, інвестор коротко продав 100 акцій FXC, щоб згодом викупити їх за нижчою ціною, якщо акції FXC впадуть.

Наприкінці 2008 року акції EWC впали до 17, 43 дол. США, зменшившись на 47, 4% від ціни придбання. Частина цього зниження курсу акцій може бути пов’язана з падінням канадського долара порівняно з доларом США за цей період. Інвестор, який мав хедж на місці, компенсував би частину цього збитку за рахунок виграшу в короткій позиції FXC. До кінця 2008 року акції FXC впали до приблизно 82 доларів, тому виграш від короткої позиції склав би 1800 доларів.

Неохоронний інвестор мав би збиток у розмірі 4743 долара від початкових інвестицій у 10 000 доларів США в акції EWC. З іншого боку, хеджуваний інвестор мав би загальну втрату в портфелі $ 2943.

Марж-придатний

Деякі інвестори можуть вважати, що не варто вкладати долар у валюті ETF, щоб хеджувати кожен долар закордонних інвестицій. Однак, оскільки валютні ETF підлягають маржу, це перешкоду можна подолати, використовуючи маржинальні рахунки (брокерські рахунки, на яких брокер позичає клієнту частину коштів на інвестиції) як для закордонних інвестицій, так і для валютних ETF.

Інвестор з фіксованою сумою для інвестування, який також бажає хеджувати обмінний ризик, може зробити інвестицію з 50-відсотковою маржею та використати залишок у 50% для позиції у валюті ETF. Зауважте, що здійснення інвестицій з маржінгом означає використання важеля, і інвестори повинні гарантувати, що вони ознайомлені з ризиками, пов'язаними з використанням інвестиційних стратегій, що використовуються на користь.

Суть

Зростання валют непередбачуване, а валютні цирації можуть негативно вплинути на прибуток портфеля. Наприклад, долар США несподівано зміцнився відносно більшості основних валют протягом першого кварталу 2009 року на тлі найгіршої кредитної кризи за десятиліття. Ці переміщення валюти посилювали негативну прибутковість зарубіжних активів для американських інвесторів у цей період.

Обмінний ризик хеджування - це стратегія, яку слід враховувати в періоди незвичної валютної волатильності. Завдяки своїм зручним для інвесторів особливостям валютні ETF є ідеальними інструментами хеджування роздрібних інвесторів для управління валютним ризиком. (Для пов’язаного читання див. "Як уникнути ризику обміну валют")