Взаємні фонди: чи розмір насправді має значення?
Взаємні фонди відкритого типу мають чудовий досвід швидкого розростання до розмірів мамонта, оскільки інвестори стикаються з цими зростаючими фондами. Але можливо, щоб кошти були надто великими і могли викликати проблеми у керівників фондів та інвесторів. У цій статті ми розповімо, як впоратися зі швидким зростанням цих фондів та як визначити, чи ці кошти добре підходять для вашої стратегії інвестування.
Як зростають взаємні фонди?
Коли ми говоримо про розмір, ми маємо на увазі загальну базу активів або загальну суму грошей, яку менеджер пайових фондів повинен контролювати та інвестувати.
Відкриті пайові фонди збільшують розмір своїх активів двома способами:
- Сильна ефективність акцій та / або облігацій у портфелі фонду. Коли основні активи портфеля збільшуються у вартості, розмір активів фонду збільшується.
- Приплив грошей інвесторів. Ось чому розмір активів фонду буде продовжувати зростати, навіть якщо він має негативну віддачу.
Коли розмір починає перешкоджати продуктивності
Оскільки все більше та більше інвесторів залучаються до певного взаємного фонду, менеджеру надається значно велика кількість грошових коштів. Ризик, який виникає в цій ситуації, полягає в тому, що щоб примусити готівку працювати якомога швидше, деякі менеджери можуть придбати додаткові інструменти, не оптимальні для інвесторів фонду.
Щоб визначити, коли розмір починає перешкоджати діяльності, нам потрібно запитати, в який момент позитивна залежність між розміром фонду та ефективністю управління стає негативною - тобто момент, коли негативні наслідки розміру фонду скасовують позитивні наслідки діяльності фонду загальна віддача. Важко точно визначити, в який момент це відбувається; але в цілому, коли менеджер фонду не в змозі підтримувати інвестиційну стратегію фонду та отримувати прибутки, порівнянні з історичними записами фонду, фонд став занадто великим.
Слід зазначити, що з індексними фондами та облігаційними фондами розмір не є проблемою. В обох цих випадках більший, безумовно, кращий. Управління портфелем легко обробляється, а операційні витрати фондів розподіляються на більшу базу активів, тим самим зменшуючи коефіцієнт витрат фонду.
У галузі взаємного фонду слід враховувати розмір фонду відповідно до контексту його інвестиційного стилю. Деякі кошти страждають, коли фонд перевершує свій стиль інвестування. Наприклад, невеликий фонд зростання капіталу, розмір активів якого зростає від 100 до 1 мільярда доларів, просто не настільки ефективний у своїй початковій стратегії. Більшість менеджерів з малих капітальних фондів мають менший менталітет, який може призвести до того, що привертає певних інвесторів до цього фонду. Невеликі капітальні фонди зазвичай мають акції, якими торгують тонко і мають тенденцію зосереджуватися на меншій кількості акцій. Якщо менеджер з обмеженими коштами досяг успіху і фонд залучає нових інвесторів (і грошей), у менеджера фонду можуть виникнути проблеми з придбанням додаткових великих блоків акцій, що торгуються дрібно, без збільшення ціни на акції та подорожчання. Результативність може спасти, коли менеджер фонду намагається знайти нові інвестиції з новим припливом грошових коштів.
Боротьба з труднощами розміру фонду
Коли розмір фонду компрометує можливість управління підтримувати той самий інвестиційний підхід, пайовий фонд має три варіанти:
- Продовжуйте керувати більшим фондом із тією ж стратегією, що була ефективною, коли фонд був удвічі меншим.
- Змініть інвестиційний підхід фонду, що може підірвати мотивацію інвесторів, які придбали фонд через його заявлену інвестиційну стратегію.
- Закрийте фонд для нових інвесторів.
- Перетворити відкритий фонд у закритий фонд. Таким чином, фонд більше не збільшуватиметься внаслідок інвесторів, які здійснюють додаткові грошові виплати в нього.
Коли великі акціонерні фонди стають загальними
Інша проблема, з якою стикаються великі фонди, полягає в тому, що оскільки їм важче активно управляти, вони, як правило, стають тим, що галузь називає «закритими індексованими фондами». Іншими словами, їхні портфелі починають нагадувати індексний фонд. У міру збільшення активів менеджерам пайових фондів необхідно розподілити активи на більшу кількість акцій, оскільки вкладення великих сум в один конкретний запас, як ми вже згадували раніше, може вплинути на ціну акцій. Як результат, індивідуальний інвестор, виплачуючи додаткові збори за "активне" управління, в кінцевому підсумку отримує результати, подібні до показника S&P 500.
Так що меншим краще?
Деякі менеджери з інвестицій віддають перевагу меншому фонду, оскільки він дозволяє їм швидко переміщуватися та виходити з акцій. Порівняйте, наприклад, невеликий взаємний фонд, який може вкласти 1 мільйон доларів в акції, з великим, який може інвестувати 30 мільйонів доларів. Як ви можете собі уявити, набагато простіше спробувати вийти з запасу (або в нього) на 1 мільйон доларів, ніж з 30 мільйонів доларів. Продаж акцій на суму 30 мільйонів доларів може зайняти кілька днів, а продажі поставлять тиск на ціну акцій.
У той же час менші кошти також можуть бути занадто малими. Перш за все, нові менші фонди можуть демонструвати чудові короткострокові показники, що може ввести в оману, оскільки кілька успішних акцій у портфелі можуть мати великий вплив на результати діяльності фонду. Оскільки ці нові кошти не мають довгого досвіду, деякі інвестори можуть закликати придбати фонд, яким керує недосвідчений менеджер. По-друге, оскільки кошти менш диверсифіковані, низька ефективність однієї акції матиме великий негативний вплив на загальний портфель. Нарешті, операційні витрати, як правило, вищі для менших фондів через меншу можливість скористатися економією масштабу.
Не всі великі фонди погані
Для деяких сегментів розмір ринку просто не має значення. Наприклад, фонд з фіксованим доходом (облігації) повинен давати стійкі прибутки, незалежно від його розміру. Ринок облігацій набагато більший, ніж фондовий ринок, тому ціна менш чутлива до торгів з великими обсягами. Як результат, менеджери облігаційних фондів контролюють активи з підвищеною ліквідністю.
Крім того, не всі великі фонди відомі для недостатньої ефективності. Наприклад, люди почали критикувати Пітера Лінча на початку 1980-х, коли його фонд Fidelity Magellan перевищив активи в розмірі 1 мільярд доларів. Однак фонд збільшився до 13 мільярдів доларів менш ніж за сім років - це збільшення активів відбулося завдяки результативності основних активів та великому притоку коштів, залученим передовими талантами Пітера Лінча щодо збору акцій. Під його керівництвом фонд Magellan перевищив показник S&P 500 на 13% на рік з 1977 по 1990 рік. Якби ви, як інвестор, передавали його, як тільки він досяг 13 мільярдів доларів, ви пропустили б одну з чудових інвестиційних можливостей останнього часу. У роки, наступні за керівництвом Лінча, фонд Magellan продовжував зростати, досягаючи 137 мільярдів доларів у 1999 році. Хоча розмір фонду зменшився до 13 мільярдів доларів у 2013 році, середньорічна загальна дохідність протягом життя фонду все ще є винятковою на рівні 16, 33%. від 2013 року.
Пошук коштів, які є "Правильно"
Подібно до того, як Голділоккс знайшов миску з кашею, яка була "не надто гаряча і не надто холодна, але влучна", ви також можете знайти фонд, який не надто малий або занадто великий, але просто правильний. Наступні загальні правила можуть допомогти вам визначити, чи є розмір взаємного фонду перешкодою або користю для прибутку фонду:
- Розглянемо розмір щодо інвестиційного підходу . У той час як Пітер Лінч, можливо, зміг би впоратися з розміром його сумішного фонду, ви можете зробити ставку на те, що фонд з невеликим капіталом із вартістю 1 мільярд доларів також не буде корисним.
- Кошти, в яких база активів скорочується, повинні підняти червоний прапор . Обов’язково перегляньте та порівняйте минулі фонди грошових коштів фонду, який ви розглядаєте. Скорочення бази активів означає, що фонд втрачає гроші, оскільки інвестори вилучають свої інвестиції, або результати активів у портфелі значно знецінилися у вартості.
- Остерігайтеся коштів з великими грошовими коштами . Порівняйте загальні фонди грошових коштів фонду в поточному році та його фонди в попередніх роках. Хоча взаємні фонди вимагають утримувати невелику частину портфеля готівкою, щоб задовольнити будь-які запити інвесторів про викуп, фонд, який має велику частину свого портфеля готівкою (більше 15%), може свідчити про те, що менеджеру виникають труднощі з розподілом активи фонду на різні цінні папери. З цього правила є винятки, оскільки деякі менеджери фондів зазвичай використовують великі запаси грошових коштів, щоб передбачити зниження ринку, таким чином, готівка готова швидко отримати вигідні інвестиції.
Суть
Взаємні фонди зростають, і їх зростання може вплинути на їхню ефективність, тож переконайтеся, що їхні стратегії відповідають їхнім цілям, або перенесіть ваші гроші в інше місце. Мати великий фонд зростання, якому ти справді щасливий - це одне - дотримуватися цього, бо ти не знаєш краще, - це інше.