Як інвестори використовують коефіцієнти залучення для оцінки фінансового здоров'я

Хоча деякі підприємства пишаються тим, що вони не мають боргів, більшість компаній певний час позичали гроші на придбання обладнання, будівництво нових офісів та / або видачу чеків на оплату праці. Для інвестора завданням є визначення рівня стійкості боргу організації.

Чи є заборгованість шкідливою? У деяких випадках запозичення може бути позитивним показником здоров'я компанії. Розглянемо компанію, яка хоче побудувати новий завод через збільшений попит на свою продукцію. Можливо, доведеться взяти позику або продати облігації для оплати витрат на будівництво та обладнання; однак, очікується, що його майбутні продажі будуть перевищувати пов'язані з цим витрати. А оскільки витрати на проценти не враховуються податками, борг може бути дешевшим способом збільшення активів, ніж власний капітал.

Проблема полягає в тому, коли використання боргу, також відомого як залучення коштів, стає надмірним. Якщо виплати відсотків забирають значну частину продажів на вищому рівні, компанія матиме менше грошей для фінансування маркетингу, досліджень та розробок та інших важливих інвестицій.

Великі боргові навантаження можуть зробити бізнес особливо вразливим під час економічного спаду. Якщо корпорація бореться за регулярні виплати відсотків, інвестори, швидше за все, втратять довіру і знизять ціну акцій. У більш екстремальних випадках компанія може стати неплатоспроможною.

З цієї причини досвідчені інвестори ретельно вивчають зобов'язання компанії перед придбанням корпоративних акцій або облігацій. Торговці розробили ряд коефіцієнтів, які допомагають відокремити здорових позичальників від тих, хто плаває в боргах.

Коефіцієнти заборгованості та заборгованості

Два найпопулярніші розрахунки - коефіцієнт заборгованості та коефіцієнт боргу до власного капіталу - покладаються на інформацію, доступну в балансі компанії. Щоб визначити коефіцієнт заборгованості, просто розділіть загальні зобов'язання фірми на її загальні активи:

Коефіцієнт заборгованості = Загальна сума зобов'язань Загальні активи \ текст {Коефіцієнт заборгованості} = \ frac {\ текст {Загальна сума зобов'язань}} {\ текст {Загальна сума активів}} Коефіцієнт заборгованості = Загальна сума активів Загальна сума зобов'язань

Цифра 0, 5 або менше є ідеальною. Іншими словами, не більше половини активів компанії має фінансуватися за рахунок боргу. Насправді багато інвесторів терплять значно більші коефіцієнти. Капіталомісткі галузі, такі як важке виробництво, більше залежать від боргу, ніж фірми, що базуються на обслуговуванні, а коефіцієнти боргу, що перевищують 0, 7, є загальними.

Як випливає з назви, коефіцієнт боргу до власного капіталу натомість порівнює борг компанії з власним акціонерним капіталом. Він розраховується так:

Коефіцієнт заборгованості до власного капіталу = Загальна сума зобов'язаньВласний капітал акціонерів \ текст {Коефіцієнт заборгованості до власного капіталу} = \ frac {\ текст {Загальні зобов'язання}} {\ текст {Капітал акціонерів}} Коефіцієнт боргу до власного капіталу = Акціонери "власний капітал" Загальні зобов'язання

Якщо ви розглядаєте основне рівняння бухгалтерського обліку (Активи - пасиви = власний капітал), ви можете зрозуміти, що ці два рівняння дійсно дивляться на одне і те ж. Іншими словами, коефіцієнт заборгованості 0, 5 обов'язково означатиме відношення боргу до власного капіталу 1. В обох випадках менша кількість свідчить про те, що компанія менше залежить від запозичень для своїх операцій.

Хоча обидва ці співвідношення можуть бути корисними інструментами, вони не позбавлені недоліків. Наприклад, обидва обчислення включають короткострокові зобов’язання в чисельнику. Однак більшість інвесторів більше зацікавлені у довгостроковій заборгованості. З цієї причини деякі торговці замінять "загальні зобов'язання" на "довгострокові зобов'язання" при руйнуванні цифр.

Крім того, деякі зобов’язання можуть навіть не відображатися на балансі і не вноситись у цей коефіцієнт. Одним із прикладів є оперативна оренда, яка зазвичай використовується роздрібною торгівлею. Загальноприйняті принципи бухгалтерського обліку (GAAP) не вимагають від компаній звітувати про них у балансі, але вони відображаються у виносках. Інвестори, які хочуть більш точний погляд на борг, захочуть прочесати фінансову звітність для цієї цінної інформації.

Коефіцієнт покриття відсотків

Мабуть, найбільшим обмеженням співвідношення боргу та боргу до власного капіталу є те, що вони дивляться на загальну суму запозичень, а не на здатність компанії фактично обслуговувати свій борг. Деякі організації можуть нести те, що виглядає як значна сума боргу, але вони генерують достатню кількість грошей, щоб легко обробляти виплати відсотків.

Крім того, не всі корпорації позичають з однаковою ставкою. Компанія, яка ніколи не брала на себе зобов'язання, може мати позику під тривідсоткову процентну ставку, тоді як її конкурент сплачує шість відсотків.

Для врахування цих факторів інвестори часто використовують коефіцієнт покриття відсотків. Замість того, щоб дивитись на загальну суму боргу, коефіцієнти розрахунку фактичної вартості процентних платежів стосовно операційного доходу (вважається одним з найкращих показників довгострокового потенціалу прибутку). Це визначається за допомогою прямої формули:

Коефіцієнт покриття відсотків = Операційний дохідІнтересні витрати \ текст {Коефіцієнт покриття відсотків} = \ frac {\ текст {Операційний дохід}} {\ текст {Витрати на відсотки}} Коефіцієнт покриття відсотків = Витрати на відсоткиОпераційний дохід

У цьому випадку більш високі цифри сприймаються як сприятливі. Загалом, співвідношення 3 і вище являє собою сильну здатність погасити борг, хоча поріг варіюється від однієї галузі до іншої.

Аналіз інвестицій з використанням коефіцієнтів боргу

Щоб зрозуміти, чому інвестори часто використовують декілька способів аналізу боргу, давайте подивимось на гіпотетичну компанію, Tracy's Tapestries. Компанія має активи в розмірі 1 мільйона доларів, зобов'язання в 700 000 доларів і власний капітал акціонерів на загальну суму 300 000 доларів. Отримане в результаті коефіцієнт боргу до власного капіталу 2, 3 може відлякати деяких потенційних інвесторів.

700 000 ÷ $ 300 000 = 2, 3 \ 700 000 000 \ div \ $ 300 000 = 2, 3 $ 700 000 ÷ $ 300 000 = 2, 3

Погляд на охоплення інтересів бізнесу, однак, справляє різне враження. Маючи щорічний операційний дохід у розмірі 300 000 доларів США та щорічні виплати відсотків у розмірі 80 000 доларів, фірма може вчасно виплачувати кредиторам та залишати грошові кошти на інші витрати.

300 000 ÷ $ 80 000 = 3, 75 \ 300 000 000 \ div \ $ 80 000 = 3, 75 $ 300 000 ÷ $ 80 000 = 3, 75

Оскільки залежність від боргу залежить від галузей, аналітики зазвичай порівнюють коефіцієнти боргу з коефіцієнтами прямих конкурентів. Порівняння структури капіталу компанії з гірничого обладнання, наприклад, розробника програмного забезпечення, може призвести до спотвореного уявлення про їх фінансове здоров'я.

Коефіцієнти можна також використовувати для відстеження тенденцій в межах конкретної компанії. Якщо, наприклад, витрати на відсотки постійно зростають швидшими темпами, ніж операційні доходи, це може бути ознакою неприємності наперед.

Суть

Незважаючи на те, що заборгованість є скромною, це досить поширене явище, підприємства з високим рівнем запозичення стикаються з серйозними ризиками. Великі боргові виплати з'їдають прибуток і, у важких випадках, піддають компанії небезпеку дефолту. Активні інвестори використовують ряд різних коефіцієнтів важеля, щоб отримати широке розуміння того, наскільки стійкими є позики фірми. Окремо кожен із цих основних розрахунків дає дещо обмежений погляд на фінансову міцність компанії. Але при спільному використанні виходить більш повна картина - така, яка допомагає вилучити здорові корпорації з тих, хто небезпечно заборгований.