Чому індекс споживчих цін суперечливий

Бюро статистики праці (BLS) виробляє індекс споживчих цін (ІСЦ). Це найбільш широко спостерігається та застосовуваний показник рівня інфляції в США. Він також використовується для визначення реального валового внутрішнього продукту (ВВП).

З точки зору інвестора, ІСЦ, як проксі для інфляції, є критичним заходом, який може бути використаний для номінальної оцінки загальної доходності, необхідної інвестору для досягнення його фінансових цілей.

Протягом кількох років ведуться суперечки щодо того, чи CPI завищує чи занижує інфляцію, як вона вимірюється та чи є відповідним проксі-сервером для інфляції. Однією з головних причин такого твердження є те, що економісти відрізняються тим, як вони відчувають, що інфляцію слід вимірювати.

Суперечка

Спочатку ІСЦ визначався порівнянням ціни фіксованого кошика товарів і послуг, що охоплює два різні періоди. У цьому випадку ІСЦ був індексом витрат товарів (COGI). Однак з часом Конгрес США прийняв думку про те, що ІСЦ повинен відображати зміни у вартості для підтримання постійного рівня життя. Отже, ІСЦ перетворився на індекс витрат на життя (COLI).

Протягом багатьох років методологія, що використовується для розрахунку ІСЦ, зазнала численних змін. За даними BLS, зміни усунули упередження, які спричинили ІСЦ завищення темпів інфляції. Нова методологія враховує зміни в якості товарів та заміну. Заміна, зміна закупівель споживачами у відповідь на зміни цін, змінює відносну вагу товарів у кошику. Загальний результат має тенденцію до зниження ІСЦ. Однак критики розглядають методологічні зміни та перехід від COGI до COLI як цілеспрямовану маніпуляцію, яка дозволяє уряду США повідомляти про нижчий ІСЦ.

Джон Вільямс, економіст США та аналітик урядової звітності, надає перевагу ІСЦ або інфляційному міру, розрахованим за оригінальною методологією, заснованої на кошику товарів, які мають фіксовану кількість та якість.

Девід Рансон, інший економіст США, також ставить під сумнів життєздатність офіційного ІСЦ як показник інфляції. На відміну від Вільямса, Ренсон не підтримує точку зору на те, що ІСЦ маніпулюється. Натомість думка Рансона полягає в тому, що ІСЦ є відстаючим показником інфляції і не є хорошим показником поточної інфляції. За словами Ренсона, зростання цін на товари є кращим показником поточної інфляції, оскільки інфляція спочатку впливає на ціни на товари, і може знадобитися кілька років, щоб ця товарна інфляція пройшла свій шлях через економіку та відобразилася на ІСЦ. Ренсон базує свій рівень інфляції на товарному кошику з дорогоцінних металів.

Очевидно, що є три різні визначення ІСЦ. Оскільки ці визначення не є оперативно еквівалентними, кожен метод вимірювання інфляції призводить до різних результатів.

Різні рівні ІСЦ чи інфляції

Різні методи вимірювання інфляції дають неоднакові показники інфляції за той самий період. Наприклад, підсумковий показник індексу споживчих цін у листопаді 2006 року, опублікований BLS, зазначає, що "протягом перших 11 місяців 2006 року ІСЦ-U піднявся на 2, 2%, відповідно до сезонних коригувань щорічно (SAAR). Оцінка Вільямса щодо ІСЦ за той же період становила 5, 3%, тоді як Рансон склав 8, 2%.

Різниці між ІСЦ ІПС та показниками, досягнутими Вільямсом і Рансоном, були б достатньою величиною, за умови, якщо ІСЦ маніпулюють вниз, результат інвестиційного плану може бути менш ефективним. Таким чином, розсудливий інвестор, можливо, захоче отримати більше розуміння та кращого розуміння цих розрізнених поглядів на ІСЦ та інфляційні заходи та наслідки, які вони можуть мати на свої інвестиційні рішення.

Розрахунки інфляції та прибутку

Темп інфляції також впливає на результати підрахунку інвесторів та аналітиків під час визначення прибутку на портфелі. Інвестори повинні розрахувати свою загальну необхідну норму прибутку (RRR) номінально з урахуванням ефекту інфляції. Зі збільшенням рівня інфляції необхідно отримувати більш високу номінальну віддачу, щоб отримати бажану реальну норму прибутку. Номінальна необхідна річна загальна доходність орієнтована як реальна необхідна віддача плюс темп інфляції. Для коротких інвестиційних горизонтів приблизний метод добре працює.

Однак для більш тривалих інвестиційних горизонтів (наприклад, 20 і більше років) слід використовувати дещо інший метод, оскільки приблизний метод введе додаткову неточність, яка посилиться у міру збільшення горизонту інвестицій. Більш точна оцінка номінальної річної необхідної сукупної доходності обчислюється як добуток одиниці плюс річний рівень інфляції та один плюс необхідний річний коефіцієнт прибутку.

Наступна таблиця вимірює три відповідні показники інфляції із бажаною реальною віддачею на 3%. Результати таблиці показують, що зі збільшенням різниці між рівнем інфляції та реальною нормою прибутковості збільшується різниця між приблизною та точно визначеною загальною необхідною віддачею.

Ефект цих відмінностей збільшується в міру збільшення горизонту інвестицій. У наступній таблиці показано вплив на вартість 1 долара, складена протягом 10, 20 та 30 років при різних номінальних загальних необхідних доходах, визначених для кожної оцінки інфляції. Перша норма прибутку в кожній парі - це приблизна віддача, а друга швидкість більш точно визначається.

Наслідки для ВВП

ВВП є одним із багатьох економічних показників, які інвестори можуть використовувати для оцінювання темпів зростання та сили економіки. ІСЦ відіграє важливу роль у визначенні реального ВВП. Тому маніпулювання ІСЦ може означати маніпулювання ВВП, оскільки ІСЦ використовується для дефляції деяких компонентів номінального ВВП для впливу інфляції. ІСЦ та ВВП мають зворотну залежність, тому нижчий ІСЦ - і його зворотний вплив на ВВП - може підказати інвесторам, що економіка сильніша, ніж є насправді.

ІСЦ та державні витрати

Уряди також використовують ІСЦ для встановлення майбутніх витрат. Багато державних витрат базуються на ІСЦ, і, отже, будь-яке зниження ІСЦ може мати суттєвий вплив на майбутні державні витрати.

Нижчий ІСЦ надає принаймні дві основні переваги для уряду:

1. Багато державних платежів, такі як соціальне забезпечення та прибутки від TIPS, пов'язані з рівнем ІСЦ. Таким чином, нижча ІСЦ перетворюється на нижчі платежі - та менші державні витрати.
2. ІСЦ дефілює деякі компоненти, які використовуються для підрахунку реального ВВП - нижчий рівень інфляції відображає здорову економіку. Іншими словами, якщо реальна норма інфляції вища, ніж ІСЦ, коли вона розраховує, то реальна норма прибутку інвестора буде меншою, ніж спочатку очікувалося, оскільки незапланований обсяг інфляції зникає з прибутком.

Фактори, що додають до суперечки

Багато факторів, що сприяють суперечці ІСЦ, охоплені складностями, пов'язаними зі статистичною методологією. Інші основні учасники суперечки залежать від визначення інфляції та того, що інфляція повинна вимірюватися проксі.

BLS описує ІСЦ як показник середньої зміни ціни товарів і послуг з часом, придбаних домогосподарствами в середньому щоденно. BLS використовує рамки витрат на життя для керівництва своїми рішеннями щодо статистичних процедур, що використовуються для визначення ІСЦ. Ця рамка означає, що рівень інфляції, зазначений ІСЦ, відображає зміни у вартості життя або у витратах на підтримку фіксованого рівня життя чи якості життя. Іншими словами, це показник витрат на життя.

Процедури, що застосовуються БЛС для обчислення ІСЦ, детально представлені в Посібнику з методик БЛС, глава 17, під назвою "Індекс споживчих цін" .

ІСЦ та поведінка споживачів

Щоб проілюструвати спрощений приклад впливу ІСЦ на поведінку споживачів та різних його методологій розрахунку, припустимо наступний сценарій, коли підміна відбувається на рівні предмета в межах категорії відповідно до методології BLS.

Припустимо, що єдиним споживчим товаром є яловичина. Є лише два різних розрізи; філе міньйон (FM) і стейк з т-кісток (TS). У попередній період, коли останній раз вимірювались ціни та споживання, було придбано лише FM, а ціна TS на 10% менше, ніж ціна FM. При наступному вимірі ціни зросли на 10%. Набір цін був побудований для відображення цього сценарію і представлений у таблиці нижче.

ІЦН, або інфляція, за цим надуманим сценарієм, розраховується як збільшення вартості постійної кількості та якості яловичини або фіксованого кошика товарів. Рівень інфляції становить 10%. Це, по суті, так, як ІПЦ спочатку розраховувався БЛС, і це методологія, якою користується Вільямс. Цей метод не впливає на те, чи змінюють споживачі звички покупців у відповідь на зростання цін.

Сучасна методологія BLS обчислення ІСЦ враховує зміни споживчих переваг споживачів. У представленому спрощеному прикладі, якщо не буде змінитись у поведінці споживачів, то обчислена ІСЦ склала б 10%. Цей результат ідентичний результату, отриманому методом фіксованого кошика, використовуваним Вільямсом. Однак, якщо споживачі змінить свою поведінку щодо покупки та повністю замінять ТС на FM, то ІСЦ становитиме 0%. Якщо споживачі зменшать закупівлі FM на 50% і замість цього придбають TS, розрахунковий ІПЦ, що розраховується, буде 5%.

Попередні розрахунки показали, що методологія ІСЦ, що застосовується БЛС, враховуючи описаний вище сценарій та поведінку споживачів, призводить до ІСЦ, що залежить від поведінки споживачів. Крім того, рівень вимірювання інфляції може бути нижчим, ніж спостережуване зростання цін. Хоча цей приклад надуманий, подібні ефекти в реальному світі, безумовно, знаходяться в межах можливості.

Що повинні робити інвестори ">

Інвестори можуть використовувати офіційні номери ІСЦ, приймаючи урядові дані за номіналом. Крім того, інвестори стикаються з вибором рівня інфляції Вільямса чи Рансона, неявно приймаючи аргумент, що офіційно повідомлені цифри є недостовірними. Тому інвесторам належить ознайомитись з цією темою та зайняти власну позицію щодо цього питання.

Різні рівні ІСЦ для єдиного підвищення цін, залежно від поведінки споживачів, можна обчислити, використовуючи методологію BLS, і це неправдоподібно, що залежно від структури споживання споживач може зазнати різних темпів інфляції. Тому відповідь може бути специфічною для інвестора.

Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.

← Премія до чистої вартості активів

Чи небезпечні тисячоліття або ризикують? →