Що таке заборгованість за обмін власним капіталом?

Коли компанія хоче реструктурувати свою суміш заборгованості та власного капіталу, щоб покращити позицію для досягнення довгострокового успіху, вона може розглянути можливість випуску боргу / власного капіталу або заміни власного капіталу / боргу.

У разі заміни власного капіталу / боргу всі зазначені акціонери отримують право обміняти свої акції на заздалегідь визначену суму боргу в одній компанії. Облігації, як правило, є типом боргу, який пропонується.

Зміна боргу / власного капіталу працює протилежно. Борг обмінюється на заздалегідь визначений обсяг запасів.

Після того, як відбудеться своп, частина або весь клас одного активу буде припинено, і всі, хто брав участь у свопі, тепер братимуть участь у новому або зростаючому класі активів, який припиняється.

Причини обміну

Є багато можливих причин, через які керівництво може реструктурувати фінанси компанії.

Однією з причин є те, що компанії може знадобитися виконувати певні договірні зобов'язання, такі як підтримка цільового співвідношення боргу / власного капіталу. Договірні зобов’язання можуть бути результатом вимог щодо фінансування, що пред'являються кредитною установою, або можуть бути самостійно накладені компанією, як детально зазначено в проспекті. Компанія може захотіти зберегти співвідношення боргу / власного капіталу в цільовому діапазоні, щоб вони могли отримати вигідні умови кредиту / заборгованості, якщо вони цього потребують, або зможуть збирати готівку за допомогою акцій, якщо це потрібно. Якщо коефіцієнт занадто обмежений, це може обмежити те, що вони можуть зробити в майбутньому для отримання грошових коштів.

Компанія може обміняти акції на борг, щоб уникнути здійснення купонних та номінальних платежів за боргом у майбутньому. Замість того, щоб виплачувати велику суму готівки за виплату боргів, компанія пропонує замість них власники боргу.

Оцінка свопів

Як свопи власного капіталу, так і боргу та боргу / власного капіталу, як правило, оцінюються за поточними ринковими ставками, але керівництво може запропонувати більш високі валютні цінності, щоб спокусити власників акцій та власників боргу взяти участь у свопі.

Наприклад, припустимо, що є інвестор, якому належать загалом 1500 доларів США на акціях ZXC Corp. ZXC запропонувала всім акціонерам можливість обміняти свої акції на борг за курсом 1: 1 або долар за долар. У цьому прикладі інвестор отримає заборгованість у розмірі 1500 доларів США, якби він або вона обрали своп. Якщо компанія дуже хотіла, щоб інвестори торгували акціями за облігаціями, вона може підсолодити угоду, запропонувавши коефіцієнт свопу 1: 1, 5. Оскільки інвестори отримають заборгованість у розмірі 2250 доларів (1, 5 * 1500 доларів), вони по суті отримали 750 доларів за просто переключення класів активів. Однак варто згадати, що інвестор втратив би всі відповідні права як акціонера, такі як права голосу, якщо вони поміняли власний капітал на борг.

Наслідки свопів боргу / власного капіталу

Якщо випущено більше акцій, це розбавить поточних акціонерів. Це, як правило, пригнічує вплив на ціну акцій, оскільки те, що компанія заробляє, зараз поширюється серед більшості акціонерів.

Хоча теоретично компанія може випускати акції, щоб уникнути виплат боргу, якщо компанія перебуває у фінансових проблемах, цей рух, швидше за все, зашкодить ціні акцій ще більше. Не тільки своп розбавляє акціонерів, але й показує, наскільки компанія прив’язана до грошових коштів. З іншого боку, з меншою заборгованістю і тепер більше грошей на руках компанія може опинитися в кращому становищі.

Емісія більшої заборгованості означає більші витрати на відсотки. Оскільки борг може бути відносно дешевим, це може бути життєздатним варіантом замість розведення акціонерів. Певна сума боргу є хорошою, оскільки вона виступає внутрішнім важелем для акціонерів. Однак занадто велика заборгованість є проблемою, оскільки нарощування процентних виплат може зашкодити компанії, якщо доходи почнуть скорочуватися.

Оскільки в різних ситуаціях є плюси і мінуси при випуску як боргу, так і власного капіталу, іноді необхідні свопи, щоб утримати баланс компанії, щоб вони могли сподіватися досягти довгострокового успіху. Для додаткового читання див. Підручник з фундаментального аналізу .