Міра Дженсена
Міра Дженсена, або альфа Дженсена, є показником ефективності, скоригованої на ризик, який представляє середню прибутковість портфеля або інвестицій, вище або нижче, ніж прогнозує модель ціноутворення капіталу (CAPM), враховуючи бета-версію портфеля або інвестицій та середню повернення ринку. Цей показник також називають просто альфа.
Ключові вивезення
- Міра Дженсена полягає в різниці в тому, наскільки людина повертається проти загального ринку.
- Міра Дженсена зазвичай називають альфою. Коли менеджер перевершує ринок, який одночасно ризикує, він "доставляє альфа" своїм клієнтам.
- Цей захід обчислює безризикову норму прибутку за часовий період.
Розуміння міри Дженсена
Щоб точно проаналізувати ефективність інвестиційного менеджера, інвестор повинен дивитися не тільки на загальну віддачу портфеля, але й на ризик цього портфеля, щоб побачити, чи повернення інвестицій компенсує ризик, який він приймає. Наприклад, якщо два взаємних фонди мають дохід 12%, раціональний інвестор повинен віддавати перевагу менш ризикованому фонду. Міра Дженсена - один із способів визначити, чи приносить портфель належний прибуток за рівень свого ризику.
Якщо значення позитивне, то портфель отримує надлишкову віддачу. Іншими словами, позитивна цінність альфа Дженсена означає, що менеджер фонду "переміг ринок" своїми навичками збору акцій.
Приклад реального світу заходу Дженсена
Якщо припустити, що CAPM є правильним, альфа Дженсена обчислюється за допомогою наступних чотирьох змінних:
Використовуючи ці змінні, формула альфа Дженсена така:
Альфа = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
де:
R (i) = реалізована віддача портфеля або інвестиції
R (m) = реалізована віддача відповідного ринкового індексу
R (f) = безризикова норма прибутку за часовий період
B = бета-версія портфеля інвестицій щодо обраного ринкового індексу
Наприклад, припустимо, що взаємний фонд реалізував дохід у розмірі 15% минулого року. Відповідний ринковий індекс цього фонду повернув 12%. Бета-фонд фонду порівняно з тим самим індексом становить 1, 2, а безризикова ставка - 3%. Альфа фонду обчислюється як:
Альфа = 15% - (3% + 1, 2 х (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Враховуючи бета-версію 1, 2, очікується, що пайовий фонд буде більш ризикованим, ніж індекс, і таким чином заробляти більше. Позитивна альфа в цьому прикладі показує, що менеджер пайових фондів заробив більш ніж достатньо прибутку, щоб компенсувати ризик, який вони взяли протягом року. Якщо взаємний фонд повертав лише 13%, обчислена альфа склала б -0, 8%. При негативній альфа менеджер пайових фондів не заробив би достатньої віддачі, враховуючи кількість ризику, який вони приймали.
Особлива увага: ЕМГ
Критики міри Йенсена, як правило, вірять у ефективну ринкову гіпотезу (EMH), винайдену Євгеном Фамою, і стверджують, що надлишки прибутку менеджера портфеля виходять з удачі чи випадкового шансу, а не вміння. Зважаючи на те, що ринок уже оцінив усю наявну інформацію, він вважається "ефективним" та чітко визначеним, як стверджує теорія, що не дозволяє будь-якому активному менеджеру внести щось нове до столу. Далі підтверджує теорію той факт, що багатьом активним менеджерам не вдається перемогти ринок більше, ніж ті, які вкладають гроші своїх клієнтів у пасивні фонди індексу.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.