Що потрібно знати для інтерв'ю з інвестиційного банкінгу

Багато студентів бізнесу хочуть працювати в інвестиційному банкінгу, але вони застигають під час співбесіди, коли їм задають деякі більш поширені технічні питання. Отримати перше співбесіду часто є важким завданням самостійно, тому вам потрібно бути готовим відповідати на будь-які запитання, які ставить перед вами інтерв'юер. Наприклад, чи можете ви відповісти на такі поширені запитання?

1. Які способи оцінювання компанії?

2. У чому переваги залучення коштів через облігації, а не власний капітал?

3. Що відбувається з різними цифрами у фінансовій звітності, якщо на поточний рахунок амортизації додано 100 доларів США?

Якщо у вас немає готової відповіді на подібні запитання, вам потрібно зробити більшу підготовку до співбесіди. Читайте далі, щоб дізнатися відповіді на ці поширені питання та що вам потрібно знати, перш ніж сісти з потенційним роботодавцем.

Знайте роботу

Нічого не є більш образливим для інтерв'юера, ніж кандидат, який не знає нічого про цю посаду. Показати, що ви розумієте не тільки загальну практику інвестиційного банкінгу, але і свої конкретні обов'язки, має забезпечити конкурентну перевагу. Аналітики першого року не проводять угоди з керівниками та не публікують звіти про дослідження гарячих запасів / секторів.

Позиція початкового рівня в основному включає створення презентацій, складання таблиць комп’ютерів та створення тендерних книг. Хоча фінансове моделювання та аналіз фінансової звітності - це хліб та масло професії інвестиційного банківського господарства, не варто вступати в інтерв'ю з припущенням, що ви будете виконувати такі завдання в перший день роботи.

Інтерв'ю з інвестиційним банкінгом: що знати

Фінансові знання

Основні знання фінансової звітності та загальне розуміння взаємозв'язку балансу, звіту про прибутки та звіт про рух грошових коштів є ще одним поширеним питанням тестування технічних навичок інтерв'ю з інвестиційним банківським бізнесом. Ознайомтеся з тим, як зміни, внесені до одного розділу, змінюють фігури в інших розділах. Важливо розуміти, а не просто запам'ятовувати, зв’язки між твердженнями.

Ось типовий приклад: якщо припустити ставку податку в розмірі 30%, якщо амортизація збільшиться на 100 доларів США, а дотаційний дохід зменшиться на 100 доларів, податки зменшаться на 30 доларів (100 дол. (1 - 30%)) та грошовий потік від операцій збільшаться на суму податкового відрахування.

Це спричиняє збільшення грошових коштів на балансі на 30 доларів, зниження ПДВ на 100 доларів за рахунок амортизації та зменшення нерозподіленого прибутку на 70 доларів. Переконайтеся, що ви можете легко слідувати цьому прикладу та відслідковувати наслідки будь-яких подібних коригувань. (Перегляньте наш Посібник з фінансової звітності, щоб покроково ознайомитися з фінансовою звітністю.)

Оцінка корпорацій - DCF

Питання щодо оцінки вартості компанії є важливими для процесу співбесіди, оскільки це завдання є основою повсякденної діяльності банкіра. Існує три основні методи оцінки вартості компанії: дисконтовані грошові потоки (DCF), множинний підхід та порівнянні операції. Імовірно, будуть обговорені лише перші два.

Дисконтовані грошові потоки, як випливає з назви, передбачають створення прогнозу вільних грошових потоків (FCF) компанії та їх дисконтування середньозваженою вартістю капіталу (WACC). Вільні грошові потоки обчислюються як:

EBIT * (ставка 1 податку) + Амортизація та амортизація - Капітальні витрати - Збільшення чистого оборотного капіталу (NWC)

WACC обчислюється, беручи відсоток боргу, власного капіталу та привілейованих акцій загальної фірмової вартості та множуючи окремі компоненти на необхідну норму рентабельності цього цінного папера. Кінцева вартість проекту також повинна бути визначена та відповідно дисконтована.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-податок)

Де R _e = вартість власного капіталу, R _d = вартість боргу, V = E + D = загальна ринкова вартість фінансування фірми (борг плюс власний капітал) та податок = ставка податку на прибуток підприємств.

Підхід WACC DCF передбачає, що фірма користується важелем, при цьому вартість боргу відображається в знаменнику розрахунку. Підхід до оцінки коригуваної теперішньої вартості (APV) дещо схожий, але обчислює вартість цілої компанії (не випущеної) фірми, а потім додає ефекти боргу в кінці. Цей тип методології застосовується, коли компанія приймає складну структуру боргу, таку як викуп із запозиченням (LBO), або коли умови фінансування змінюються протягом життя проекту.

По-перше, грошові потоки дисконтуються за рахунок вартості власного капіталу з подальшим визначенням податкових пільг за боргом шляхом дисконтування виплат за відсотками після оподаткування фіксованою дохідною нормою доходу.

NPV = цінність фірми All-Equity + теперішня вартість ефектів фінансування

Теоретично NPV для методів WACC та APV повинен дати однаковий кінцевий результат. (Докладніше див. Інвесторам потрібен хороший WACC .)

Оцінка корпоративу - кратні

Метод оцінки множин включає показники, аналогічні співвідношенню P / E. В основному, щоб провести аналіз множин, потрібно було б визначити середні кратні для конкретної галузі та помножити це значення на знаменник для цього кратного для компанії, що розглядається.

Використовуючи коефіцієнт P / E як приклад, якщо інвестиційний банкір намагається провести оцінку фірми в продуктовому магазині, першим кроком було б визначити середнє співвідношення P / E у цьому секторі. Це можна зробити, переглянувши таблиці комп, які легко доступні через термінал Bloomberg.

Далі середнє значення слід помножити на EPS компанії. Якщо середнє співвідношення ціни та заробітку в секторі становить 12, а EPS для конкретної компанії - 2 долари, то акції коштують 24 долари кожна. Отримання товару цієї вартості та загальної кількості випущених акцій забезпечує ринкову капіталізацію фірми.

У попередньому прикладі співвідношення P / E використовувалося для ілюстрації загальної передумови, оскільки більшість людей знайомі з таким заходом. Однак використання цього співвідношення для проведення оцінки фактично некоректно; отримана цифра дає значення власного капіталу фірми, ігноруючи борг. Хоча різні сектори мають певні галузеві множини, які слід вивчити до інтерв'ю, одним з найпоширеніших множин є підприємство, що є кратним (EV / EBITDA).

Вартість підприємства розраховується як:

Ринкова межа + борг + інтереси меншості + привілейовані акції - загальний обсяг готівки та грошових еквівалентів

Ця величина відображає всю вартість фірми. Оскільки набувач у процесі злиття бере на себе заборгованість та інші фінансові позиції цілі, ЄВ фіксує повну комплексну вартість корпорації. Крім того, показник EBITDA використовується для розрахунку, а не просто заробіток з аналогічних причин. EV / EBITDA забезпечує комплексний показник реальної вартості всієї фірми, який P / E не вдається зафіксувати.

Однак слід зазначити, що кратні доходи зазвичай не є бажаним методом оцінки, оскільки часто доходами можна легко маніпулювати за допомогою облікової практики.

Борг чи власний капітал?

Оскільки інвестиційний банкінг передбачає допомогу компаніям у випуску власного капіталу та боргу, ознайомлення з цими поняттями є досить важливим. Збільшення рівня боргу в структурі капіталу фірми дає багато переваг. Найголовніше, оскільки виплати відсотків підлягають сплаті податку, борг вважається більш дешевою формою фінансування (ви повинні взяти це на пам'ять).

Емісія облігацій має додаткові переваги в тому, що позиції власного капіталу нинішніх акціонерів не зменшуються і тому, що власники боргу мають перші поглинання активів фірми у разі банкрутства. Тому також власники облігацій вимагають меншої віддачі від своїх інвестицій.

З іншого боку, збільшення обсягу важеля тягне за собою більш високі відсоткові платежі, що може підштовхнути компанію до банкрутства під час поганих економічних часів. На відміну від дивідендів, які не гарантуються, корпорації зобов'язані виконувати свої боргові угоди.

Крім того, як це запропоновано другою пропозицією теореми Модільяні-Міллера, при збільшенні відношення боргу до власного капіталу (D / E) фірми збільшується також вартість власного капіталу та додаткового боргу. Необхідно досягти оптимальної структури капіталу, яка максимально збільшує загальну вартість фірми. (Дізнайтеся більше в оцінці структури капіталу компанії .)

Суть

Більшість кандидатів, відібраних для співбесіди, повинні бути добре знайомі з представленим матеріалом. Вміння обговорювати цю інформацію не призведе до того, що ви виділитесь як кандидата, а лише покаже, що ви розумієте основи роботи. Перш ніж піти на співбесіду, вивчіть конкретний банк, ознайомтеся з угодами, які він робив у минулому, або над якими зараз працює, і будьте готові поговорити про економіку та фінансові ринки.

Будьте впевнені, інші кандидати будуть однаково підготовлені, і іноді визначення того, хто отримає роботу, зводиться до найменших відмінностей між кандидатами. У такому конкурентному середовищі підготовка та впевненість є запорукою отримання роботи. (Докладніші поради див. У розділі «Провідне керівництво в танці інтерв'ю» .)