Належне старанність хедж-фонду

Думаєте про покупку у хедж-фонд? Після того, як хедж-фонд буде обраний для подальшої оцінки, першим кроком у процесі належної ретельності є етап збору інформації. Інформацію можна отримати від менеджера хедж-фондів або сторонніх джерел, залежно від типу інформації та необхідного рівня деталізації. (Див. Також: Огляд за хедж-фондами .)

У більшості випадків, вимагаючи інформацію у менеджера хедж-фондів, інвестор повинен мати можливість ідентифікувати себе як акредитованого інвестора або зареєстрованого інвестиційного радника (RIA). Ця вимога також стає обов'язковою для отримання інформації з багатьох сторонніх джерел. Деякі менеджери хедж-фондів вимагають лише підписаного документа, який свідчить про те, що інвестор засвідчує свій статус акредитованого інвестора, а інші можуть зайти на прохання особистої фінансової звітності. Іншими словами, ви не можете ретельно досліджувати хедж-фонд, якщо у вас немає ресурсів для придбання. Якщо припустити, що у вас є ресурси та досвід, необхідний для інвестування в хедж-фонд, важливо провести належну ретельність, щоб переконатися, що ви ' перекладаючи гроші в найпродуктивніше можливе місце. Дізнайтеся, що потрібно знати, щоб прийняти рішення, і де знайти цю інформацію.

Запит на документ

Одним з найпростіших документів для огляду є те, що часто називають тендером. Світлова книга - це презентація, яка описує фірму та її стратегію фінансування та часто надає детальну інформацію про стратегію та процес менеджера, біографії персоналу фірми та історію діяльності.

Крок-книжка - це чудовий ресурс для попереднього визначення того, чи гарантований повноцінний ретельний аналіз. До цього часу багато з того, що інвестор знає про хедж-фонд, - це дані про результати діяльності, тож детальне пояснення стратегії фонду може дати інвестору можливість визначити, чи варто його використовувати. Печерські книги можуть сильно відрізнятися від одного хедж-фонду до іншого. Деякі тематичні книги містять різноманітні наочні посібники, як, наприклад, графіки та таблиці, для пояснення стратегії менеджера та методології інвестицій. Інші можуть відрізнятися рівнем деталізації, що надається, від коротких підсумків інвестиційної стратегії до обговорення портфеля та деталей позиції. Після перегляду тендерна книга дасть інвестору адекватний опис фонду.

Якщо фонд виглядає цікавим, то інвестор перегляне пропонуючі меморандуми та підписні документи. Обидва є юридичними документами, і інвестор повинен ретельно звертати увагу на них. Два важливих напрямки для використання - це заявлені інвестиційні цілі та опис цінних паперів, в які хедж-фонду дозволено інвестувати. Хедж-фонди стають більш гнучкими, що дозволяє інвестувати в цінні папери поза основними можливостями фонду та історичними тенденціями. Дозволяючи більш широкий мандат, фонди можуть робити опортуністичні інвестиції у тимчасово привабливі сектори або зміщувати фокус, коли їх стиль інвестування не сприятливий. Хоча це може дати менеджеру хедж-фондів більше можливостей інвестувати, воно також може поставити питання щодо управління ризиками для інвестора.

Інвестор повинен відчувати себе комфортно з рівнем гнучкості, властивим інвестиційному мандату. Якщо, наприклад, інвестор шукає менеджера хедж-фондів арбітражного злиття, він або вона повинні насторожено ставитись до інвестиційного мандату, який також дозволяє менеджеру хедж-фондів інвестувати в товари, ф'ючерси чи приватний капітал, які не обов'язково є об'єднаннями арбітражу, тип інвестицій. Більш широкі інвестиційні мандати можуть потенційно змінити ризик або повернути очікування хедж-фонду та можуть мати наслідки для ліквідності. Будьте обережні до дуже широких мандатів.

Умови інвестування

Інвестор також повинен переглянути умови інвестування. Інвестиційні умови включають мінімальні суми інвестицій, класи акцій, умови комісійних платежів, умови викупу та періоди попереднього повідомлення.

• Мінімальні інвестиції: не тільки інвестор може визначити кошторис власних сум розподілу, але мінімальний розмір інвестицій також може дати інвестору уявлення про типи інвесторів у фонд. Більш високі мінімуми вказують на більшу кількість інституційних інвесторів або надвисоких чистих осіб у порівнянні з нижчими мінімумами, що свідчить про більшу кількість окремих інвесторів.
• Класи спільного використання: Деякі кошти матимуть лише один клас акцій. Інші, однак, матимуть кілька класів акцій, які можуть мати різні умови інвестування, структури комісійних платежів або інвестиційний мандат. Важливо зауважити, що деякі акційні класи допускають менш ліквідні інвестиції, ніж інші акційні класи.
• Умови оплати: Галузева норма - "два та 20". Це означає, що фонд стягує 2% активів під управління (плата за управління) та 20% прибутку (заохочувальний збір). Умови оплати повинні також включати високу оцінку, яка вимагає, щоб хедж-фонд перевищував будь-який попередній максимум, перш ніж збирати заохочувальні збори.
• Умови викупу та термін повідомлення: Хоча деякі фонди дозволяють щомісячно знімати кошти, інші дозволяють лише щоквартальні, піврічні або щорічні викупи. Ці умови мають критичне значення для ліквідності та процесу управління портфелем. Однак інвестор повинен оцінити умови щодо інвестиційної стратегії фонду та визначити їх сумісність. Нечасті періоди викупу не обов'язково є недоліком, оскільки інвестор може вважати за краще гарантувати, що великі, часті викупи інвесторів не відбудуться. Деякі кошти будуть покарані частими виплатами інвесторів.

Конференц-зв'язок

Перед початком конференції інвестор повинен отримати всю інформацію, необхідну йому для прийняття інвестиційного рішення. Щоб підготуватися до конференц-дзвінка, інвестор повинен виконати наступні заходи:

1. Розробіть перелік відповідних питань, на які слід відповісти протягом усього процесу належної ретельності.
2. Переконайтесь, що перегляньте тематичну книжку, запропонувавши нагадування та дані аналізу ефективності. Ця інформація стане основою для побудови бесіди та може відповісти на багато ваших запитань до конференції.
3. Заплануйте зручний час для дзвінка та врахуйте, що менеджер хедж-фондів може не захотіти говорити до пізнього часу.
4. Переконайтесь, що всі потрібні люди дзвонять, щоб час не витрачався на пошук інших. Виклик не повинен тривати більше години, і ви хочете максимально використовувати цей час.
5. Якщо з точки зору інвестора буде дзвонити більше однієї людини, обов’язково скоординуйте розмову, щоб це не стало хаотичним сеансом запитань та відповідей. Мета - провести поглиблений діалог з менеджером хедж-фондів, а не просто заповнювати анкету.
6. Попросіть менеджера фонду описати його минулий досвід, як розвивалася його стратегія та яке його бачення на майбутнє. Менеджер повинен бути в змозі розповісти історію, яка призводить до його поточного інвестиційного процесу, і як це забезпечить вище середнього прибутку в поточному та майбутньому середовищі.
7. Попросіть менеджера описати конкретні минулі інвестиції, які були успішними, і ті, що були невдалими. Керівник повинен вміти описувати невдачі та уроки, отримані з них.
8. Опишіть процес прийняття рішення та наступні кроки.
9. Введіть можливість відвідування офісу та визначте відповідну контактну особу для організації візиту.

Візит в офіс

Залежно від типу стратегії хедж-фондів та обсягу аутсорсингу хедж-фонду, офісний візит повинен складати від кількох годин до двох днів. Багато хедж-фондів дедалі більше передають свої аутсорсинг операцій, тому відвідування офісу може не включати оцінку можливостей бек-офісу.

Офісні візити слід проводити щорічно. Хоча спілкування має відбуватися регулярно протягом року, важливо періодично відвідувати, щоб не лише вибудовувати стосунки з менеджером хедж-фондів, але й візуально оцінювати будь-які зміни в офісному середовищі, персоналі чи навіть фізичних поява менеджера хедж-фондів для визначення будь-яких змін, які можуть свідчити про високий рівень стресу або погане самопочуття.

Під час проведення офісного візиту важливо зустрітися з усім відповідним персоналом і провести достатньо часу з кожним, щоб оцінити їхні можливості та схильність фонду до певних ризиків.

• Ті, хто приймає рішення щодо інвестицій : Найважливішою особою, з якою зустрічаються під час візиту в офіс, очевидно, є людина або люди, які приймають інвестиційні рішення. Це чудовий час, щоб детально розглянути теми, що обговорювалися під час первинного конференц-дзвінка, або проблеми, які виникли під час тривалого процесу належної ретельності.
• Генератори ідей: Керівники хедж-фондів можуть розробляти ідеї самостійно, розраховувати на команду аналітиків, щоб розкрити нові можливості або використовувати комбінацію обох в індивідуальному або командному підході. Важливо, щоб інвестор взяв інтерв'ю з усіма, хто сприяє ідеї та інвестиційному процесу, якщо вищий керівник компанії залишить фірму.
• Менеджер або комітет з управління ризиками: В ідеалі, фонд матиме окремі групи з інвестицій та ризику з командою ризику, відповідальною за моніторинг портфеля та забезпечення його збереження в межах цільових параметрів ризику.
• Фінансовий директор / менеджер з операцій: Менеджер по роботі з офісом повинен бути в змозі описати всі процеси фірми, а інвестор повинен зосередити увагу на фінансовому контролі, такому як орган, що підписує, відповідність, процеси здійснення торгівлі та фінансова звітність.

Деякі з конкретних функцій можуть включати:

• ІТ: Сюди входить торгове програмне забезпечення та системи, програмне забезпечення для аналізу ризиків у портфелі, системи баз даних і зберігання та планування на випадок надзвичайних ситуацій.
• Бухгалтерський облік: сюди входять розрахунки чистої вартості активів, аудит фонду та адміністрування фонду.
• Довідкова інформація: Інвестори, які в даний час або раніше були вкладені у фонд, можуть дати хорошу ідею спілкування, чесності та послідовності менеджера.

Інша інформація

Нарешті, є державні та платні джерела, які можна використовувати для збору додаткової інформації про фонд та його керівників. Інтернет та друковані джерела новин, такі як The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis та різноманітні інші джерела, можуть використовуватися для пошуку оголошень або новин про фірму чи окремих директорів.

Суть

Належний хедж-фонд належною ретельністю залежить від того, чи зможе ефективно збирати та аналізувати інформацію про фонд. Хедж-фонд може надавати інформацію, яка не запитується, але інвестор повинен припустити, що надаватиметься лише запитувана інформація. Таким чином, належний перелік документів, анкети та інтерв'ю забезпечать належну інформування інвестора про фонд перед прийняттям інвестиційного рішення. Майте на увазі, що процес збору інформації передбачає чесність менеджера хедж-фонду щодо надання повної та точної інформації, і що навмисне шахрайство буде скоріше розкрито за допомогою ретельного процесу ретельної ретельності.