Як Уоррен Баффет почав свою справу?

Уоррен Баффет, можливо, народився з бізнесом у крові. Він придбав свій перший запас, коли йому було 11 років, і працював у продуктовому магазині своєї сім'ї в Омасі. Його батько Говард Баффет володів невеликим посередництвом, а Уоррен проводив свої дні, спостерігаючи за тим, що роблять інвестори, і слухаючи те, що вони говорять. У підлітковому віці він займався дивними роботами - від миття автомобілів до доставки газет, використовуючи свої заощадження для придбання декількох машин для пінболу, які розмістив у місцевому бізнесі.

Його підприємницькі успіхи в юності не відразу перетворилися на бажання відвідувати коледж. Батько тиснув його на продовження навчання, Баффет неохоче погодився відвідувати університет Пенсільванії. Потім він перейшов до університету Небраски, де закінчив за три роки за фахом бізнес.

Після відмови від Гарвардської бізнес-школи він записався в аспірантуру в Columbia Business School. Перебуваючи там, він навчався у Бенджаміна Грема - який став довічним другом - та Девіда Додда, обох відомих аналітиків цінних паперів. Саме завдяки класу Грема в аналізі цінних паперів Баффет дізнався основи ціннісних інвестицій. Одного разу він заявив в інтерв'ю, що книга Грема «Розумний інвестор» змінила його життя і поставила його на шлях професійного аналізу до інвестиційних ринків. Поряд з аналізом безпеки, співавтором якого був Грехам та Додд, він забезпечив йому належну інтелектуальну структуру та дорожню карту для інвестицій.

Буфет Уоррена: дорога до багатства

Ключові вивезення

• Уоррен Баффет, іноді відомий як «оракул Омахи», - один із найзаможніших людей у ​​світі та відомий інвестор.
• Баффет був учнем філософії Бенджаміна Грема про інтелектуальне інвестування.
• У 1962 році Баффет викупив текстильну компанію Berkshire Hathaway, яку він перетворив на холдингову компанію, в рамках якої він побудував багатогалузеву корпоративну імперію.

Бенджамін Грем та Інтелектуальний інвестор

Грехема часто називають "деканом Уолл-стріт" і батьком вартісних інвестицій, як одного з найважливіших ранніх прихильників аналізу фінансової безпеки. Він відстоював ідею, що інвестор повинен дивитись на ринок так, ніби це фактичний суб'єкт господарювання та потенційний бізнес-партнер - Грехем назвав це підприємство "Містером Маркет", що іноді вимагає, щоб занадто багато або занадто мало грошей було викуплено.

Було б важко узагальнити всі теорії Грема. По суті, інвестування вартості полягає у визначенні акцій, які були недооцінені більшістю учасників фондового ринку. Він вважав, що ціни на акції часто неправильні через ірраціональні та надмірні коливання цін (як догори, так і вниз). Розумні інвестори, за словами Грем, повинні бути твердими у своїх принципах, а не слідувати натовпу.

Грехем написав «Інтелектуальний інвестор» у 1949 році як керівництво для спільного інвестора. Книга відстоювала ідею придбання цінних паперів з низьким рівнем ризику дуже диверсифікованим, математичним способом. Грехем виступає за фундаментальний аналіз, використовуючи різницю між ціною придбання акцій та її внутрішньою цінністю.

Введення в інвестиційне поле

Перед тим, як працювати в Бенджаміна Грем, Уоррен був інвестиційним продавцем - це робота, яку він любив робити, за винятком випадків, коли акції, які він запропонував, зменшилися і втратили гроші для своїх клієнтів. Щоб звести до мінімуму потенціал, як мати розлючених клієнтів, Уоррен розпочав партнерство зі своїми близькими друзями та родиною. Партнерство було пов’язане з ним унікальними обмеженнями: сам Воррен вклав би лише 100 доларів США, а за рахунок повторних вкладень плати за управління зробив би свою частку в партнерстві. Уоррен взяв би половину виграшу товариства понад 4% і поверне товариству чверть будь-яких понесених збитків. Крім того, гроші можуть бути додані або зняті з товариства лише 31 грудня, і партнери не матимуть ніяких вкладів щодо інвестицій у товариство.

До 1959 року Уоррен відкрив загалом сім партнерських відносин і мав 9, 5% акцій у понад мільйон доларів активів партнерства. Через три роки, до 30 років, Уоррен був мільйонером і об'єднав усі свої товариства в єдине ціле

Саме в цей момент приціли Баффет звернулися до безпосередньо інвестицій у бізнес. Він зробив інвестицію на 1 мільйон доларів у компанії з виробництва вітрових млинів, а наступного року - у компанії з розливу. Баффет використовував методи навчання інвестування цінностей, які він вивчив у школі, а також його спритність для розуміння загального ділового середовища, щоб знайти вигідні операції на фондовому ринку.

Купівля Berkshire Hathaway

У 1962 році Уоррен побачив можливість інвестувати в нову англійську текстильну компанію під назвою Berkshire Hathaway і придбав частину її запасів. Воррен почав агресивно купувати акції після суперечки з його керівництвом переконав його, що компанії потрібна зміна керівництва. Як не дивно, придбання Berkshire Hathaway - одне з найважливіших жалювань Уоррена. (Докладніше див.: Завжди ставку на Беркширський Хетхауей .)

Розуміючи красу володіння страховими компаніями - клієнти платять премії сьогодні, щоб, можливо, отримувати виплати десятиліттями пізніше - Уоррен використав Беркшир Хетхауей як холдингову компанію, щоб придбати Національну компанію з відшкодування збитків (першу з багатьох страхових компаній, яку він придбав) і використав її суттєвий грошовий потік для фінансувати подальші придбання.

Як інвестор цінності, Уоррен є своєрідним джек-оф-торгом, коли йдеться про знання галузі. Berkshire Hathaway - прекрасний приклад. Баффет побачив дешеву компанію і купив її, незалежно від того, що він не був фахівцем у виробництві текстилю. Поступово Баффет відсунув увагу Беркшира від традиційних починань, замість цього використовуючи його як холдингову компанію для інвестицій в інший бізнес. Протягом десятиліть Уоррен купував, утримував і продавав компанії в самих різних галузях.

Деякі з найвідоміших дочірніх компаній Berkshire Hathaway включають, але не обмежуючись цим, GEICO (так, маленький Гекко належить Уоррену Баффетту), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. та Fruit of the Loom. Знову ж таки, це лише жменька компаній, в яких Berkshire Hathaway має мажоритарну частку.

Компанія також має інтереси в багатьох інших компаніях, включаючи American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) та Wells Fargo & Co. (WFC).

(пов'язано: Як Уоррен Баффет вибирає компанії, які він купує?)

Беркширські горе та нагороди

Хоча бізнес для Баффет не завжди був райдужним. У 1975 році Баффет та його бізнес-партнер Чарлі Мангер були розслідувані Комісією з цінних паперів та бірж (SEC) за шахрайство. Вони стверджують, що вони не зробили нічого поганого і що покупка фінансової корпорації Wesco виглядала лише підозріло через їх складну систему бізнесу.

Подальшу проблему спричинили великі інвестиції в Salomon Inc. У 1991 році новини торкнулися торговця, який неодноразово порушував правила торгів у казначействі, і лише завдяки інтенсивним переговорам з казначейством Баффет вдалося відмовитись від заборони купувати казначейські векселі та подальшого банкрутства для фірми.

В останні роки Баффет виступав як фінансист і фасилітатор великих угод. Під час Великої рецесії Воррен інвестував і позичав гроші компаніям, які стикаються з фінансовою катастрофою. Приблизно через 10 років наслідки цих транзакцій з'являються і вони величезні:

• Позика на компанію Mars Inc. принесла прибуток на суму 680 мільйонів доларів
• Wells Fargo & Co. (WFC), з яких Беркшир Хетхауей купив майже 120 мільйонів акцій під час Великої рецесії, в 7 разів перевищує показник 2009 року
• American Express Co. (AXP) збільшилася приблизно в п'ять разів з часу інвестицій Уоррена в 2008 році
• Bank of America Corp. (BAC) платить 300 мільйонів доларів на рік, а Berkshire Hathaway має можливість придбати додаткові акції приблизно за 7 доларів кожна - менше половини того, що вона торгує сьогодні
• Компанія Goldman Sachs Group Inc. (GS) виплачувала дивіденди в розмірі 500 мільйонів доларів США та викуп за викуп акцій у розмірі 500 мільйонів доларів.

Зовсім недавно Уоррен співпрацював з 3G Capital, щоб об'єднати JH Heinz Company і Kraft Foods, щоб створити продовольчу компанію Kraft Heinz (KHC). Нова компанія є третьою за величиною компанією з виробництва продуктів харчування та напоїв у Північній Америці та п'ятою за величиною у світі та має щорічний дохід у розмірі 28 мільярдів доларів. У 2017 році він придбав значну частку в Пілотних туристичних центрах, власниках мережі пілотних пілотів J. Він стане мажоритарним власником протягом шестирічного періоду.

Скромна і спокійна життя означала, що Форбсу знадобилося деякий час, щоб помітити Уоррена і додати його до списку найбагатших американців, але коли вони, нарешті, це зробили в 1985 році, він уже був мільярдером. Ранні інвестори в Berkshire Hathaway могли придбати лише 275 доларів США за акцію, а до 2014 року ціна акцій досягла 200 000 доларів, а на початку цього року торгували трохи менше 300 000 доларів.

Порівнюючи Баффет з Гремом

Баффет назвав себе "85% Грем". Як і його наставник, він зосередився на основах компанії та підході "залишити курс" - підході, який дозволив обом чоловікам побудувати величезні особисті гнізда яєць. Прагнучи досягти сильної віддачі від інвестицій, Buffett зазвичай шукає акції, які точно оцінюються, і пропонують надійні прибутки для інвесторів.

Однак Баффет інвестує, використовуючи більш якісний і концентрований підхід, ніж Грехам. Грехем вважав за краще знаходити занижені, середні компанії та диверсифікувати свою власність серед них; Баффет надає перевагу якісним підприємствам, які вже мають розумні оцінки (хоча їх запас все-таки варто вартувати щось більше) та здатність до великого зростання.

Інші відмінності полягають у тому, як встановити внутрішню цінність, коли ризикнути і як глибоко зануритися в компанію, яка має потенціал. Грехем покладався на кількісні методи набагато більшою мірою, ніж Баффет, який проводить час, фактично відвідуючи компанії, розмовляючи з керівництвом та розуміючи конкретну бізнес-модель корпорації. У підсумку, Грем отримав більше можливостей та комфортніше інвестувати у багато менших компаній, ніж Buffett. Розглянемо аналогію з бейсболу: Грехем переймався розгойдуванням хороших майданчиків та підйомом на базу; Баффет вважає за краще чекати пітчів, які дозволять йому забити домашній біг. Багато хто зараховує Баффет природним даром часу, який неможливо повторити, тоді як метод Грема дружній для середнього інвестора.

Факти Баффет

Баффет почав робити великі благодійні пожертви лише у віці 75 років.

Баффет зробив кілька цікавих спостережень щодо податку на прибуток. Зокрема, він сумнівається, чому його ефективна ставка податку на прибуток у розмірі близько 20% - це нижча ставка податку на прибуток, ніж у його секретаря - або, з цього приводу, ніж та, яку сплачують більшість працівників середнього класу на погодинних або зарплатних роботах. Будучи одним із двох-трьох найбагатших людей у ​​світі, давно встановивши масу багатств, які практично жодна сума майбутнього оподаткування не може серйозно врізатися, містер Баффет пропонує свою думку про стан відносної фінансової безпеки, який майже не існує паралельний. Навіть якщо, наприклад, кожен майбутній долар, який заробляє Уоррен Баффет, оподатковується за ставкою 99%, сумнівно, що це вплине на його рівень життя.

Баффет описав Інтелектуального інвестора як найкращу книгу про інвестиції, яку він коли-небудь читав, з аналізом безпеки близько секунди. Інші улюблені матеріали для читання:

• Загальні акції та нечасті прибутки Філіпа А. Фішера, який радить потенційним інвесторам не тільки вивчати фінансову звітність компанії, але й оцінювати її управління. Фішер зосереджується на інвестиціях в інноваційні компанії, і Баффет вже давно поважає його.
• Аутсайдери Вільям Н. Торндайк профілюють вісім керівників та їх креслення для успіху. Серед профільованих - Томас Мерфі, друг Уоррена Баффетта та режисер Беркшир Хетхауей. Баффет похвалив Мерфі, назвавши його "загалом найкращим бізнес-менеджером, якого я коли-небудь зустрічав".
• Стресовий тест колишнього секретаря казначейства Тімоті Ф. Гейтнера хронікує фінансову кризу 2008-9 рр. Із суворої, першої особи. Баффет назвав це обов'язковим для читання менеджерами, підручником про те, як залишатися рівним під немислимим тиском.
• Ділові пригоди: Дванадцять класичних казок зі світу Уолл-стріт Джона Брукса - це збірка статей, опублікованих у "Нью-Йоркері" у 1960-х роках. Кожен вирішує відомі невдачі в діловому світі, зображуючи їх як застережливі казки. Баффет позичив свою копію Біллу Гейтсу, який, як повідомляється, ще не повинен його повернути.

Суть

Інвестиції Уоррена Баффетта не завжди були успішними, але вони були добре продумані та дотримувалися ціннісних принципів. Слідкуючи за новими можливостями та дотримуючись послідовної стратегії, Баффет та текстильна компанія, яку він придбав давно, вважаються багатьма однією з найуспішніших інвестиційних історій усіх часів. Але не потрібно бути генієм, "щоб успішно інвестувати протягом життя", - стверджує сам чоловік. "Необхідна міцна інтелектуальна рамка для прийняття рішень і здатність утримувати емоції від роз'їдання цієї рамки".