Чому портфоліо 60/40 більше не вистачає

Протягом багатьох років великий відсоток фінансових планувальників та біржових маклерів створював для своїх клієнтів портфелі, які складалися з 60% акцій та 40% облігацій або інших пропозицій з фіксованим доходом. І ці портфелі робили досить добре протягом 80-х та 90-х. Але низка ведмежих ринків, що розпочалася у 2000 році разом із історично низькими процентними ставками, підірвала популярність такого підходу до інвестування. Деякі експерти зараз кажуть, що добре диверсифікований портфель повинен мати більше класів активів, ніж просто акції та облігації. Наступні експерти вважають, що для досягнення стійкого довгострокового зростання зараз необхідно використовувати набагато ширший підхід.

Зміна ринків

Боб Райс, головний інвестиційний стратег Tangent Capital, виступив на п'ятій щорічній конференції з питань інвестиційних новин про альтернативні інвестиції. Він прогнозував, що портфель 60/40 прогнозуватиметься лише на 2, 2% на рік у майбутньому і тим, хто бажає стати адекватною диверсифікацією, потрібно буде вивчити інші альтернативи, такі як приватний капітал, венчурний капітал, хедж-фонди, деревина, колекціонування і дорогоцінні метали.

Райс перераховував декілька причин, через які суміш 60/40 працював так само добре, як і за останні кілька десятиліть, такі як висока оцінка власного капіталу, грошова політика, яка раніше не використовувалася, збільшення ризиків в облігаційних фондах та низькі ціни на товарних ринках. Іншим фактором став вибух цифрових технологій, який суттєво вплинув на ріст та функціонування галузей та економіки.

«Ви більше не можете інвестувати в одне майбутнє; Ви повинні інвестувати в декілька ф’ючерсів ", - сказала Райс. «Речі, які привели в роботу 60/40 портфелів, порушені. Старий портфель 60/40 робив те, що хотіли клієнти, однак ці два класи активів вже не можуть цього забезпечити. Це було зручно, було легко, і все закінчилося. Ми не довіряємо акціям та облігаціям повністю виконувати роботу із забезпечення доходу, зростання, захисту від інфляції та захисту від зворотного боку ».

Райс продовжував наводити фонд фінансів Єльського університету як головний приклад того, як традиційні акції та облігації вже не були достатніми для виробництва матеріального зростання з керованим ризиком. В даний час цей фонд має лише 5% свого портфеля, виділеного на акції та 6% в основних облігаціях будь-якого виду, а інші 89% виділяються в інших альтернативних секторах та класах активів. Незважаючи на те, що розподіл єдиного портфеля, звичайно, не може використовуватися для прогнозування широких обставин, той факт, що це найменший розподіл акцій та облігацій в історії фонду, є істотним.

Райс також закликав радників розглянути інший набір альтернативних пропозицій замість облігацій, таких як товариства з обмеженим обмеженням, роялті, боргові інструменти з ринків, що розвиваються, та довгі / короткі боргові та акціонерні фонди. Звичайно, радникам потрібно буде розміщувати своїх малих та середніх клієнтів у цих класах активів через пайові фонди або фондові фонди (ETF), щоб дотримуватися та ефективно керувати ризиком. Однак зростаюча кількість інструментів, якими керується професійно чи пасивно, що можуть забезпечити диверсифікацію в цих сферах, робить цей підхід все більш можливим для клієнтів будь-якого розміру.

Альтернативне портфоліо

Алекс Шахіді, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - професор-ад'юнкт Каліфорнійського лютеранського університету та керуючий директор інвестицій, інституційний консультант з Merrill Lynch & Co. Журнал Wealth Management у 2012 році. У цьому документі викладено недоліки суміші 60/40 та те, як він історично не працював у певних економічних умовах. Шахіді стверджує, що ця суміш майже так само ризикована, як портфель, складений повністю з акцій, використовуючи історичні дані про прибутки ще 1926 року.

Шахіді також створює альтернативний портфель, який складається приблизно з 30% казначейських облігацій, 30% цінних паперів, захищених від інфляції (TIPS), 20% акцій та 20% товарів, і показує, що цей портфель дасть майже однакові прибутки з часом, але з набагато меншими нестабільність. Він ілюструє, використовуючи таблиці та графіки, як саме його «збалансований» портфель працює в декількох економічних циклах, коли традиційна суміш працює погано. Це пояснюється тим, що підказки та товари, як правило, випереджають в періоди зростання інфляції. І два з чотирьох класів у його портфоліо матимуть успіх у кожному з чотирьох економічних циклів розширення, піку, скорочення та корита, тому його портфель може забезпечити конкурентоспроможність із значно нижчою мінливістю.

Суть

Суміш акцій та облігацій 60/40 дав чудову віддачу на деяких ринках, але також має деякі обмеження. Турбулентність на ринках за останні кілька десятиліть призвела до того, що зростаюча кількість дослідників та розпорядників грошей рекомендує більш широкий розподіл активів для досягнення довгострокового зростання з розумним рівнем ризику.