Рентабельність власного капіталу - ROE
Рентабельність власного капіталу (ROE) - це показник фінансових показників, обчислений діленням чистого доходу на власний капітал. Оскільки власний капітал акціонерів дорівнює активу компанії за вирахуванням її боргу, ROE можна вважати рентабельністю чистих активів.
ROE вважається мірою того, наскільки ефективно управління використовує активи компанії для отримання прибутку.
1:14Рентабельність власного капіталу (ROE)
Формула та розрахунок для ROE
ROE виражається у відсотках і може бути обчислений для будь-якої компанії, якщо чистий дохід та власний капітал є позитивними цифрами. Чистий дохід розраховується до виплати дивідендів простим акціонерам та після дивідендів привілейованим акціонерам та відсотків позикодавцям.
Рентабельність власного капіталу = Чистий прибуток Середній капітал акціонерів \ початок {вирівняний} & \ текст {Повернення власного капіталу} = \ dfrac {\ текст {Чистий дохід}} {\ текст {Середній капітал акціонерів}} \\ \ кінець {вирівняний } Рентабельність власного капіталу = Середній дохід власного капіталу
Чистий дохід - це сума доходу, за вирахуванням витрат та податків, які компанія генерує за певний період. Середній власний капітал обчислюється шляхом додавання власного капіталу на початок періоду. Початок і кінець періоду повинні збігатися з тим, за яким отримують чистий дохід.
Чистий дохід за останній повний фінансовий рік або за останні 12 місяців відображається у звіті про прибутки та збитки - сумі фінансової діяльності за цей період. Власний капітал акціонерів походить з балансу - поточного балансу за всю історію зміни активів та пасивів компанії.
Найкращою практикою вважається розрахунок рентабельності інвестицій на основі середнього капіталу за цей період через цю невідповідність між двома фінансовими звітами. Дізнайтеся більше про те, як розрахувати ROE.
Що вам каже ROE?
Рентабельність власного капіталу (ROE), яка вважається хорошою чи поганою, залежатиме від того, що нормально для однолітків акцій. Наприклад, комунальні підприємства матимуть на балансі багато активів та боргу порівняно з порівняно невеликою сумою чистого доходу. Нормальна рентабельність інвестицій в комунальному секторі може становити 10% або менше. Технологія або роздрібна фірма з меншими балансовими рахунками щодо чистого доходу може мати нормальний рівень ROE 18% або більше.
Хорошим правилом є націлювання на ROE, що дорівнює або трохи вище середнього для групи однолітків. Наприклад, припустимо, що компанія TechCo протягом останніх кількох років підтримувала стабільний ROE в 18% порівняно із середнім рівнем своїх колег, який становив 15%. Інвестор може зробити висновок, що управління TechCo вище середнього рівня використання активів компанії для отримання прибутку.
Відносно високі або низькі коефіцієнти ROE значно відрізнятимуться від однієї галузевої групи чи сектору до іншої. При використанні для оцінки однієї компанії до іншої подібної компанії порівняння буде більш значущим. Поширений ярлик для інвесторів, щоб вважати рентабельність власного капіталу біля середньострокового середнього показника S&P 500 (14%) як прийнятне співвідношення і щонайменше 10% як бідне.
Ключові вивезення
- Рентабельність власного капіталу вимірює, наскільки ефективно управління використовує активи компанії для отримання прибутку.
- Хороша чи погана рентабельність інвестицій залежатиме від того, що нормально для галузевих компаній або компаній.
- Як ярлик, інвестори можуть вважати рентабельність власного капіталу, близьку до середньострокового середнього показника S&P 500 (14%), як прийнятне співвідношення і менше 10% як бідне.
Використання ROE для оцінки темпів зростання
Сталі темпи зростання та темпи зростання дивідендів можна оцінити, використовуючи ROE, якщо припустити, що цей коефіцієнт приблизно відповідає середньому рівню групи або трохи вище. Незважаючи на те, що можуть виникнути певні проблеми, ROE може стати хорошим початковим місцем для розробки майбутніх оцінок темпів зростання акцій та темпів зростання його дивідендів. Ці два розрахунки є функціями один одного і їх можна використовувати для більш легкого порівняння між подібними компаніями.
Щоб оцінити майбутній темп зростання компанії, помножте ROE на коефіцієнт утримання компанії. Коефіцієнт утримання - це відсоток чистого доходу, який «утримується» або реінвестує компанія для фінансування майбутнього зростання.
ROE та сталий темп зростання
Припустимо, що є дві компанії з однаковим ROE та чистим доходом, але різними коефіцієнтами утримання. Компанія A має ROE в розмірі 15% і повертає 30% свого чистого доходу акціонерам при виплаті дивідендів, це означає, що компанія A зберігає 70% чистого доходу. Бізнес B також має ROE в розмірі 15%, але повертає лише 10% свого чистого доходу акціонерам за коефіцієнта утримання 90%.
Для компанії A показник приросту становить 10, 5%, або ROE в рази більше коефіцієнта утримання, що становить 15%, 70%. Темпи зростання бізнесу B становлять 13, 5%, або 15% разів 90%.
Цей аналіз називається моделлю стійких темпів зростання. Інвестори можуть використовувати цю модель для складання оцінок щодо майбутнього та визначення акцій, які можуть бути ризиковими, оскільки вони випереджають свої можливості для сталого зростання. Запас, який зростає повільніше, ніж його стійкий курс, може бути занижений, або ринок може дисконтувати ризикові знаки від компанії. В будь-якому випадку швидкість зростання, що набагато вище або нижче сталого, вимагає додаткового розслідування.
Таке порівняння робить бізнес B більш привабливим, ніж компанія A, але він ігнорує переваги більш високої дивідендної ставки, яку, можливо, віддають переваги деякі інвестори. Ми можемо змінити розрахунок, щоб оцінити темпи зростання дивідендів акцій, які можуть бути важливішими для інвесторів з доходу.
Оцінка темпів зростання дивідендів
Продовжуючи наш приклад зверху, темп приросту дивідендів можна оцінити, помноживши ROE на коефіцієнт виплат. Коефіцієнт виплат - це відсоток чистого доходу, який повертається простим акціонерам через дивіденди. Ця формула дає нам стійкий темп зростання дивідендів, що сприяє компанії А.
Коефіцієнт приросту дивідендів компанії становить 4, 5%, або коефіцієнт виплат ROE разів, що становить 15% 30%. Темп приросту дивідендів бізнесу B становить 1, 5%, або 15% разів 10%. Запас, який збільшує свій дивіденд набагато вище або нижче сталого зростання дивідендів, може свідчити про ризики, які потрібно дослідити.
Використання ROE для виявлення проблем
Доцільно задатися питанням, чому середній або трохи вище середнього показник ROE є хорошим, а не ROE, який є подвійним, потрійним або навіть вище середнього рівня їх одноліткової групи. Чи не є акції з дуже високою ROE кращою ціною?
Іноді надзвичайно висока рентабельність - це добре, якщо чистий дохід надзвичайно великий порівняно з власним капіталом, оскільки результативність компанії настільки сильна. Однак частіше за все надзвичайно висока ROE пов'язана з невеликим рахунком власного капіталу порівняно з чистим доходом, що вказує на ризик.
Несумісний прибуток
Першим потенційним випуском з високою рентабельністю може стати непослідовні прибутки. Уявіть собі компанію LossCo, яка вже кілька років є збитковою. Збитки кожного року відображаються на балансі у складі власного капіталу як "нерозподілений збиток". Збитки мають негативну величину та зменшують власний капітал. Припустимо, що в останній рік компанія LossCo зазнала падіння і повернула до прибутковості. Знаменник у підрахунку ROE зараз дуже малий після багаторічних втрат, що робить його ROE оманливо високим.
Надлишок боргу
Друге - це зайва заборгованість. Якщо компанія запозичує агресивно, вона може збільшити ROE, оскільки власний капітал дорівнює активам за вирахуванням боргу. Чим більше борг запозичує компанія, тим менший капітал може впасти. Загальний сценарій, який може викликати це питання, виникає, коли компанія позичає великі суми боргу, щоб викупити власні акції. Це може завищувати прибуток на акцію (EPS), але це не впливає на фактичні темпи зростання чи результативність.
Від'ємний чистий дохід
Нарешті, є негативний чистий дохід та негативний капітал акціонерів, що може призвести до штучно високої рентабельності. Однак якщо компанія має чистий збиток або негативний капітал акціонерів, ROE не слід розраховувати.
Якщо капітал акціонерів є негативним, найпоширенішим питанням є надмірна заборгованість або непослідовна прибутковість. Однак є винятки з цього правила для компаній, які отримують прибуток і використовували грошовий потік для викупу власних акцій. Для багатьох компаній це альтернатива виплаті дивідендів, і вона може врешті-решт зменшити власний капітал (викуп віднімається від власного капіталу), достатній для того, щоб повернути розрахунок від'ємним.
У всіх випадках негативний або надзвичайно високий рівень ROE слід вважати попереджувальним знаком, який варто вивчити. У рідкісних випадках негативний коефіцієнт рентабельності інвестицій може бути зумовлений програмою викупу підтримуваних грошових потоків та відмінним управлінням, але це менш вірогідний результат. У будь-якому випадку, компанія з негативною ROE не може бути оцінена по відношенню до інших акцій з позитивним коефіцієнтом ROE.
ROE проти повернення інвестованого капіталу
Хоча рентабельність власного капіталу дивиться на те, який прибуток може отримати компанія відносно власного капіталу, окупність вкладеного капіталу (ROIC) робить цей розрахунок ще на кілька кроків.
Мета ROIC полягає в тому, щоб визначити суму грошей після дивідендів, яку компанія робить на основі всіх своїх джерел капіталу, що включає власний капітал та борг акціонерів. ROE розглядає, наскільки добре компанія використовує акціонерний капітал, тоді як ROIC має на меті визначити, наскільки добре компанія використовує весь свій доступний капітал для заробітку.
Обмеження використання ROE
Висока віддача власного капіталу не завжди може бути позитивною. Негативний рентабельність може вказувати на низку питань - наприклад, непослідовний прибуток або надмірна заборгованість. Крім того, негативний ROE, через те, що компанія має чистий збиток або негативний капітал акціонерів, не може бути використаний для аналізу компанії. Він також не може бути використаний для порівняння з компаніями з позитивною рентабельністю.
Приклад використання ROE
Наприклад, уявіть собі компанію з річним доходом 1800 000 доларів США та середнім капіталом акціонерів у розмірі 12 000 000 доларів. ROE цієї компанії буде таким:
ROE = (1 800 000 $ 12 000 000) = 15% ROE = \ зліва (\ frac {\ $ 1 800, 000} {\ $ 12 000 000} \ праворуч) = 15 \% ROE = (12 000 000 $ 1 800 000) = 15%
Розглянемо Apple Inc. (AAPL) - для фінансового року, який закінчується 29 вересня 2018 року, компанія отримала 59, 5 мільярда доларів США чистого надходження. Наприкінці фінансового року власний капітал акціонерів становив 107, 1 млрд доларів проти 134 млрд доларів на початку. Таким чином, рентабельність власного капіталу Apple становить 49, 4%, або 59, 5 мільярда доларів / ((107, 1 мільярда доларів + 134 мільярди доларів) / 2).
У порівнянні зі своїми колегами, Apple має дуже сильну ROE.
- Amazon.com Inc. (AMZN) має рентабельність власного капіталу в 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - тепер відомий як Alphabet Inc. (GOOGL) 12%