Коефіцієнт Q - Q Тобіна
Коефіцієнт Q Тобіна дорівнює ринковій вартості компанії, поділеній на вартість її заміщення. Таким чином, рівновага є тоді, коли ринкова вартість дорівнює вартості заміщення.
Коефіцієнт Q Тобіна є коефіцієнтом, популяризованим Джеймсом Тобіном з Єльського університету, лауреатом з економічних наук, який припустив, що об'єднана ринкова вартість всіх компаній на фондовому ринку повинна бути приблизно рівною вартості їх заміни. Хоча Тобіна часто приписують як його творця, це співвідношення вперше було запропоновано в академічній публікації економіста Ніколаса Кальдора в 1966 році. У ранніх текстах співвідношення іноді називають «проти Колдора».
Формула і розрахунок співвідношення
Q Тобіна = загальна ринкова вартість активу фірми \ загальна сума активів фірми \ текст {Q Тобіна} = \ frac {\ текст {загальна ринкова вартість фірми}} {\ текст {загальна вартість активів фірми}} Q Тобіна = загальна вартість активів загальної ринкової вартості фірми
Коефіцієнт Q обчислюється як ринкова вартість компанії, поділена на вартість заміщення активів фірми. Оскільки вартість заміщення загальних активів складно оцінити, аналітики часто використовують інший варіант формули для оцінки коефіцієнта Q Тобіна. Це так:
Q = Ринкова вартість власного капіталу + Пасиви Ринкова вартістьКопітальна вартість + Пасиви Бухгалтерська вартість \ текст {Q Тобіна} = \ frac {\ text {Ринкова вартість акцій + Ринкова вартість пасивів}} {\ текст {Балансова вартість капіталу + Пасиви Балансова вартість }} Q = Ток балансової вартості власного капіталу + Зобов’язання Бухгалтерська вартістьEquity Market Value + Пасиви Ринкова вартість
Часто припущення робиться ринковою вартістю, а балансова вартість зобов'язань компанії рівнозначна. Це зменшує цю версію коефіцієнта Q Tobin до наступного:
Q = Тобінова ринкова вартістьEquity Book value \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Ринкова вартість акціонерного капіталу}} {\ текст {Книжкова вартість капіталу}} Q Тобіна Q = Книга вартості власного капіталу
1:24Коефіцієнт Q
Про що вам говорить коефіцієнт Q
На самому базовому рівні коефіцієнт Q виражає зв'язок між ринковою оцінкою та внутрішньою цінністю. Іншими словами, це засіб оцінки того, чи є даний бізнес чи ринок завищеним чи заниженим.
(Докладніше див.: Вкладення вартості.)
Наприклад, низький Q (між 0 і 1) означає, що вартість заміни активів фірми більша, ніж вартість її акцій. Це означає, що запас занижений. І навпаки, високий Q (більший за 1) означає, що акції фірми дорожчі, ніж вартість заміщення її активів, що означає, що акції завищені. Цей показник оцінки запасів є рушійним фактором інвестиційних рішень у співвідношенні Q Тобіна. Застосовуючи ринок у цілому, ми можемо оцінити, чи є ціле відносно перекупленим чи недооціненим - ми можемо представити цю залежність так:
Коефіцієнт Q (Ринок) = Ринкова капіталізація всіх компанійЗамінна вартість всіх компаній \ текст {Q Коефіцієнт (Ринок)} = \ frac {\ текст {Ринкова капіталізація всіх компаній}} {\ текст {Замінна вартість усіх компаній}} Коефіцієнт Q (ринок) = коефіцієнт заміщення всіх компанійМаркетна капіталізація всіх компаній
Для фірми чи ринку співвідношення, яке перевищує одне, теоретично означало б, що ринок або компанія завищені. Коефіцієнт, менший від одного, означає, що він занижений.
В основі цих простих рівнянь лежить однаково проста інтуїція щодо співвідношення ціни і вартості. По суті, Тобіновий коефіцієнт Q стверджує, що бізнес (або ринок) варті того, що його варто замінити. Вартість, необхідна для заміни бізнесу (або ринку), є його заміною.
Ключові вивезення
- Коефіцієнт Q був популяризований лауреатом романів Джеймсом Тобіном і винайдений у 1966 році Ніколасом Калдором.
- Q вимірює, чи фірма, чи сукупний ринок є відносно завищеною або недооціненою.
- Він спирається на поняття ринкової вартості та вартості заміщення.
Що таке "Замінне значення"?
Вартість заміщення (або вартість заміни) означає вартість заміни наявного активу, виходячи з його поточної ринкової ціни. Наприклад, вартість заміни однотерабайтного жорсткого диска сьогодні може становити лише 50 доларів, навіть якщо ми заплатили 500 доларів США за той самий простір пам’яті кілька років тому.
У цьому випадку визначити вартість заміни було б просто, оскільки існує надійний ринок жорстких дисків, на якому можна перевірити ціни. Щоб визначити, що коштує однотерабайтний жорсткий диск, нам просто потрібно було б визначити, що коштуватиме придбання однотерабайтного жорсткого диска (порівнянної якості та технічних характеристик) у одного з багатьох різних постачальників на ринку. Однак у багатьох випадках вартість заміщення активів може виявитися набагато невловимою, ніж ця.
Наприклад, розглянемо бізнес, який володіє складним програмним забезпеченням, призначеним для своєї роботи. Через вузькоспеціалізовану природу на ринку можуть не існувати порівнянні альтернативи. На відміну від попереднього прикладу, ми не могли просто перевірити, наскільки продається подібне програмне забезпечення, оскільки достатньо подібного програмного забезпечення не існувало б. Таким чином, було б важко, якщо не неможливо, об'єктивно оцінити значення заміщення програмного забезпечення.
Подібні обставини опиняються у різних бізнес-контекстах, від складних промислових машин та неясних фінансових активів до нематеріальних активів, таких як гудвіл. Через властиву складності визначення вартості заміщення цих та подібних активів багато інвесторів не вважають, що коефіцієнт Q Tobin є надійним інструментом оцінки окремих компаній.
Приклад використання Q-коефіцієнта
Формула коефіцієнта Q Тобіна приймає загальну ринкову вартість фірми і ділить її на загальну вартість активів фірми. Наприклад, припустимо, що компанія має активи 35 мільйонів доларів. Він також має 10 мільйонів випущених акцій, які торгують по 4 долари за акцію. У цьому прикладі коефіцієнт Q Тобіна буде таким:
Коефіцієнт Q Тобіна = загальна ринкова вартість активу фірми загальної суми фірми = 40 000 000 $ 35 000 000 = 1, 14 \ текст {коефіцієнт Q Тобіна} = \ frac {\ текст {Загальна ринкова вартість фірми}} {\ текст {Загальна вартість активів фірми} } = \ frac {\ $ 40, 000, 000} {\ $ 35, 000, 000} = 1, 14Тіоно-коефіцієнт Qobin = Загальна вартість активів загальної ринкової вартості фірми = 35 000 000 $ 40 000 000 = 1, 14
Оскільки коефіцієнт перевищує 1, 0, ринкова вартість перевищує значення заміщення, і тому можна сказати, що фірма завищена і може бути продажем.
Інші напрямки використання коефіцієнта Q Тобіна
Недооцінена компанія, співвідношення якої менша за одиницю, буде привабливою для корпоративних рейдерів або потенційних покупців, оскільки вони можуть захотіти придбати фірму замість створення подібної компанії. Це, ймовірно, призведе до підвищення інтересу до компанії, що збільшить її ціну акцій, що, в свою чергу, збільшить її коефіцієнт Q Tobin.
Що стосується завищених компаній, у тих, у кого коефіцієнт вищий за одиницю, вони можуть спостерігати посилення конкуренції. Коефіцієнт, що перевищує один, вказує на те, що фірма заробляє ставку, вищу, ніж її вартість заміщення, що призведе до того, що приватні особи або інші компанії створюють подібні види бізнесу, щоб отримати частину прибутку. Це знизить ринкові частки існуючої фірми, знизить її ринкову ціну і призведе до падіння її коефіцієнта Q.
Він також використовується для визначення відносної величини сукупних індексів або ринкових оптових продажів. Може здатися логічним, що справедлива ринкова вартість буде коефіцієнтом Q 1, 0. Але це історично не було так. Переглядаючи дані фінансових рахунків США (Z.1), середнє значення (середнє арифметичне) коефіцієнт Q становить приблизно 0, 70.
Це число, однак, коливається: Загальний коефіцієнт Q на найвищому рівні на піку 2001 р. Tech Bubble становив 1, 61, що говорить про те, що ринкова ціна була на 136% вище середньої середньої вартості заміни на той час. Мінімальні мінімуми були в 1921, 1932 та 1982 роках, коли вони становили близько 0, 30, що приблизно на 55% нижче вартості заміни.
Обмеження Q Тобіна
Q Тобіна досі застосовується на практиці, але з тих пір інші встановили, використовуючи дані економіки США з 1920-х до 1990-х років, що так звані "основи" прогнозують інвестиційні результати набагато краще, ніж коефіцієнт Q. Сюди входить ставка прибутку - або для компанії, або середня норма прибутку для економіки країни.
Інші, як Дуг Генвуд у своїй книзі "Уолл-стріт: Як це працює і для кого", вважають, що коефіцієнт Q не вдається точно передбачити інвестиційні результати протягом важливого періоду часу. Дані для оригінальної статті (1977) Тобіна охоплювали 1960–1974 роки, період, за який Q, здається, досить добре пояснює інвестиції. Але дивлячись на інші періоди часу, Q не спрогнозує завищені або занижені ринки чи фірми. Незважаючи на те, що питання Q та інвестиції, здавалося, рухалися разом у першій половині 1970-х, Q знизився під час ведмежих фондових ринків кінця 1970-х років, навіть коли інвестиції в активи зростали.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.