Ось що відбувається, коли облігація викликається

Інвестори з фіксованим доходом у середовищах із низькою процентною ставкою часто виявляють, що вища ставка, яку вони отримують від своїх поточних облігацій та компакт-дисків, не триває до погашення. У багатьох випадках вони отримуватимуть від своїх емітентів повідомлення про те, що в майбутньому повернення їх довірителя буде відшкодовано на певну дату. Облігації, що мають функції виклику, надають це право емітентам інструментів з фіксованим доходом як захід захисту від падіння процентних ставок.

Хоча перспективи підвищення купонної ставки можуть зробити призовні облігації більш привабливими, положення про виклики можуть стати шоком. Навіть незважаючи на те, що емітент може виплатити вам бонус під час виклику облігації, ви все одно можете втратити гроші. Крім того, ви не зможете реінвестувати готівку за аналогічною віддачею, що може порушити ваш портфель.

Тут ми розглядаємо, як працює виклик, як він може спричинити втрати, на що звернути увагу в обліковій обліковій системі і як підготуватися до можливості виклику облігації.

Що таке функція дзвінка?

Нові випуски облігацій та інших інструментів з фіксованим доходом платять за процентною ставкою, яка відображає поточне середовище процентних ставок. Якщо ставки низькі, то всі облігації та компакт-диски, випущені в цей період, також будуть платити низьку ставку. Коли ставки високі, застосовується те саме правило. Однак емітенти інвестицій з фіксованим доходом дізналися, що це може бути збитком їх грошового потоку, коли їм потрібно продовжувати виплачувати високу процентну ставку після зниження ставок. Тому вони часто включають функцію дзвінків у свої випуски, яка надає їм спосіб повернути довгострокову проблему достроково, якщо тарифи різко знизяться. Також можна назвати багато короткотермінових питань.

Наприклад, корпорація, яка випускає 30-річну банкноту, сплачуючи п'ять відсотків, може включати в облігацію функцію дзвінка, що дозволяє корпорації викупити її за попередньо визначений період часу, наприклад, через п’ять років. Таким чином, корпорації не доведеться продовжувати виплачувати п'ять відсотків своїм власникам облігацій, якщо процентні ставки знизяться до двох-чотирьох відсотків після продажу випуску. Корпорації також іноді використовуватимуть надходження від акцій, пропонованих для вибуття боргу з облігацій.

Коли ви отримуєте повідомлення про дзвінки

Власники облігацій отримають повідомлення від емітента, який повідомляє їм про дзвінок, з подальшим поверненням їх довірителя. У деяких випадках емітенти зменшують втрату доходу від дзвінка, називаючи випуск із премією, наприклад, 105 доларів. Це означає, що всі власники облігацій отримають п’ять відсотків премії вище номіналу (1000 доларів за облігацію) на додаток до основної, як втіху для дзвінка.

Оскільки функції виклику вважаються недоліком для інвестора, обліговані облігації з більшим терміном погашення зазвичай виплачують ставку щонайменше на чверть пункту, ніж порівнянні емісії, що не вимагаються. Особливості дзвінків можна знайти в корпоративних, муніципальних та урядових випусках, а також на компакт-дисках. Бажані акції також можуть містити положення про дзвінки.

Як можна втратити гроші

Давайте розглянемо приклад, щоб побачити, як надання дзвінка може спричинити збитки. Скажімо, ви розглядаєте 20-річну облігацію, номіналом у розмірі 1000 доларів США, яка була випущена сім років тому і має 10-відсоткову ставку купона з наданням дзвінка на десятому році. У той же час через падіння процентних ставок облігація подібної якості, яка щойно виходить на ринок, може платити лише п’ять відсотків на рік. Ви вирішили придбати вищу прибутковість облігації за ціною покупки в 1200 доларів (премія - результат вищої доходності). Це призводить до 8, 33-відсоткового річного врожаю (100 доларів США / 1200 доларів ).

Припустимо, три роки тривають, і ви із задоволенням збираєте більш високу процентну ставку. Потім позичальник приймає рішення про вибуття облігації. Якщо премія за дзвінок становить відсоток на рік, 10 відсотків, ви отримаєте чек на суму облигації облігації (1000 доларів) плюс премію (100 доларів). Стосовно купівельної ціни 1200 доларів ви втратили 100 доларів за операцію купівлі-продажу. Плюс, щойно виклик облігації втрачається.

На що звернути увагу, перш ніж купувати облігаційну позицію

Купуючи облігацію на вторинному ринку, важливо розуміти будь-які особливості виклику, які ваш брокер повинен розкрити в письмовій формі при здійсненні трансакцій облігації. Зазвичай положення про виклики можна переглянути у відступі питання.

Аналізуючи облікові облігації, що вимагаються, одна облігація не обов'язково має більшу чи меншу ймовірність, ніж інша аналогічної якості. Ви б неправильно поінформували, що думаєте, що тільки корпоративних облігацій можна називати. Муніципальні облігації теж можна назвати. Основним фактором, який змушує емітента називати свої облігації, є процентні ставки. Одна з особливостей, яку потрібно шукати в обліковій системі - це захист від виклику. Це означає, що існує період, протягом якого облігація не може бути викликана, що дозволяє вам насолоджуватися купонами незалежно від руху процентних ставок.

Перш ніж купувати облігаційну позичку, важливо також переконатися, що вона насправді пропонує більш високу потенційну прибутковість. Знайдіть облігації, які не називаються, і порівняйте їх дохідність з позивними. Однак розміщення облігацій без функцій виклику може виявитися непростим, оскільки переважна більшість, як правило, може телефонувати.

Якщо у вас є облігація, що вимагається, залишайтеся в курсі її статусу, щоб, якщо її зателефонували, ви зможете негайно вирішити, як інвестувати виручені кошти. Щоб дізнатися, чи була визвана ваша облігація, вам знадобиться ім'я емітента або номер CUSIP облігації. Потім ви можете проконсультуватися у свого брокера або у ряді інтернет-видавців.

Нарешті, не плутайте термін "ескроу до зрілості". Це не є гарантією того, що облігація не буде погашена достроково. Цей термін просто означає, що достатня кількість коштів, як правило, у формі прямих зобов'язань уряду США, для виплати основної суми облігацій та відсотків через дату погашення зберігається в депозитному порядку. Будь-які існуючі функції для виклику облігацій до погашення все ще можуть застосовуватися.

Як підготуватися до дзвінка

Як ми вже згадували вище, головна причина, яку називають облігацією, - це зниження процентних ставок. У такий час емітенти оцінюють свої непогашені позики, включаючи облігації, та розглядають способи скорочення витрат. Якщо вони вважають, що їм вигідно відмовитися від своїх поточних облігацій та забезпечити більш низьку ставку шляхом випуску нових облігацій, вони можуть піти вперед і зателефонувати на свої облігації. Якщо ваша позичальна облігація платить щонайменше на один відсоток більше, ніж нові випуски однакової якості, швидше за все, дзвінок може надійти найближчим часом.

У такий час ви як власник облігацій повинні вивчити свій портфель, щоб підготуватися до можливості втрати цього високоприбуткового активу. Спочатку подивіться на торгову ціну облігації. Це значно більше, ніж ви заплатили за це? Якщо це так, можливо, найкраще продати його до того, як його назвуть. Незважаючи на те, що ви сплачуєте податок на приріст капіталу, ви все одно отримуєте прибуток.

Звичайно, ви можете підготуватися до дзвінка лише до того, як це відбудеться. Деякі облігації можуть називатися вільно, тобто їх можна викупити в будь-який час. Але якщо ваш облігація має захист виклику, перевірте дату початку, в яку емітент може зателефонувати на облігацію. Після того, як ця дата пройде, облігація не тільки ризикує бути витребувана в будь-який час, але її премія може почати знижуватися. Ви можете знайти цю інформацію в відставці облігації. Найімовірніше, у графіку будуть вказані потенційні дати виклику облігації та її премія.

Нарешті, ви можете використовувати певні стратегії облігацій, щоб захистити свій портфель від ризику виклику. Наприклад, сходинкою є практика придбання облігацій з різними термінами погашення. Якщо у вас є портфель із накопиченням, і деякі з ваших облігацій називаються, ваші інші облігації, які залишилися ще багато років до погашення, все ще можуть бути досить новими, щоб бути під захистом виклику. І наближення терміну погашення ваших облігацій не буде затребувано, оскільки витрати на виклик випуску не будуть коштувати компанії. Хоча лише деякі облігації ризикують викликати, ваш загальний портфель залишається стабільним.

Суть

Не можна запобігти дзвінку. Але за допомогою певного планування ви можете полегшити біль до того, як це станеться з вашою облігацією. Переконайтеся, що ви розумієте особливості виклику облігації, перш ніж купувати її, і шукайте облігації із захистом виклику. Це може дати вам деякий час, щоб оцінити свій холдинг, якщо процентні ставки зазнають зниження. Нарешті, для того, щоб визначити, чи дійсно призовна облігація пропонує вам більш високу прибутковість, завжди порівнюйте її з прибутковістю подібних облігацій, які не підлягають позиції.

Дзвінки зазвичай надходять у дуже незручний для інвесторів час. Тим, хто поверне їм свою довіритель, слід добре подумати і оцінити, куди діють процентні ставки, перш ніж інвестувати гроші. Навколишнє середовище, що зростає, швидше за все, диктуватиме іншу стратегію, ніж стабільна.