Як сталася велика інфляція 1970-х

Це 1970-ті, а фондовий ринок - безлад. Він втрачає 40% за 18-місячний період, і протягом майже десятиліття мало хто хоче щось робити із запасами. Економічне зростання слабке, що призводить до зростання безробіття, яке з часом досягає двозначних цифр. Політика американського центрального банку з легкими грошима, покликана створити повну зайнятість до початку 1970-х років, також спричинила високу інфляцію. Пізніше центральний банк під різним керівництвом змінив би свою політику, підвищивши процентні ставки до приблизно 20%, що колись вважалося несправедливим. Для чутливих до відсотків галузей, таких як житлове господарство та автомобілі, підвищення процентних ставок викликає лихо. З підвищенням процентних ставок багато людей цінують за нові машини та будинки.

Процентні випадки

Це жахлива історія великої інфляції 1970-х, яка почалася наприкінці 1972 року і не закінчилася до початку 1980-х. У своїй книзі "Запаси на тривалий термін: Посібник для довгострокового зростання" (1994) професор Уортона Джеремі Зігель назвав це "найбільшим провалом американської макроекономічної політики в післявоєнний період".

У великій інфляції звинувачували ціни на нафту, валютні спекулянти, жадібні бізнесмени та скупі лідери профспілок. Однак очевидно, що причиною є грошово-кредитна політика, яка фінансувала масштабний дефіцит бюджету та була підтримана політичними лідерами. Цей безлад був доказом того, що Мілтон Фрідман заявив у своїй книзі "Грошові лихоліття: епізоди грошової історії", інфляція - це завжди "монетарне явище". Велика інфляція та спад, що настали після цього, зруйнували багато підприємств та заподіяли шкоду численним людям. Цікаво, що Джон Конноллі, міністр фінансів, встановлений Ніксоном, який не мав офіційної підготовки з економіки, пізніше оголосив про особисте банкрутство.

І все ж цим незвичайно поганим економічним часом передував період, коли економіка процвітала або, здавалося, процвітала. Багатьох американців побоювались тимчасово низьке безробіття та велике зростання 1972 року. Тому вони переважно переобрали свого республіканського президента Річарда Ніксона та їх демократичний конгрес у 1972 році; Ніксон, Конгрес та Федеральний резерв зазнали невдач.

Як і чому

Після його інавгурації в 1969 році Ніксон успадкував спад від Ліндона Джонсона, який одночасно щедро витратив на Велике суспільство та війну у В'єтнамі. Конгрес, незважаючи на деякі протести, пішов разом з Ніксоном і продовжував фінансувати війну та збільшував витрати на соціальне забезпечення. У 1972 р., Наприклад, і Конгрес, і Ніксон погодилися на велике розширення соціального захисту, саме вчасно до виборів.

Ніксон прийшов на посаду як передбачуваний фіскальний консерватор. І все-таки один з його радників згодом класифікував би Ніксономіку як "консервативних людей з ліберальними ідеями" (Stein, 1984). Ніксон керував дефіцитом бюджету, підтримував політику доходів і врешті оголосив, що він кейнсіанець.

Джон Мейнард Кейнс був впливовим британським економістом 1930-х та 1940-х років. Він виступав за революційні заходи: уряди повинні застосовувати контрциклічну політику у важкі часи, дефіцит спаду та депресії. До Кейнса уряди в погані часи мали загалом збалансований бюджет і чекали поганого розподілу інвестицій бізнесу, щоб ліквідувати, що дозволило ринковим силам відновити відновлення.

Інша економічна ситуація Ніксона вводила контроль за заробітною платою та цінами в 1971 році. Знову вони, здається, працювали протягом наступного виборчого року. Однак згодом вони розпалюють пожежі двоцифрової інфляції. Після їх усунення люди та бізнес намагалися компенсувати втрачені місця.

Дефіцит Ніксона також нервував власників доларів за кордоном. Був біг на долар, який багато іноземців та американців вважали завищеним. Незабаром вони виявилися правильними. У 1971 році Ніксон розірвав останнє посилання на золото, перетворивши американський долар у фіатну валюту. Долар знецінився, і мільйони іноземців, що тримають долари, включаючи арабські нафтові барони з десятками мільйонів нафтодоларів, побачили, що вартість доларів знизилася.

Перемогу на виборах

Тим не менш, головним завданням президента Ніксона були не власники доларів, а також дефіцит чи навіть інфляція. Він побоювався чергової рецесії. Він та інші, які балотувалися на перевибори, хотіли, щоб економіка процвітала. Способом зробити це, міркував Ніксон, був тиск на ФРС за низькі процентні ставки.

Ніксон звільнив голову ФРС Вільяма Маккесні Мартіна і встановив радника президента Артура Бернса як наступника Мартіна на початку 1971 року. Хоча ФРС повинна бути присвячена виключно політиці створення грошей, яка сприяє зростанню без надмірної інфляції, Бернс швидко навчав політичним фактам життя. Ніксон хотів дешевих грошей: низькі відсоткові ставки, які сприятимуть зростанню в короткостроковій перспективі та роблять економіку сильною, оскільки виборці подають бюлетені.

Бо я так говорю!

У публічному та приватному режимі Ніксон здійснив тиск на Бернса. У своїй книзі "Таємниці храму: як Федеральний резерв управляє країною" Вільям Грейдер повідомляє про Ніксона: "Ми приймемо інфляцію, якщо потрібно, але ми не можемо взяти безробіття". Нація врешті-решт мала чимало обох. Бернс, і Комітет з відкритого ринку ФРС, який приймав рішення про політику створення грошей, незабаром надав дешеві гроші.

За даними номерів Федерального резерву, ключовий номер M1 - це загальна сума перевірки депозитів, депозитів попиту та дорожніх чеків - з 228 млрд. До 249 млрд. Дол. Для порівняння, у минулому році Мартіна цифри склали від 198 мільярдів до 203 мільярдів доларів. Обсяг номерів M2, що вимірює заощадження роздрібної торгівлі та невеликі депозити, ще більше збільшився до кінця 1972 року - із 710 мільярдів до 802 мільярдів доларів.

Це працювало в короткий термін. Ніксон провів на виборах 49 із 50 штатів. Демократи легко провели конгрес. Інфляція була низькою однозначною, але існувала ціна плати за підвищення інфляції після того, як шампанське протягом усього виборчого року пролунало.

Взимку 1972 і 1973 років Бернс почав турбуватися про інфляцію. У 1973 р. Інфляція збільшилася вдвічі до 8, 8%. Пізніше десятиліття вона піде до 12%. До 1980 року інфляція становила 14%. Чи збиралися США стати Веймарською республікою? Деякі насправді вважали, що велика інфляція - це добре.

Суть

Потрібно ще одного голови ФРС та жорстокої політики жорстких грошей, включаючи прийняття рецесії до того, як інфляція повернеться до низьких однозначних цифр. Але тим часом США зазнають кількості безробітних, які перевищують 10%. Мільйони американців розлютилися наприкінці 1970-х - початку 1980-х років.

Але мало хто пам’ятає Бернса, який у своїх спогадах «Роздуми суб'єкта економічної політики (1969-1978)» звинувачує інших у великій інфляції, не згадуючи про катастрофічну грошову експансію. Ніксон навіть не згадує про цей епізод з центральним банком у своїх спогадах. Багато людей, які пам’ятають цю страшну епоху, звинувачують це в арабських країнах і в ціні на нафту. Тим не менш, журнал "Уолл-стріт", переглядаючи цей період у січні 1986 р., Сказав: "ОПЕК отримав усі заслуги за те, що США в основному зробили самі".