Як знижки Warp співвідношення ціни та бронювання
Викуп акцій може бути стимулом доходу корпорації на акцію (EPS), але затягує зростання балансової вартості. Багато інвесторів з цінністю використовують співвідношення ціни до вартості, щоб знайти занижені акції. Покупки акцій, які також називаються викупом акцій, можуть викривити результати, роблячи ціну на бронювання марною оцінкою для оцінки багатьох запасів. Компанії, які регулярно скорочують кількість своїх акцій шляхом викупу, можуть виявитись завищеними за принципом балансової вартості.
Підручник: Аналіз співвідношення
У цій статті буде вивчено, чому викуп є сприятливим результатом для зростання EPS, але, як правило, знижує балансову вартість на одну акцію, уповільнюючи зростання цього заходу на основі активів. (Для ознайомлення з фоном про різні типи викупів зверніться до розбиття викупу акцій .)
Як виглядає викуп?
Балансова вартість, яка також називається власним капіталом, визначається як загальні активи компанії за вирахуванням загальних зобов'язань (тобто боргу). Бухгалтерна вартість на акцію - загальна балансова вартість, поділена на кількість випущених акцій. Давайте розглянемо цей приклад, який показує, як викуп відбитків впливає на прибуток на акцію та балансову вартість на акцію суперрозмірної корпорації, яка робить великий разовий викуп. (Щоб дізнатися, як знайти ці цифри у фінансовій звітності компанії, прочитайте наш підручник з фінансової звітності .)
Приклад - як викупи впливають на EPS та балансову вартість на одну акцію
Корпорація XYZ: попередній викуп
- Загальна сума активів 300 мільярдів доларів - Загальна сума зобов'язань 150 мільярдів доларів
Бухгалтерська вартість = 150 млрд. Дол - Книжкова вартість 150 мільярдів доларів / Акції непогашені 1 мільярд
Вартість книги на одну акцію = 150 доларів США - Щорічний заробіток 20 мільярдів доларів / Акції непогашені 1 мільярд
Прибуток на акцію = 20 доларів - EPS $ 20 / Книжкова вартість $ 150 за акцію
Рентабельність власного капіталу = 13, 3%
Припустимо, акції XYZ \ торгуються за 200 доларів за акцію, і XYZ викуповує половину всіх своїх акцій (всього 500 мільйонів), або загалом 100 мільярдів доларів акцій. У реальному світі це відбуватиметься протягом декількох років за різними цінами, але для наочності припустимо, що все сталося одразу.
Корпорація XYZ: відкуп
Примітка: 100 мільярдів доларів готівкових активів було витрачено на придбання 500 мільйонів акцій по 200 доларів за акцію.
- Загальні активи 200 мільярдів доларів - загальна сума зобов'язань 150 мільярдів доларів
Бухгалтерська вартість = 50 мільярдів доларів - Бухгалтерська вартість 50 мільярдів доларів / Акції після викупу 0, 50 мільярда
Вартість книги на акцію = 100 доларів США за акцію - Щорічний прибуток 20 млрд. Дол. США / Акції після викупу 0, 5 млрд. Дол
Прибуток на акцію = $ 40 за акцію - EPS 40 доларів за акцію / балансова вартість 100 доларів за акцію
Рентабельність власного капіталу = 40, 0%
Зауважте, що при викупі акцій вище поточної балансової вартості на акцію вона знижує балансову вартість на акцію. Якби акція торгувала нижче балансової вартості, що рідко, компанія могла підвищити свою балансову вартість за акцію шляхом викупу.
Існує декілька способів викупу може відображатися на балансі корпорації, залежно від декількох факторів, але для спрощення припустимо, XYZ викупив акції з готівкою, а потім вилучив акції. Наче вони спалили акції - більше ніколи не випускатимуться. Це призводить до зменшення грошових активів, а отже, зменшення власного капіталу в балансі, без відповідного прибутку в інших активах.
Існують й інші, більш складні способи, якими компанія могла б обробляти звіт про викупи, такі як випуск боргу та проведення викуплених акцій як власних акцій, але щоб це було просто, давайте зупинимось на цьому базовому прикладі.
Як слід інтерпретувати результати викупу?
Як ви бачите в цьому прикладі, спостерігається суттєве спотворення вартості книги на одну акцію через викуп основної акції, здійснений вище поточної балансової вартості на одну акцію. Покупки покращили EPS з 20 до 40 доларів, але знизили балансову вартість за акцію з 150 до 100 доларів. Також зауважте, що показник рентабельності власного капіталу (ROE) переходить від досить нормальних 13, 3% до дивних 40%. Номери ROE можуть зробити звичайний бізнес надзвичайно гарним, але слід розглядати як порушення бухгалтерського обліку, коли відбувається великий викуп. (Щоб дізнатися, як помітити зворотне повернення, читайте " Тримайте очі на дорозі" .)
Як пасиви впливають на фінансові результати?
Dollar Tree (Nasdaq: DLTR) - це компанія, яка регулярно здійснює викуп акцій. Давайте розглянемо, що ці викупи зробили в її фінансових показниках.
У 2003 році магазини доларових дерев заробили $ 177, 6 млн. У 2007 році ця кількість зросла до $ 201, 3 млн., Що на 13, 3% більше. За цей же період EPS доларного дерева виріс до $ 2, 09 з 1, 54 долара, що на 35% більше. Яка різниця! Як це зробило Доларове дерево? Це було зроблено завдяки фінансовій магії викупу акцій. Тепер давайте розглянемо причину цих дивних результатів.
Кількість акцій Dollar Tree зросла з 114 мільйонів до приблизно 90 мільйонів акцій за рахунок викупу акцій, зменшившись на 21%. У той час як EPS чудово виріс із цих покупок, вартість книги не так добре виграла. Він виріс лише на $ 2, 35, або на 26%, з $ 8, 90 за акцію до $ 11, 25 за акцію, тоді як загальний EPS, який заробив Dollar Tree, становив 7, 06 дол. (Щоб дізнатися більше про те, як обчислити значення EPS та книжкові значення, перегляньте наш підручник з фундаментального аналізу .)
Важливо пам’ятати, що кожен долар заробітку не завжди додає балансової вартості, хоча більша частина цього повинна - теоретично. Це передбачає, що немає
виплачуються дивіденди, що стосується доларового дерева. Заробіток Dollar Tree зазвичай використовувався для викупу акцій щороку разом із звичайними витратами на розширення бізнесу.
Кілька компаній, які регулярно викуповують акції, включають IBM, Wal-Mart, ExxonMobil, Coca-Cola та McDonald's. Примітка керівникам: Довгострокова діяльність згаданої групи компаній має бути прикладом для інших корпоративних керівників щодо переваг викупу акцій. Здається, що чим кращий бізнес, тим кращою є ідея послідовного викупу акцій за розумними цінами. Якщо ви керуєте поганим бізнесом, то, можливо, вам краще купувати кращі підприємства.
Нижня лінія
Якщо ви використовуєте співвідношення ціни до вартості в якості міри вартості, то вам потрібно бути обережним, якщо компанія купує акції. Як ви можете сказати, чи це сталося? Подивіться на загальну кількість акцій компанії за наступні роки.
Більшість провідників на основі програмного забезпечення не можуть відмовитись від ефекту викупу акцій від викупу акцій, і тому вони можуть бути використані лише як вихідне місце для пошуку перспективних кандидатів на інвестиції. Найкраще рішення для інвестора - дивитись на зростання EPS та ROE, а також на ціну до балансової вартості у світлі будь-яких штучних ефектів від викупу. Це означає, що вручну відшкодовують наслідки будь-яких зворотних викупів, які повинні бути здійснені однією компанією одночасно, внаслідок чого ви, інвестор, повинні витратити додатковий час на опитування можливих інвестиційних кандидатів.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.