Розблокування співвідношення P / E для Apple

Співвідношення ціна / прибуток або співвідношення P / E є, мабуть, однією з найбільш котируваних і добре визнаних показників оцінки в аналізі власного капіталу. Як правило, великі інвестори, як правило, шукають компанії з низьким співвідношенням P / E. Бенджамін Грехем в Аналізі безпеки призначає дозовий показник менше 16 для оборонних інвесторів, тоді як агресивні інвестори, які прагнуть зростання, можуть приймати компанії з більш високими показниками / P Через його всюдисутність і важливість у фундаментальному аналізі власного капіталу, обов'язково інвестор, що починає, може зрозуміти і обчислити коефіцієнти P / E для будь-яких акцій. Ця стаття буде зосереджена на обчисленні P / E за останні дванадцять місяців (TTM), P / E вперед та аналізі P / E щодо Apple Inc. (AAPL) та її конкурентів.

Тривалість дванадцяти місяців (TTM) P / E

Чисельник коефіцієнта - поточна ціна акції (P), а знаменник (E) - прибуток на акцію або EPS. EPS - це співвідношення саме по собі і представляє, скільки грошової вартості чистий дохід компанії відобразив на основі частки. Зазвичай він розраховується так:

(чистий дохід - переважні дивіденди) / середньозважена кількість випущених акцій = EPS.

Разом ціна, поділена на коефіцієнт EPS, становить P / E, що є коефіцієнтом множин, який також відображає, скільки інвесторів готові платити за один долар заробітку компанії. Цінова частка досить проста - потрібно просто підняти ціну Apple в будь-який день. Після того, як чисельник досяг, настав час обчислити знаменник. На щастя, замість обчислення EPS вручну, компанії вимагають від SEC, щоб повідомити про це співвідношення у їх щоквартальній формі 10-Qs та 10-Ks щорічно.

При розгляді прибутків на акцію можна зазначити кілька застережень. Компанії часто коригують свої непогашені акції шляхом випуску нових акцій, викупу акцій та розбиття акцій. Ця діяльність вплине на зростання прибутку на акцію та коефіцієнт PE. Компанії обчислюють прибуток на акцію на коригуванні та GAAP. Коригувані значення часто найсильніші і зазвичай повідомляються ЗМІ. Значення GAAP часто використовуються постачальниками даних, тому важливо зрозуміти обидва. Також компанії звітують про базовий та розведений прибуток. Розподілений прибуток, як правило, є типовим для розрахунку заробітку на одну акцію і являє собою всі акції компанії, включаючи конвертовані акції, всі непогашені акції, ордери та конвертовані акції та облігації, які можуть бути використані при факторингу кількості середніх акцій.

Тепер давайте подивимось на скоригований / повідомлений Apple від Apple за останні чотири квартали 2018 року.

Q318 2, 34

Q218 2, 73

Q118 3, 89

Q417 2.07

TTM 11.03

Підсумовуючи ці результати, ми отримуємо $ 11, 03, і, приймаючи 12 жовтня 2018 року ціну AAPL, $ 218, 98, ділимо її на EPS ($ 218, 98 / 11, 03), ми отримуємо PE 19. Це показує, що вартість акції в 19 разів перевищує її прибуток на що інвестори готові платити $ 19 за кожен $ 1 заробітку Apple.

Вперед P / E

Хоча розрахунки TTM P / E є об'єктивними заходами, заснованими на історичних даних, прямі P / Es є суб'єктивними розрахунками, оскільки вони враховують прогнозований приріст компанії. Темп зростання може бути отриманий за допомогою декількох засобів, таких як керівництво керівництвом, історичні темпи зростання, перспективи галузі та моделі зростання, засновані на фундаментальних основах, таких як рентабельність капіталу. Усі ці методи виходять за межі цієї статті, і для стислості ми використаємо консенсусні темпи зростання, які оцінюють багато аналітиків, які вже охоплюють AAPL.

Використання прямого ПЕ спільно з ТТМ ПЕ часто є найціннішим аналізом для розуміння показників ПЕ фірми. Morningstar присвоює Apple вперед формат PE 16, що дає очікуваний прибуток на акцію 13, 68 доларів. Майте на увазі, форвардний PE також використовує поточну ціну акцій у своєму розрахунку. Yahoo Finance пропонує бичачу оцінку прибутків у 2018 році на акцію в 12, 5, в результаті чого передній показник становить 17, 52.

Щоб визначити перспективи зростання компанії на один рік, багато інвесторів порівняють ПП TTM з прямим ПЕ, а також використовуватимуть щорічну історичну ПЕ компанії через різні часові періоди. Це допомагає визначити діапазон, який може бути використаний як кратний для майбутніх прогнозів.

У цьому випадку діапазон буде від 19 (ТТМ) до 16 (вперед). Це вказує на те, що ціна може впасти, прибуток зростає, компанія оголосила про акції, що змінилися, або будь-яку комбінацію цих сценаріїв. Незалежно від того, форвардний ПП вказує на те, що інвестори будуть готові платити менше за 1 долар заробітку в майбутньому.

У цьому випадку очікується, що 12-місячний прибуток на акцію збільшиться з 11.03 до 13.68. Якщо акція підтримує свої 19 PE, то ціна на рік потенційно може становити 270, 86 доларів. Загалом, оскільки TTM і пряма PE змінюються зі знаменником, що змінюється, але використовують той же чисельник, аналіз вартості PE орієнтується на обчислений і орієнтовний прибуток на акцію. Як правило, цей аналіз також може бути справедливим для всіх типів перспективних співвідношень, включаючи відношення, такі як P / B або P / S. Коефіцієнт забезпечує величину, яку ринок готовий платити за $ 1 у балансовій вартості чи продажах.

Інституційні інвестори з більшим доступом до ринкових даних часто роблять більш ретельний аналіз коефіцієнтів акцій, дивлячись на історичні рівні за рік протягом останніх п’яти чи 10 років. П’яти- або 10-річна середня річна вартість ПЕ Apple надала б ще більше можливостей для аналізу вартості долара, який інвестори готові платити.

Аналіз

Порівнюючи ПЕ із своїми колегами також важливо для розуміння того, як ринок ціновує акції. Нижче ми розглянемо PE та Apple PE в порівнянні з фондовою групою FAANG.

Тут ми бачимо, що Netflix має найвищий PE, тому інвестори готові платити найвищу вартість за 1 долар заробітку. Передні рівні ПЕ показують, що всі ці компанії могли очікувати збільшення прибутку на акцію, що призведе до зниження форвардного ПЕ. Виходячи з аналізу Бенджаміна Грема, всі ці компанії, як правило, виходили за рамки вибору інвестора, який оцінював цінність, з ПЕ вище 16 років. Однак, з ринково-технічної точки зору, Apple могла б мати більше місця для запуску, оскільки її TTM PE є найнижчий список.

Суть

P / E може створювати більше запитань, ніж відповідей, і слугує однією метрикою для інвестиційної ретельності. Зрештою, інвестор повинен запитати, чи отримують вони цінність у компанії, а не отримувати дешевий товар, який було знижено з причини. Через це P / E ніколи не повинен бути єдиним показником оцінки при оцінці вартості компанії. Однак аналіз ПЕ може послужити корисною основою для побудови більш глибокого розуміння поточної та очікуваної вартості компанії.