Типи стратегій збалансування

Збалансування є важливою складовою процесу управління портфелем. Інвестори, які шукають послуги професіонала, як правило, мають бажаний рівень систематичного впливу на ризик, і, таким чином, їх керівник портфеля несе відповідальність за коригування інвестиційного фонду, щоб дотримуватися обмежень та переваг клієнтів.

Хоча стратегії збалансування портфеля несуть за собою трансакційні витрати та податкові зобов'язання, є кілька чітких переваг у підтримці бажаного цільового розподілу.

Чому Ребаланс?

Перш за все, збалансування портфеля захищає інвестора від надмірного впливу небажаних ризиків. По-друге, збалансування гарантує, що експозиція портфеля залишатиметься в межах сфери експертизи менеджера.

Припустимо, що пенсіонер має 75% свого портфеля, вкладеного в безризикові активи, а решту в акції. Якщо інвестиції в власний капітал втричі перевищують вартість, 50% портфеля зараз розподіляється на ризикові акції. Індивідуальний менеджер портфеля, який спеціалізується на інвестиціях з фіксованим доходом, більше не буде кваліфікований для управління портфелем, оскільки розподіл перемістився за межі своєї сфери знань. Щоб уникнути цих небажаних зрушень, портфель необхідно регулярно збалансовувати.

Крім того, зростаюча частка портфеля, що розподіляється на акції, збільшує загальний ризик до рівнів, що перевищують бажані пенсіонером. (Докладніше див. У розділі "Зновлення балансу свого портфоліо, щоб залишатися на шляху".)

Існує кілька основних варіантів збалансування, які роздрібні або інституційні інвестори можуть використовувати для створення оптимального інвестиційного процесу.

Збалансування календаря

Повторне врівноваження календаря є найбільш рудиментарним підходом до балансування. Ця стратегія просто включає аналіз інвестиційних пакетів у портфелі за заздалегідь визначеними інтервалами часу та пристосування до початкового розподілу з бажаною частотою. Щомісячні та щоквартальні оцінки, як правило, є кращими, оскільки щотижневе перебалансування буде надто дорогим, тоді як щорічний підхід дозволить отримати занадто багато проміжних зрушень у портфелі. Ідеальна частота відновлення балансу повинна визначатися виходячи з часових обмежень, трансакційних витрат та допустимого дрейфу.

Основна перевага збалансування календаря перед формульним перебалансуванням полягає в тому, що інвестору значно менше часу, оскільки останній метод є безперервним процесом.

Процентне співвідношення портфеля

Переважний, але дещо інтенсивніший підхід до впровадження включає графік збалансування, орієнтований на допустимий відсотковий склад активу в портфелі. Кожному класу активів або індивідуальній цінній папері надається цільова вага та відповідний діапазон допусків.

Наприклад, стратегія розподілу може включати вимогу утримувати 30% в акціях, що розвиваються, 30% у внутрішніх блакитних чіпах і 40% у державних облігаціях з коридором +/- 5% для кожного класу активів. В основному, ринки, що розвиваються, та вітчизняні акції блакитного чіпа можуть коливатися між 25% та 35%, тоді як від 35% до 45% портфеля повинні бути розподілені на державні облігації. Коли вага будь-якого холдингу стрибає поза допустимого діапазону, весь портфель врівноважується, щоб відобразити початковий цільовий склад.

Ці дві методи відновлення балансу, календарний та коридорний метод, відомі як стратегії постійного змішування, оскільки ваги господарств не змінюються.

Визначення діапазону коридорів залежить від внутрішніх характеристик окремих класів активів, оскільки різні цінні папери мають унікальні властивості, що впливають на рішення. Трансакційні витрати, мінливість цін та кореляція з іншими холдинговими портфелями є трьома найважливішими змінними при визначенні розмірів діапазону. Інтуїтивно зрозуміло, що більш високі трансакційні витрати потребують більш широких допустимих діапазонів, щоб мінімізувати вплив дорогих торгових витрат.

З іншого боку, висока мінливість має протилежний вплив на оптимальні коридорні смуги; ризиковані цінні папери повинні бути обмежені вузьким діапазоном, щоб гарантувати, що вони не перевищують або недостатньо представляють у портфелі. Нарешті, цінні папери або класи активів, які сильно співвідносяться з іншими утримуваними інвестиціями, можуть прийнятно мати широкі діапазони, оскільки їх цінові зміни паралельно інші активи в портфелі.

(Безпека з високим рівнем ризику може зменшити загальний ризик. Щоб дізнатися, як це працює, див. "Зробіть свій портфель більш безпечним при ризикованих інвестиціях".)

Страхування портфеля постійної пропорції

Третій підхід щодо збалансування, стратегія страхування портфеля з постійною пропорцією (CPPI), передбачає, що в міру збільшення багатства інвесторів зростає і їх терпимість до ризику. Основна передумова цієї методики випливає з того, щоб надавати перевагу підтримці мінімального резерву безпеки, що зберігається як у готівковій формі, так і у безризикових державних облігаціях. Коли вартість портфеля збільшується, більше коштів вкладається в акції, тоді як падіння вартості портфеля призводить до меншої позиції щодо ризикових активів. Забезпечення резерву безпеки, чи буде він використаний для фінансування витрат на коледж, чи буде розміщено як авансовий внесок на житло, є найбільш важливою вимогою для інвестора.

Для стратегій CPPI кількість грошей, вкладених у акції, можна визначити за формулою:

$ Фондові інвестиції = M × (TA − F), де: M = Інвестиційний мультиплікатор (Більше ризику = Вищий М) TA = Загальні активи портфеля F = Допустимий поверх (мінімальний резерв безпеки) \ Початок {узгоджений} & \ $ \ текст {Stock Інвестиції} = M \ раз (TA - F) \\ & \ textbf {де:} \\ & M = \ текст {Мультиплікатор інвестицій (більше ризику = вище} M) \\ & TA = \ текст {Загальні активи портфеля} \\ & F = \ текст {Дозволений рівень (мінімальний резерв безпеки)} \\ \ кінець {вирівняний} $ Фондові інвестиції = M × (TA − F), де: M = Інвестиційний множник (Більше ризику = Вищий М) TA = Загальні активи портфеляF = Дозволена підлога (мінімальний запас безпеки)

Наприклад, припустимо, що фізична особа має інвестиційний портфель 300 000 доларів, і 150 000 доларів з яких необхідно заощадити, щоб оплатити навчання дочки в університеті. Мультиплікатор інвестицій становить 1, 5.

Спочатку сума коштів, вкладених в акції, становить 225 000 доларів [1, 5 * (300 000-150 000 доларів)], а решта виділяється на безризикові цінні папери. Якщо ринок впаде на 20%, вартість пакету акцій зменшиться до 180 000 доларів (225 000 доларів * 0, 8), тоді як вартість фондів з фіксованим доходом залишається на рівні 75 000 доларів США для отримання загальної вартості портфеля в розмірі 255 000 доларів. Потім портфель повинен був би бути збалансований за попередньою формулою, і тепер лише 157 500 доларів США будуть виділені на ризикові інвестиції [1, 5 * (255 000-150, 0000)].

Збалансування CPPI повинно використовуватися в тандемі зі стратегіями відновлення балансу та оптимізації портфеля, оскільки воно не дає детальної інформації про частоту перебалансування, і лише вказує, який розмір власного капіталу повинен бути утримується в портфелі, а не забезпечувати розбиття класів активів разом з їх ідеалом коридори. Ще одне джерело труднощів із підходом CPPI стосується неоднозначного характеру "M", який буде залежати від інвесторів.

Суть

Збалансування портфеля забезпечує захист та дисципліну для будь-якої стратегії управління інвестиціями на роздрібному та професійному рівнях. Ідеальна стратегія дозволить збалансувати загальні потреби відновлення балансу з явними витратами, пов'язаними з обраною стратегією.