Яка структура фонду приватного капіталу?

Незважаючи на те, що історія сучасних інвестицій в приватний капітал сягає початку минулого століття, вони насправді не набули популярності до 1970-х. Це приблизно в той час, коли технології в Сполучених Штатах отримали так необхідний приріст венчурного капіталу. Багато компаній, що розвиваються і борються, мали змогу збирати кошти з приватних джерел, а не виходити на державний ринок. Деякі з великих імен, яких ми знаємо сьогодні - наприклад, Apple - змогли поставити свої назви на карті завдяки коштам, які вони отримали від приватного капіталу.

Незважаючи на те, що ці кошти обіцяють інвесторам великі прибутки, вони можуть бути недоступними для середнього інвестора. Фірми, як правило, вимагають мінімальних інвестицій в розмірі 200 000 доларів або більше, що означає, що приватний капітал орієнтований на інституціональних інвесторів або тих, хто має в своєму розпорядженні багато грошей.

Якщо це трапляється саме вам, і ви зможете зробити цю початкову мінімальну вимогу, ви усунули першу перешкоду. Але перш ніж робити ці інвестиції у фонд приватного капіталу, ви повинні добре зрозуміти типові структури цих фондів.

Ключові вивезення

• Фонди приватного капіталу - це фонди закритого типу, які не розміщуються на публічних біржах.
• Їх гонорари включають як плату за управління, так і ефективність.
• Партнерами фонду приватного капіталу називаються загальні партнери, а інвестори або обмежені партнери.
• Угода про товариство з обмеженим товариством визначає суму ризику, яку бере кожна сторона разом із тривалістю дії фонду.
• Товариства з обмеженою відповідальністю несуть відповідальність до всієї суми коштів, яку вони вкладають, тоді як генеральні партнери несуть повну відповідальність перед ринком.

Основи фонду приватного капіталу

Фонди приватного капіталу - це фонди закритого типу, які вважаються альтернативним класом інвестицій. Оскільки вони є приватними, їхній капітал не занесений до публічної біржі. Ці кошти дозволяють особам високої вартості та різноманітним установам безпосередньо інвестувати у власність та набувати частку власності в компаніях.

Фонди можуть розглянути питання про придбання пакетів акцій у приватних фірм або державних компаній з метою зняття списку останніх на публічних фондових біржах, щоб прийняти їх приватними. Через певний проміжок часу фонд приватного капіталу, як правило, розповсюджує свої активи за допомогою ряду опцій, включаючи початкові акції (IPO) або продажі іншим приватним компаніям.

На відміну від державних фондів, капітал фондів приватного капіталу не доступний на публічній біржі.

Хоча мінімальні інвестиції різняться для кожного фонду, структура фондів приватного капіталу історично відповідає аналогічній структурі, яка включає класи партнерів фонду, збори за управління, інвестиційні горизонти та інші ключові фактори, викладені у договорі про обмежене партнерство (LPA).

Здебільшого фонди приватного капіталу регулюються набагато менше, ніж інші активи на ринку. Це тому, що інвестори з високою чистою вартістю вважаються кращими для забезпечення втрат, ніж середні інвестори. Але після фінансової кризи уряд розглянув приватний капітал із значно більшим ретельністю, ніж будь-коли раніше.

Плата

Якщо ви знайомі зі структурою комісійних хедж-фондів, ви помітите, що вона дуже схожа на структуру фонду приватного капіталу. Він стягує як керівництво, так і плату за виконання.

Плата за управління складає близько 2% капіталу, зобов'язаного інвестувати у фонд. Таким чином, фонд з активами під управлінням (АУМ) у розмірі 1 мільярда доларів стягує плату за управління в 20 мільйонів доларів. Цей гонорар охоплює операційні та адміністративні збори фонду, такі як зарплата, плата за угоду - в основному все, що потрібно для управління фондом. Як і будь-який фонд, плата за управління стягується, навіть якщо це не дає позитивної віддачі.

З іншого боку, плата за виконання - це відсоток від прибутку, отриманого фондом, який передається генеральному партнеру (GP). Ці збори, які можуть становити до 20%, зазвичай залежать від фонду, що забезпечує позитивну віддачу. Обґрунтування плати за ефективність полягає в тому, що вони допомагають привести інтереси як інвесторів, так і менеджера фонду. Якщо менеджер фонду може це зробити успішно, він може виправдати плату за свою діяльність.

Партнери та обов'язки

Фонди приватного капіталу можуть брати участь у викупних позиках (LBO), боргу в антресолях, позиках з приватного розміщення, проблемному боргу або обслуговувати в портфелі фонду фондів. Незважаючи на те, що для інвесторів існує багато різних можливостей, ці фонди найчастіше розробляються як обмежене партнерство.

Тим, хто хоче краще зрозуміти структуру фонду приватного капіталу, слід визнати дві класифікації участі у фондах. По-перше, партнери фонду приватного капіталу відомі як загальні партнери. Відповідно до структури кожного фонду, юридичні особи отримують право керувати фондом приватного капіталу та вибирати, які інвестиції вони включатимуть у його портфелі. ГП також відповідають за отримання капітальних зобов'язань від інвесторів, відомих як обмежені партнери (LP). До цього класу інвесторів, як правило, належать установи - пенсійні фонди, університетські фонди, страхові компанії - та особи з високою чистою вартістю.

Обмежені партнери не впливають на інвестиційні рішення. На момент залучення капіталу точні інвестиції, що входять до фонду, невідомі. Однак ЛП можуть вирішити не надавати додаткових інвестицій у фонд, якщо вони будуть незадоволені фондом або менеджером портфеля.

Угода про обмежене партнерство

Коли фонд збирає гроші, інституційні та індивідуальні інвестори погоджуються на конкретні умови інвестування, представлені в договорі з обмеженим партнерством. Що відрізняє кожну класифікацію партнерів у цій угоді, це ризик для кожного. Випускники зобов'язані нести всю суму грошей, які вони вкладають у фонд. Тим не менш, лікарі загальної відповідальності несуть повну відповідальність за ринок, тобто якщо фонд втрачає все, а його рахунок стає негативним, лікарі загальної відповідальності відповідають за будь-які борги чи зобов’язання, які зобов'язані фонду.

LPA також окреслює важливу метрику життєвого циклу, відому як "Тривалість фонду". Фонди ПЕ традиційно мають обмежений термін 10 років, що складається з п'яти різних етапів:

• Організація та формування.
• Період збору коштів. Зазвичай цей період триває два роки.
• Трирічний період укладення угод та інвестування.
• Період управління портфелем.
• До семи років виходу з існуючих інвестицій через IPO, вторинні ринки чи торгові продажі.

Фонди приватного капіталу, як правило, виходять з кожної угоди протягом обмеженого періоду через структуру заохочень та можливе бажання загальної організації залучити новий фонд. Однак на ці часові рамки можуть впливати негативні ринкові умови, такі як періоди, коли різні варіанти виходу, наприклад IPO, можуть не залучати потрібний капітал для продажу компанії.

Помітні виходи з приватного капіталу включають IPO Blackstone Group (BX) 2013 року Hilton Worldwide Holdings (HLT), який забезпечив архітекторам угоди паперовий прибуток у розмірі 12 мільярдів доларів.

Структура інвестицій та виплат

Мабуть, найбільш важливі компоненти LPA будь-якого фонду очевидні: рентабельність інвестицій та витрати на ведення бізнесу з фондом. Окрім прав на прийняття рішень, лікарі загальної практики отримують плату за управління та «перенесення».

LPA традиційно визначає плату за управління для загальних партнерів фонду. Для фондів приватного капіталу зазвичай вимагається щорічна плата в розмірі 2% від вкладеного капіталу для оплати фірмових зарплат, надання послуг та надання юридичних послуг, витрат на дані та дослідження, маркетингу та додаткових постійних та змінних витрат. Наприклад, якби приватна фірма зібрала фонд у розмірі 500 мільйонів доларів, вона збирає 10 мільйонів доларів щороку для оплати витрат. Протягом 10-річного циклу фінансування ПЕ фірма збирає 100 мільйонів доларів гонорару, тобто 400 мільйонів доларів фактично інвестуються протягом цього десятиліття.

Приватні акціонерні компанії також отримують баланс, який представляє собою плату за результативність, яка традиційно становить 20% перевищення валового прибутку фонду. Інвестори зазвичай готові платити ці збори через здатність фонду допомагати керувати та пом'якшувати проблеми корпоративного управління та управління, які можуть негативно вплинути на публічну компанію.

Інші міркування

LPA також включає обмеження, накладені на загальнодоступних спеціалістів щодо видів інвестицій, які вони можуть розглянути. Ці обмеження можуть включати тип галузі, розмір компанії, вимоги до диверсифікації та місцезнаходження потенційних цілей придбання. Крім того, лікарям-терапевтам дозволено лише виділяти певну суму грошей з фонду на кожну угоду, яку він фінансує. Згідно з цими умовами, фонд повинен позичити решту свого капіталу у банків, які можуть позичати різні кратні грошові потоки, що може перевірити прибутковість потенційних угод.

Здатність обмежувати потенційне фінансування конкретної угоди важлива для обмежених партнерів, оскільки кілька інвестицій, що поєднуються разом, покращують структуру стимулювання для загальних лікарів. Інвестування в декілька компаній створює ризик для загальної практики та може знизити потенційний потенціал, якщо минула чи майбутня угода буде неефективною або виявиться негативною.

Тим часом, LP не мають права вето на окремі інвестиції. Це важливо, тому що ЛЗ, які перевищують загальну кількість лікарів у фонді, зазвичай заперечують проти певних інвестицій через проблеми управління, особливо на ранніх етапах визначення та фінансування компаній. Багаторазові вето компаній можуть виховувати позитивні стимули, спричинені залученням інвестицій у фонд.

Суть

Фірми приватного капіталу пропонують унікальні інвестиційні можливості високим чистим та інституційним інвесторам. Але кожен, хто хоче вкласти кошти у фонд ПЕ, повинен спершу зрозуміти їх структуру, щоб він чи вона знала, скільки часу їм потрібно буде вкласти, усі пов'язані з цим управлінські та виконавчі збори та пов'язані з цим зобов’язання.

Як правило, фонди ПЕ мають 10-річну тривалість, вимагають 2% щорічних зборів за управління та 20% плати за виконання, і вимагають, щоб ЛП брали на себе відповідальність за свої індивідуальні інвестиції, в той час як лікарі загальної відповідальності несуть повну відповідальність.