Що було за правило 48?

Запроваджене в 2007 році, правило 48 було процедурою, яку Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) могла закликати наводити порядок на ринках в періоди надзвичайної нестабільності - зокрема, щоб уникнути панічних продажів при відкритті дзвону. Але після того, як вона посилила великі коливання цін протягом неспокійного періоду в серпні 2015 року, NYSE скасував це в липні 2016 року, переглянувши інші нормативні акти щодо покриття таких надзвичайних ситуацій.

Як працювало правило 48

Правило 48 прискорювало відкриття торгів на фондовому ринку, припиняючи щоденну вимогу, що стосується окремих цін на акції, щоранку. Він відмовився від вимог іншого статуту NYSE, Правила 123D, щодо акцій, коли очевидно, що власний капітал був готовий відкриватись значно вище або нижче ціни закриття попереднього дня.

Зазвичай керівники підрозділів на фондовому ринку повинні затверджувати ціни акцій до початку дзвону. Але реалізація правила 48 означала, що це затвердження не буде необхідним у той день торгівлі для певної акції.

Правило 48 було іншим, ніж автоматичний вимикач або комір, який зупиняє торгівлю під час торгової сесії у часи надзвичайної мінливості. Автоматичні вимикачі викликаються під час роботи на ринку на різних рівнях: коли індекс Standard & Poor's 500 падає на 7% (рівень 1), 13% (рівень 2) та 20% (рівень 3) від рівня закриття на попередній день. Торгівля також може бути припинено або призупинено для окремого акціонерного капіталу.

Однак правило 48 було застосовано до години роботи на ринку. Біржові лідери визначилися до відкриття ринку, якби передбачили панічну торгівлю до початку сесії. Конкретні умови для виклику правила включали:

• високий рівень нестабільності в торговій сесії за попередній день (включаючи дні, коли спрацьовували автоматичні вимикачі)
• значна волатильність на зовнішніх ринках
• значні продажі на ф'ючерсному ринку перед початковим дзвоном
• анонси уряду або основні геополітичні події за кордоном

Історія правила 48

6 грудня 2007 року Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) офіційно затвердила правило 48 у розпал занепокоєнь щодо глобальної рецесії. Він був застосований 22 січня 2008 року. Хоча це правило часто змінюється, правило 48 було застосовано щонайменше 77 разів між вереснем 2008 року та вереснем 2015 року, з причин, що варіюються від поширення кризи європейської заборгованості (у травні 2010 року) до нью-йоркської хуртовини ( у січні 2015 року).

Це правило не обійшлося без критики, тим більше, що воно дозволило покупцям і продавцям торгувати без розміщеної ціни відкриття. Цей недолік може призвести до того, що інвестори несвідомо продають акції комусь іншому за дуже низькими цінами. Це правило могло коштувати інвесторам, щоб замовлення на продаж на відкритому ринку замість великих грошей були, якщо ціна впала набагато нижче, ніж минулої доби.

Така ситуація трапилася 24 серпня 2015 року. Попереднього дня індекс Shanghai Composite впав на 7, 6%, тоді як Shenzhen Composite знизився на 7, 2%. Правило 48 було викликане занепокоєнням щодо впливу ринку NYSE на ці китайські фондові ринки - посилання на мінливість зовнішнього ринку. Цей крок призвів до сильної безладної торгівлі, що негативно вплинуло на кілька акцій, і спричинило рекордне падіння індустріального середнього рівня Dow Jones протягом внутрішньої доби. Наприклад, Apple Inc. (AAPL) за годину відкриття значно впала, знизившись до мінімуму в 92 долари і дозволивши покупцям купувати акції на дуже низькому рівні. Apple відскочила, закривши день на рівні 108 доларів. Але кожен, хто продав за ринковою вартістю, коли ціна знизилася до 92 доларів, швидше за все, міг би продати на більш високому рівні, якби правило 48 не було застосовано або замість цього було використано лімітне замовлення.

Скасування правила 48

Внаслідок хаосу, що виник у цей день та протягом наступних двох днів, чиновники NYSE почали переосмислювати правило 48. 31 березня 2016 року вони подали до СЕК запит про його видалення, заявивши: "на основі подій тиждень 24 серпня 2015 року, коли Біржа оголосила надзвичайні умови коливання ринку 24, 25 і 26 серпня, Біржа оцінює, що відсутність будь-яких ознак перед відкриттям може залишити порожнечу в інформації, доступній для учасників ринку для оцінки ціна, за якою може відкритися цінний папір. " Натомість, NYSE запропонував переглянути правило 15, вимагаючи від виробників ринку опублікувати означення перед відкриттям, якщо ціни змінилися на 5% або більше, і правило 123D, дозволяючи цінним паперам відкриватися в електронному вигляді, якщо не було зміни ціни на 4% або більше.

Суть

SEC затвердила плани в липні 2016 року, офіційно скасувавши правило 48.