Процентний ризик між довгостроковими та короткостроковими облігаціями

Відповідь на це запитання полягає в природі облігацій і боргових зобов'язань з фіксованим доходом, які часто називають разом просто "облігаціями" (докладніше про різницю між цими, див. " Облігація проти облігації": яка різниця? ).

Наприклад, коли інвестор купує певну корпоративну облігацію, вони фактично купують частину боргу компанії. Цей борг видається з конкретними деталями щодо періодичних виплат купонів, основної суми боргу та періоду часу до погашення облігації.

Зворотне відношення до процентних ставок

Ще одна концепція, важлива для розуміння ризику процентних ставок у облігаціях, полягає в тому, що ціни на облігації обернено пов'язані з процентними ставками. Коли процентні ставки зростають, ціни на облігації знижуються, і навпаки.

Є дві основні причини, чому довгострокові облігації піддаються більшому ризику процентної ставки, ніж короткострокові облігації:

• Існує більша ймовірність, що процентні ставки підвищаться (і тим самим негативно впливатимуть на ринкову ціну облігації) протягом більш тривалого періоду, ніж у більш короткий період. Як результат, інвестори, які купують довгострокові облігації, але потім намагаються продати їх до погашення, можуть зіткнутися з глибоко зниженою ринковою ціною, коли хочуть продати свої облігації. Що стосується короткострокових облігацій, то цей ризик не є настільки значним, оскільки процентні ставки мають меншу ймовірність істотного зміни в короткостроковій перспективі. Короткострокові облігації також простіше утримувати до погашення, тим самим зменшуючи занепокоєння інвестора щодо впливу зміни цін на облігації, спричинені процентними ставками.
• Довгострокові облігації мають більшу тривалість, ніж короткострокові облігації. Через це дана зміна процентної ставки матиме більший вплив на довгострокові облігації, ніж на короткострокові облігації. Ця концепція тривалості може бути складною для концептуалізації, але просто думайте про це як про тривалість часу, на який ваша облігація буде впливати зі зміною процентної ставки. Наприклад, припустимо, що сьогодні процентні ставки зростають на 0, 25%. Облігація, у якої залишився лише один купонний платіж до погашення, інвестору буде недоплачувати на 0, 25% лише за один купонний платіж. З іншого боку, облігація з залишком 20 купонних платежів буде недооплачувати інвестору набагато довший період. Ця різниця в решті платежів призведе до більшого падіння ціни довгострокової облігації, ніж до ціни короткострокової облігації, коли процентні ставки зростатимуть.

Чи мають довгострокові облігації більший ризик відсоткової ставки, ніж короткострокові облігації?

Яким чином процентний ризик впливає на облігації

Процентний ризик виникає, коли абсолютний рівень процентних ставок коливається. Процентний ризик безпосередньо впливає на величини цінних паперів з фіксованим доходом. Оскільки процентні ставки та ціни на облігації зворотно пов'язані, ризик, пов'язаний із зростанням процентних ставок, призводить до падіння цін облігацій і навпаки.

Процентний ризик впливає на ціни облігацій, і всі власники облігацій стикаються з таким видом ризику. Як було сказано вище, важливо пам’ятати, що в міру зростання процентних ставок ціни на облігації падають. Коли процентні ставки зростають і на ринку випускаються нові облігації з більшою дохідністю, ніж старі цінні папери, інвестори, як правило, купують нові випуски облігацій, щоб скористатися більш високою дохідністю.

З цієї причини старі облігації на основі попереднього рівня процентної ставки мають меншу цінність, і тому інвестори та торговці продають свої старі облігації, а ціни на них знижуються.

І навпаки, коли процентні ставки падають, ціни на облігації мають тенденцію до зростання. Коли процентні ставки падають і на ринку випускаються нові облігації з меншою дохідністю, ніж старі цінні папери з фіксованим доходом, інвестори мають меншу ймовірність придбання нових випусків. Отже, старі облігації, які мають більшу прибутковість, мають тенденцію до зростання ціни.

Наприклад, припустимо, що наступна середа відбудеться засідання Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC), і багато трейдерів та інвесторів побоюються, що процентні ставки піднімуться протягом наступного року. Після засідання FOMC комітет приймає рішення про підвищення процентних ставок за три місяці. Тому ціни на облігації знижуються, оскільки нові облігації випускаються з більш високою прибутковістю за три місяці.

Як інвестори можуть знизити ризик процентної ставки

Інвестори можуть знижувати процентний ризик за допомогою форвардних контрактів, процентних свопів та ф'ючерсів. Інвестори можуть бажати зниження ризику процентної ставки, щоб зменшити невизначеність зміни ставок, що впливають на вартість своїх інвестицій. Цей ризик більший для інвесторів у облігації, інвестиційні цільові фонди (REITs) та інші акції, в яких дивіденди становлять здорову частину грошових потоків.

Перш за все, інвесторів турбує ризик процентної ставки, коли вони турбуються про інфляційний тиск, надмірні державні витрати або нестабільну валюту. Усі ці фактори здатні призводити до підвищення інфляції, що призводить до підвищення процентних ставок. Вищі процентні ставки особливо згубні для фіксованого доходу, оскільки грошові потоки стираються у вартості.

Форвардні контракти - це угоди між двома сторонами, причому одна сторона виплачує іншій фіксацію процентної ставки протягом тривалого періоду. Це розумний крок, коли процентні ставки сприятливі. Звичайно, несприятливий ефект полягає в тому, що компанія не може скористатися подальшим зниженням процентних ставок. Прикладом цього є власники будинків, які користуються низькими процентними ставками, рефінансуючи свої іпотечні кредити. Інші можуть також переходити з іпотеки з регульованою ставкою до іпотеки з фіксованою ставкою.

Процентні свопи - це угоди між двома сторонами, в яких вони погоджуються платити одна одній різницю між фіксованими процентними ставками та плаваючими процентними ставками. В основному одна сторона бере на себе ризик процентної ставки і за це отримує компенсацію.

Ф'ючерси схожі на форвардні контракти та свопи процентних ставок, за винятком того, що є посередник. Це робить домовленість дорожчою, хоча менше шансів, коли одна сторона не виконає зобов'язання. Це найбільш ліквідний варіант для інвесторів.