Repo vs. Reverse Repo: в чому різниця?

Угода про викуп (репо або РП) та зворотний договір репо (РРП) є ключовими інструментами, якими користуються багато великих фінансових установ, банків та деяких підприємств. Ці короткострокові угоди дають тимчасові можливості кредитування, які допомагають фінансувати поточні операції. Федеральний резерв також використовує угоди репо та зворотного репо як метод контролю над грошовою масою.

Коротше кажучи, РЕПО - це угода між сторонами, в якій покупець погоджується тимчасово придбати кошик або групу цінних паперів на визначений період. Покупець погоджується продати ті самі активи назад початковому власнику за дещо вищою ціною, використовуючи зворотну угоду репо.

Ці угоди називаються позиковим забезпеченням, оскільки група цінних паперів - найчастіше державних облігацій США - забезпечує короткострокову кредитну угоду. Далі, як частина викупу, так і зворотна частина викупу договору визначаються та узгоджуються на початку угоди.

Репо

Договір викупу (РП) - це короткострокова позика, коли обидві сторони погоджуються на продаж та майбутній викуп активів у визначений термін контракту. Продавець продає казначейський вексель або іншу державну цінні папери, обіцяючи викупити його в певну дату та за ціною, що включає виплату відсотків.

Угоди про викупи, як правило, є короткостроковими операціями, часто буквально протягом доби. Однак деякі контракти є відкритими і не мають встановленої дати погашення, але зворотна транзакція зазвичай відбувається протягом року.

Дилери, які купують репо-контракти, зазвичай збирають готівку для короткострокових цілей. Менеджери хедж-фондів та інших позичкових рахунків, страхові компанії та взаємні фонди грошового ринку є одними з тих, хто здійснює такі операції.

Договір викупу передбачає продаж активів. Однак для цілей оподаткування та обліку це трактується як позика.

Закріплення Repo

РЕПО - це форма застарілого кредитування. Кошик цінних паперів виступає основним забезпеченням позики. Юридичне право на цінні папери переходить від продавця до покупця і повертається первинному власнику після завершення договору. Застава, яка найчастіше використовується на цьому ринку, складається з казначейських цінних паперів США. Однак будь-які державні облігації, агентські цінні папери, іпотечні цінні папери, корпоративні облігації або навіть акції можуть використовуватися в угоді про викуп.

Вартість застави, як правило, більша, ніж ціна придбання цінних паперів. Покупець погоджується не продавати заставу, якщо продавець не встановив дефолт зі своєї частини договору. На дату, визначену договором, продавець повинен викупити цінні папери, включаючи узгоджені відсотки або ставку репо.

У деяких випадках базовий заставу може втратити ринкову вартість протягом періоду договору репо. Покупець може вимагати від продавця фінансувати маржинальний рахунок, де складається різниця в ціні.

Федеральне резервне використання угод РЕПО

Стандартні та зворотні угоди про викуп - це найпоширеніші інструменти операцій на відкритому ринку для Федеральної резервної системи.

Центральний банк може збільшити загальну грошову масу, купуючи казначейські облігації або інші інструменти державного боргу у комерційних банків. Ця дія нагнітає банк готівкою та збільшує його резерви готівкових коштів за короткий термін. Потім Центральний банк перепродає цінні папери банкам.

Коли Центральний банк хоче посилити грошову масу - вилучаючи гроші з грошового потоку - він продає облігації комерційним банкам, використовуючи договір викупу, або коротко репо. Пізніше вони викуплять цінні папери через зворотний репо, повертаючи гроші в систему.

Недоліки Repos

Угоди РЕПО мають профіль ризику, подібний до будь-якої операції з кредитуванням цінних паперів. Тобто вони є відносно безпечними операціями, оскільки це застави під заставу, як правило, використовуються сторонніми сторонами як зберігачі.

Реальний ризик операцій РЕПО полягає в тому, що ринок для них має репутацію, що інколи працює на швидкій основі, без особливого контролю фінансової міцності залучених контрагентів, тому деякий ризик за замовчуванням притаманний.

Також існує ризик того, що залучені цінні папери знеціняться до дати погашення, і в цьому випадку позикодавець може втратити гроші за транзакцією. Цей ризик часу є тим, що найкоротші операції з викупом приносять найбільш сприятливу віддачу.

Зворотний репо

Договір зворотного викупу (RRP) - це акт купівлі цінних паперів з наміром повернути - перепродати - ті самі активи в майбутньому з прибутком. Цей процес є протилежною стороною монети до угоди про викуп і є просто питанням перспективи. Стороні, що продає цінні папери з угодою про його викупу, це угода про викуп. Сторона, що купує цінні папери та погоджується повернути її назад, є зворотним договором викупу. Зворотний РЕПО є завершальним кроком у договорі про викуп, що закриває контракт.

У договорі про викуп дилер продає цінні папери контрагенту з угодою про їх викуп у подальшому за більш високою ціною. Дилер збирає короткострокові кошти за вигідною процентною ставкою з невеликим ризиком втрати. Угода завершується зворотним репо. Тобто контрагент продав їх назад дилеру за згодою.

Контрагент заробляє відсотки за транзакцією у вигляді вищої ціни на повернення цінних паперів дилеру. Контрагент також отримує тимчасове користування цінними паперами.

Спеціальні міркування

Мета репо - позичити гроші, але технічно це не позика. Право власності на цінні папери фактично передається вперед і назад між залученими сторонами.

Тим не менш, це дуже короткострокові операції з гарантією викупу. Таким чином, для цілей оподаткування та бухгалтерського обліку угоди РЕПО зазвичай розглядаються як позики.

Ключові вивезення:

• Договір викупу - це форма короткострокового запозичення, що використовується на грошових ринках.
• Хоча це вважається позикою, договір викупу передбачає продаж активу, який зберігається як застава, поки продавець не викупить його з премією.
• Продавець укладає договір про викуп. На лінго грошових ринків покупець укладає зворотну угоду про викуп.