Торгівля розширеними опціями: Модифікований розсип метеликів

Більшість людей, які торгують варіантами, починають просто купувати дзвінки та телефонувати, щоб скористатися рішенням про ринковий термін, або, можливо, писати закриті дзвінки, намагаючись отримати прибуток. Цікаво, що чим довше трейдер залишається в грі на торгівлю опціонами, тим більше шансів перейти від цих двох найосновніших стратегій і поглибитись у стратегії, що пропонують унікальні можливості.

Одна з стратегій, яка досить популярна серед досвідчених торговців варіантами, відома як розповсюдження метеликів. Ця стратегія дозволяє торговцю вступати в торгівлю з високою ймовірністю отримання прибутку, високим прибутковим потенціалом та обмеженим ризиком.

Основне поширення метелика

Перш ніж переглянути модифіковану версію розповсюдження метеликів, давайте зробимо короткий огляд основного поширення метеликів. Основного метелика можна ввести за допомогою дзвінків або встановити у співвідношенні 1 на 2 на 1. Це означає, що якщо торговець використовує дзвінки, він купить один дзвінок за конкретною страйковою ціною, продасть два дзвінки з більш високою ціною страйку та купіть ще один дзвінок із ще вищою ціною страйку. Під час використання путів, трейдер купує один ставок за конкретною страйковою ціною, продає два ставки за нижчою ціною страйку та купує ще одне ставлення за ще нижчою ціною страйку. Зазвичай ціна страйку проданого опціону наближається до фактичної ціни базового цінного паперу, а інші страйки вище та нижче поточної ціни. Це створює "нейтральну" торгівлю, за якою торговець заробляє гроші, якщо базовий цінний папір залишається в межах певного цінового діапазону вище і нижче поточної ціни. Однак основний метелик також може бути використаний як напрямна торгівля, зробивши дві або більше страйкових цін набагато вищі за поточну ціну базового цінного папера.

На малюнку 1 показані криві ризику для стандартного грошового розповсюдження або нейтрального розповсюдження метеликів. На малюнку 2 представлені криві ризику для розповсюдження грошових метеликів без грошей за допомогою опцій виклику.

Рисунок 1: Криві ризику для розповсюдження грошей або нейтральних метеликів

Джерело: Optionetics Platinum

Малюнок 2: Криві ризику для розповсюдження грошових метеликів без грошей

Джерело: Optionetics Platinum

Обидві стандартні торги з метеликами, показані на рисунках 1 і 2, мають відносно низький ризик з фіксованим доларом, широкий діапазон потенціалу прибутку та можливість високої прибутковості.

Модифікований метелик

Модифікований розповсюдження метелика відрізняється від основного поширення метелика кількома важливими способами:

1. Торги торгуються, щоб створити бичачу торгівлю, а виклики торгуються для створення ведмежої торгівлі.
2. Варіанти не торгуються способом 1: 2: 1, а скоріше у співвідношенні 1: 3: 2.
3. На відміну від базового метелика, який має дві ціни беззбитковості та діапазон потенціалу прибутку, модифікований метелик має лише одну ціну беззбитковості, яка, як правило, не є грошовою. Це створює подушку для торговця.
4. Один мінус, пов’язаний із модифікованим метеликом порівняно зі стандартним метеликом: Хоча стандартний метелик майже завжди незмінно включає сприятливий коефіцієнт винагороди та ризику, модифікований метелик майже завжди незмінно несе великий ризик у доларах порівняно з максимальним потенціалом прибутку. Звичайно, одне застереження тут полягає в тому, що якщо модифікований розповсюдження метеликів буде введено належним чином, базовий захист повинен буде пройти велику відстань, щоб досягти області максимально можливих втрат. Це надає настороженим трейдерам багато можливостей діяти, перш ніж розгортається найгірший сценарій.

На малюнку 3 показані криві ризику для модифікованого поширення метеликів. Базова ціна цінних паперів торгується за $ 194, 34 за акцію. Ця торгівля включає:

• Купівля однієї 195 страйкової ціни поставлена
• Продам три 190 страйкових цін
• Купівля двох 175 ставок ціни

Малюнок 3: Криві ризику для модифікованого поширення метеликів

Джерело: Optionetics Platinum

Добре правило - вводити модифікованого метелика за чотири-шість тижнів до закінчення терміну вибору. Таким чином, у кожного з варіантів у цьому прикладі до закінчення терміну залишилось 42 дні (або шість тижнів).

Зверніть увагу на унікальну конструкцію цієї торгівлі. Купується одна грошова застава (195 страйкова ціна), три ставки продаються за страйковою ціною, яка на п'ять пунктів нижча (190 страйкова ціна), а ще два ставки купуються за страйковою ціною на 20 балів нижче (175 страйкова ціна ).

Про цю торгівлю слід зазначити кілька ключових речей:

1. Поточна ціна базової акції - 194, 34.
2. Ціна беззбитковості - 184, 91. Іншими словами, захист від зворотного боку становить 9, 57 балів (4, 9%). Поки основна ціна цінних паперів робить щось, крім зниження на 4, 9% або більше, ця торгівля буде приносити прибуток.
3. Максимальний ризик - 1 982 дол. Це також відображає суму капіталу, який потрібно вкласти торговцю для вступу в торгівлю. На щастя, цей розмір збитків був би реалізований лише в тому випадку, якщо трейдер обіймав цю позицію до закінчення терміну, і базовий запас торгував на рівні $ 175 за акцію або менше на той час.
4. Максимальний потенціал прибутку від цієї торгівлі становить 1018 доларів. Якщо цього досягти, це означало б повернення інвестицій у розмірі 51%. Реально єдиним способом досягти цього рівня прибутку було б, якщо базовий цінні папери закрили рівно 190 доларів за акцію в день закінчення терміну дії опціону.
5. Потенціал прибутку становить 518 доларів США при будь-якій ціні акцій, що перевищує $ 195—26% протягом шести тижнів.

Основні критерії, які слід враховувати при виборі модифікованого поширення метеликів

Три ключові критерії, на які слід звернути увагу при розгляді модифікованого поширення метеликів:

1. Максимальний ризик у доларах
2. Очікувана відсоткова віддача від інвестицій
3. Імовірність отримання прибутку

На жаль, не існує оптимальної формули для поєднання цих трьох ключових критеріїв разом, тому деяка інтерпретація з боку торговця незмінно задіяна. Деякі можуть віддати перевагу більш високій потенційній нормі прибутку, тоді як інші можуть приділяти більше уваги ймовірності отримання прибутку. Також різні торговці мають різний рівень толерантності до ризику. Так само, торговці з більшими рахунками краще приймати торги з більш високим максимальним потенційним збитком, ніж торговці з меншими рахунками.

Кожна потенційна торгівля матиме свій унікальний набір критеріїв винагороди та ризику. Наприклад, трейдер, що розглядає дві можливі торги, може виявити, що одна торгівля має ймовірність отримання прибутку 60% та очікуваний прибуток 25%, тоді як інша може мати ймовірність отримання прибутку в 80%, але очікувана віддача лише 12% . У цьому випадку торговець повинен вирішити, чи більше він робить акцент на потенційному прибутку чи на ймовірності отримання прибутку. Крім того, якщо одна торгівля має набагато більшу максимальну вимогу до ризику / капіталу, ніж інша, це теж слід враховувати.

Суть

Опції пропонують торговцям велику гнучкість для розробки позиції з унікальними характеристиками винагороди та ризику. Модифікований розповсюдження метеликів вписується в цю сферу. Торговці сповіщень, які знають, на що звернути увагу, і які бажають і здатні діяти, щоб скорегувати торгівлю або зменшити збитки, якщо виникне потреба, можуть знайти багато можливостей для модифікованих метеликів з високою ймовірністю.