Як працює привілейований запас?

У широкому спектрі фінансових інструментів переважні акції (або "преференції") займають унікальне місце. Через свої характеристики вони простежують лінію між акціями та облігаціями. Технічно вони є цінними паперами, але вони мають багато характеристик з борговими інструментами.

Деякі інвестиційні коментатори називають привілейовані акції як гібридні цінні папери. У цій статті ми надаємо ретельний огляд бажаних акцій та порівняємо їх з деякими більш відомими інвестиційними засобами.

Чому переваги?

Компанія може обрати переваги з кількох причин:

• Гнучкість виплат: бажані дивіденди можуть бути призупинені у випадку проблем з грошовими коштами корпорації.
• Простіше на ринку: Більшість привілейованих акцій купуються та зберігаються інституційними інвесторами, що може полегшити ринок при первинному розміщенні акцій.

Установи, як правило, інвестують у привілейовані акції, оскільки правила IRS дозволяють корпораціям США, які сплачують податок на прибуток підприємств, виключати 70% доходів від дивідендів, які вони отримують із оподатковуваного доходу. Це відоме як дивіденд, отриманий відрахуванням, і це головна причина, чому інвестори у преференції - це в першу чергу установи.

Факт, що фізичні особи не мають права на таке сприятливе податковий режим, не повинен автоматично виключати переваги з розгляду як життєздатної інвестиції.

Види бажаних запасів

Хоча можливості майже нескінченні, це основні типи бажаних акцій:

• Кумулятивний: Більшість переважних акцій є кумулятивними, тобто якщо компанія утримує частину або всі очікувані дивіденди, вони вважаються заборгованими дивідендами і повинні виплачуватися до будь-яких інших дивідендів. Бажаний запас, який не має кумулятивної ознаки, називається прямим або некумулятивним.
• Дзвінки: Більшість привілейованих акцій можна викупити, що дає емітенту право викупити акції на дату та ціну, визначені в проспекті.
• Конвертований: Терміни конвертації та ціна конверсії, специфічна для окремої емісії, будуть викладені в проспекті акцій, що бажаються.
• Участь: Бажана акція має фіксовану ставку дивідендів. Якщо компанія видає переваги учасникам, ці акції отримують можливість заробити більше, ніж заявлена ​​ставка. Точна формула участі знайдеться в проспекті. Більшість переваг - неучасті.
• Бажана акція з регульованою ставкою (ARPS): ці відносно недавні доповнення до спектру виплачують дивіденди на основі декількох факторів, передбачених компанією. Дивіденди для ARPS є основними для прибутковості урядових питань США, забезпечуючи інвестору обмежений захист від ринків несприятливих процентних ставок.

Облігації та переваги

Оскільки стільки коментарів щодо привілейованих акцій порівнюють їх з облігаціями та іншими борговими інструментами, давайте спочатку розглянемо схожість та відмінності між привілейованими та облігаційними облігаціями.

Схожість

Чутливість процентної ставки
Переваги випускаються з фіксованою номінальною вартістю та виплачують дивіденди, виходячи з відсотка цієї номіналу, як правило, за фіксованою ставкою. Як і облігації, які також здійснюють фіксовані платежі, ринкова вартість привілейованих акцій чутлива до зміни процентних ставок. Якщо процентні ставки зростають, вартість привілейованих акцій падає. Якщо ставки знижуються, навпаки буде справедливо. Однак відносний рух переважних доходностей зазвичай менш драматичний, ніж у облігацій.

Дзвінкість
Технічно надані переваги мають необмежений термін експлуатації, оскільки вони не мають фіксованої дати погашення, але емітент може викликати їх після певної дати. Мотивація викупу, як правило, така ж, як і для облігацій; компанія закликає до цінних паперів, які виплачують більш високі тарифи, ніж ті, що пропонують зараз ринок. Крім того, як це стосується облігацій, ціна викупу може бути надбавкою до номіналу, щоб підвищити початкову первинну товарність.

Старші цінні папери
Як і облігації, преференції є старшими за звичайні акції. Однак облігації мають більший стаж, ніж привілейовані. Старшинство преференцій застосовується як до розподілу прибутку підприємств (як дивідендів), так і до ліквідації доходів у разі банкрутства. З перевагою, інвестор стоїть ближче до передньої лінії плати, ніж звичайні акціонери, хоча і не набагато.

Конвертованість
Як і у випадку конвертованих облігацій, преференції часто можуть бути конвертовані у загальні акції компанії-емітента. Ця особливість надає інвесторам гнучкість, дозволяючи їм фіксувати фіксовану віддачу від бажаних дивідендів і, можливо, брати участь у збільшенні капіталу загальної акції. (Докладніше див. "Розуміння бажаних конвертованих акцій" та "Вступ до конвертованих облігацій."

Рейтинги
Як і облігації, переважні акції оцінюються великими компаніями з кредитного рейтингу, такими як Standard & Poor's та Moody's. Рейтинг преференцій, як правило, на один або два рівні нижче, ніж облігації тієї ж компанії, оскільки привілейовані дивіденди не несуть таких самих гарантій, як виплати відсотків за облігаціями, і вони є молодшими для всіх кредиторів. (Докладніше див. "Що таке корпоративний кредитний рейтинг?")

Відмінності

Тип забезпечення
Як зазначалося раніше, переважним запасом є власний капітал; облігації - це борг. Більшість боргових інструментів, поряд з більшістю кредиторів, є старшими за будь-який власний капітал.

Виплати
Переваги виплачують дивіденди. Це звичайні дивіденди, як правило, протягом життя акцій, але вони повинні бути оголошені радою директорів компанії. Таким чином, існує не той самий масив гарантій, які надаються власникам облігацій. З привілеями, якщо у компанії проблеми з грошовими коштами, рада директорів може прийняти рішення про відмову від бажаних дивідендів; відступ на довірі заважає компаніям вживати однакових дій щодо своїх корпоративних облігацій.

Інша відмінність полягає в тому, що привілейовані дивіденди виплачуються з прибутку компанії після оподаткування, тоді як відсоткові облігації виплачуються до сплати податків. Цей фактор робить більш дорогим для компанії випуск та виплату дивідендів за привілейованими акціями. (Докладніше див. У розділі "Як і чому компанії виплачують дивіденди?")

Врожайність
Обчислення поточної дохідності за преференціями аналогічно розрахунку за облігаціями: річний дивіденд ділиться на ціну. Наприклад, якщо привілейована акція виплачує щорічний дивіденд у розмірі 1, 75 долара та в даний час торгує на ринку 25 доларів, поточна дохідність становить: 1, 75 ÷ $ 25 = 0, 07, або 7%. На ринку, однак, прибутковість за преференціями, як правило, вище, ніж на облігації одного і того ж емітента, що відображає більший ризик, який надають переваги інвесторам.

Нестабільність
Хоча преференції є чутливими до процентних ставок, вони не настільки чутливі до ціни на коливання процентних ставок, як облігації. Однак їх ціни відображають загальні ринкові фактори, які впливають на емітентів більшою мірою, ніж облігації того ж емітента.

Доступність
Інформацію про привілейовані акції компанії легше отримати, ніж інформацію про облігації компанії, що робить привілейовані, в загальному розумінні, простішими для торгівлі (і, можливо, більш ліквідними). Низька номінальна вартість привілейованих акцій також полегшує інвестування, оскільки облігації, номінал яких становить близько 1000 доларів, часто мають мінімальні вимоги до купівлі.

Звичайний запас і бажаний запас

Схожість

Виплати
Обидва є інструментами власного капіталу. Їх дивіденди надходять від прибутку компанії після оподаткування та підлягають оподаткуванню для акціонера (якщо вони не зберігаються на рахунку з податковими виплатами).

Відмінності

Виплати
Переваги мають фіксовані дивіденди, і хоча вони ніколи не гарантуються, емітент має більші зобов'язання їх виплачувати. Загальні дивіденди на акції, якщо вони взагалі існують, виплачуються після виконання зобов'язань компанії перед усіма бажаними акціонерами.

Вдячність
Саме тут преференції втрачають блиск для багатьох інвесторів. Якщо, наприклад, фармацевтична дослідницька компанія виявить ефективне лікування від грипу, її загальний запас зросте, тоді як переваги можуть збільшитися лише на кілька пунктів. Нижня мінливість привілейованих акцій може виглядати привабливо, але це скорочує обидва напрямки: Переваги не так чутливі до втрат компанії, але вони не поділяться на успіх компанії в тій же мірі, що і звичайні акції.

Голосування
Тоді як звичайні акції часто називають акціями з голосуванням, привілейовані акції зазвичай не мають права голосу.

Бажані плюсові плюси

• Вищі виплати з фіксованим доходом, ніж облігації або звичайні акції
• Менші інвестиції на акцію порівняно з облігаціями
• Пріоритет над загальними акціями на виплату дивідендів та надходження від ліквідації
• Більша цінова стабільність, ніж звичайні акції
• Більша ліквідність, ніж корпоративні облігації подібної якості

Кращі запаси

• Дзвінкість
• Відсутність конкретної дати погашення робить відновлення інвестованої основної суми невизначеним
• Обмежений потенційний потенціал
• Чутливість процентних ставок
• Відсутність виборчих прав

Суть

Індивідуальний інвестор, який шукає привілейовані акції, повинен уважно вивчити як їх переваги, так і недоліки. Існує ряд сильних компаній стабільних галузей, які випускають привілейовані акції, які виплачують дивіденди вище облігацій інвестиційного рівня. Вихідною точкою для дослідження конкретних переваг є проспект акцій, який часто можна знайти в Інтернеті. Якщо ви шукаєте відносно безпечну віддачу, не варто оминати перевагу фондового ринку.