Чому успішні компанії отримують придбання

У світі злиттів та поглинань зазвичай відбувається кілька сотень угод на тиждень. Незважаючи на те, що багатомільярдні транскордонні транзакції залучають більшу частину висвітлення преси, переважна більшість угод стосується компаній мікро- та середнього ринку. Ці транзакції передбачають злиття, поглинання, викупи за допомогою кредитних коштів, викупи менеджменту або рекапіталізацію та залучають компанії з цінностями підприємств від двох до декількох сотень мільйонів доларів.

Існує ціла низка причин, чому власники продають свої компанії або досліджують стратегічні та залучення капіталу альтернатив. Існує велика кількість можливостей структури угод для задоволення різних цілей. Власник - часто за допомогою досвідченого радника з питань злиттів та поглинань (M&A) - шукатиме структуру, яка найкраще відповідає одній або декільком його цілей.

Читайте далі, коли ми досліджуємо мотиви M& As з точки зору продавця. Розуміння цього процесу може бути важливим кроком для інвесторів у дослідженні компанії, якою вони володіють, або розглядають можливість придбання. Що відбувається з компанією після її придбання, часто визначається деталізацією, що міститься в процесі МіО.

Чому власники продають

Власники, які погоджуються продати свої компанії, можуть втомитися від ведення бізнесу і вимагають повного або часткового виходу. Якщо власник хоче ліквідувати 100% свого власного капіталу, інвестори, що набувають, зазвичай пропонують нижчу ціну придбання. Частково це є наслідком більших труднощів, що очікуються у веденні бізнесу після трансакції, якщо власник не може допомогти в процесі інтеграції.

Рекапіталізація, коли власник, що залишився, зберігає міноритарний пакет акцій бізнесу (зазвичай 10-40%), є більш поширеною структурою. У цьому випадку власник, що виходить, має стимул сприяти збільшенню вартості бізнесу (як правило, шляхом неповного робочого часу). Тимчасовий власник все одно отримає користь від поступово зменшувальної ролі в операції та свободи користуватися більш невимушеними заняттями. Після того, як власник повністю не вийде з картини, об'єднаний суб'єкт господарювання створить план подальшого розвитку, щоб продовжувати розвивати бізнес, як внутрішньо, так і шляхом придбання. Крім того, маючий мажоритарний власник побачить значення його або її власного капіталу, якщо будуть досягнуті показники ефективності. Великі компанії отримують більш високі коефіцієнти оцінки з ринку порівняно з меншими компаніями, частково через менший ризик для підприємств.

Вихідний власник може також захотіти конвертувати свій капітал у грошові кошти. Це тому, що багато власників бізнесу мають чисту чисту вартість, але багато цієї вартості часто пов'язані з бізнесом і, таким чином, неліквідними. Розблокування цього власного капіталу через подію ліквідності може знизити ризик продавця, диверсифікувавши його портфель та дозволивши продавцю звільнити більше грошових коштів.

Інший загальний сценарій виходу стосується літнього власника, який має проблеми зі здоров’ям або стає занадто старим, щоб ефективно вести бізнес. Такі ситуації часто потребують необхідності швидко знайти набувача. Хоча службовці з розвитку бізнесу стратегічних компаній можуть швидко рухати процес МіО, великі компанії часто не реагують досить швидко, оскільки їм заважає ряд бюрократичних процесів, які спричиняють затримки (наприклад, затвердження керівництва та правління).

Сторона придбання

На ринку придбання приватний капітал, як видається, краще підходить для швидкого залучення власника, оцінки бізнесу та завершення придбання. Досить добре керовану компанію середнього ринку можна придбати протягом трьох-шести місяців, якщо обидві сторони справді вкладені в угоду. Особливо це стосується тих випадків, коли бухгалтери виїзних акціонерів легко надають щорічну та щомісячну фінансову звітність, а якщо група акціонерів, що набувають, вже має бухгалтерську та юридичну команду, яка займається належною ретельністю.

Сімейні суперечки також є загальним рушієм для придбання. Подружжя або близький родич може зловживати активами компанії для особистої вигоди, що призводить до поганої роботи компанії та низького рівня моралі. Вхідні інвестори можуть позбутися від нефункціональних людей та відновити належні практики управління в бізнесі, а також забезпечити спокій продавцю.

Стратегічні причини продажу

Продавець може намагатися продати свою компанію в операційних або стратегічних цілях. Наприклад, власник може:

• Зробити частку ринку: більша компанія-еквайр має додаткові канали дистрибуції та маркетингу, або впізнаваний бренд і гудвіл, якими може скористатися цільова організація.
• Фінансування розширення: підприємство, що набуває, має кошти для фінансування нового обладнання, реклами або додаткового географічного охоплення, збільшуючи операційний слід цілі.
• Збільшення капіталу для придбання : Організація, що набуває, має капітал або борговий потенціал для проведення гри нагромадження. Іншими словами, він може придбати ряд менших конкурентів і допомогти консолідувати галузь. Ціль працює з меншою кількістю конкурентів у галузі та має доступ до ресурсів своїх колишніх конкурентів (талант управління, досвід продукту тощо).
• Краще управління місцями: материнська компанія має вищий менеджмент, щоб розблокувати цінність у цільовому бізнесі. Потім придбаний бізнес може бути професіоналізований (мати кращі ІТ-системи, бухгалтерський контроль, обслуговування обладнання тощо)
• Диверсифікація відносно орієнтованої бази клієнтів: Малі компанії часто мають великий відсоток своєї бази доходів, що надходить від однієї або відносно невеликої кількості клієнтів. Концентрація клієнтів значно збільшує ризик для підприємства, оскільки бізнес може збанкрутувати, якщо втратить одного або декількох своїх основних клієнтів. Диверсифікована клієнтська база - імовірно, з диверсифікованим потоком доходів - знижує мінливість її припливу грошових коштів, збільшуючи вартість компанії.
• Диверсифікуйте пропозиції товарів та послуг: Додавання допоміжних пропозицій товарів і послуг у цільовий бізнес дозволяють залучати більше клієнтів та збільшувати дохід.
• Безпечне правонаступництво: Власник бізнесу, можливо, не вкладав часу та зусиль на виявлення та догляд за спадкоємцем, що вимагає продажу бізнесу для того, щоб він продовжував ефективно працювати.

Інші фактори

Макроекономічне середовище також може стати поштовхом до продажу. Величезний капітал, наявний в економіці США, підштовхнув ціни на придбання. Таким чином, власники часто хочуть скористатися ринком продавця і найняти радників, щоб продати свій бізнес для вищих кращих. Завдяки великій кількості грошових коштів, що конкурують за придбання, покупці (особливо приватний капітал) стали гнучкими в структурі угод, щоб врахувати наявні переваги та цілі акціонерів. Однак, хоча ринок продавця надає такі переваги та вигоди, якщо власники відійдуть занадто далеко від розумних та справедливих цін для своїх компаній, вони ризикують підірвати угоду і втратити мільйони доларів.