Вступ до облігацій на ринковому ринку

Облігації на ринках, що розвиваються - борг з фіксованим доходом, який випускають країни з економікою, що розвивається, а також корпорації в цих країнах - стають все більш популярними в портфелях інвесторів в останні роки. Їх тяга була пов'язана з підвищенням якості кредитних облігацій та їх вищою прибутковістю, порівняно з облігаціями корпоративних та державних облігацій США.

Як це часто буває в світі інвестицій, однак, більш високий прибуток часто має підвищений рівень ризику, а проблеми, що виникають на ринку, як правило, несуть більш високі ризики, ніж ті, які пов'язані з інструментами внутрішнього боргу.

Еволюція облігацій на ринках, що розвиваються

Протягом більшої частини XX століття країни з економікою, що розвивається, випускали облігації лише з перервами. Однак у 1980-х рр. Тодішній міністр фінансів Ніколас Брейді розпочав програму допомоги глобальній економіці в реструктуризації своєї заборгованості шляхом випуску облігацій, в основному номінованих у доларах США. Багато країн Латинської Америки випускали ці так звані облігації Брейді протягом наступних двох десятиліть, що ознаменувало підйом емісії боргу, що розвивається.

По мірі того, як ринок заборгованості, що формується, почав зростати, і коли додаткові зовнішні ринки почали дозрівати, країни, що розвиваються, почали частіше випускати облігації, як у номіналах у доларах США, так і у власній валюті; останні стали відомі як "облігації на місцевому ринку". Крім того, іноземні корпорації почали випускати та продавати облігації, що дало поштовх світовому ринку корпоративних кредитів.

Макроекономічна політика прокладає шлях

Розширення облігацій на ринках, що розвиваються, співпадало зі зростаючою вдосконаленням макроекономічної політики з боку цих країн, що розвиваються, як, наприклад, реалізація згуртованої фіскальної та грошово-кредитної політики, яка надала іноземним інвесторам впевненість у довгостроковій стабільності цих країн. Оскільки інвестори почали діяти внаслідок підвищення надійності економік країн, що розвиваються, та зростаючого різноманіття випусків облігацій, облігації на ринках, що розвиваються, зросли як основний клас активів з фіксованим доходом.

Сьогодні облігації випускаються від країн, що розвиваються, та корпорацій у всьому світі, включаючи Азію, Латинську Америку, Східну Європу, Африку та Близький Схід. До видів інструментів з фіксованим доходом, крім облігацій Брейді та облігацій місцевого ринку, відносяться єврооблігації та облігації Янкі. Заборгованість на ринках, що розвиваються, також пропонується в широкому спектрі похідних, а також коротко- та довгострокових облігацій.

Ризики облігацій ЕМ

До ризиків інвестування в облігації, що розвиваються, належать стандартні ризики, які супроводжують усі випуски боргу, такі як змінні економічні чи фінансові показники емітента та здатність емітента виконувати платіжні зобов'язання. Однак ці ризики посилюються через потенційну політичну та економічну нестабільність країн, що розвиваються. Незважаючи на те, що країни, що розвиваються, загалом досягли значних успіхів у обмеженні ризиків країни або суверенного ризику, безперечно, що шанс соціально-економічної нестабільності в цих країнах більший, ніж у розвинених країнах, зокрема в США.

Ринки, що розвиваються, також становлять інші транскордонні ризики, включаючи коливання валютних курсів та девальвацію валюти. Якщо облігація випускається в місцевій валюті, курс долара проти цієї валюти може позитивно чи негативно вплинути на вашу дохідність. Якщо ця місцева валюта сильна порівняно з доларом, на ваші прибутки буде позитивно впливати, тоді як слабка місцева валюта негативно впливає на обмінний курс і негативно впливає на дохідність. Якщо ви не хочете брати участь у валютному ризику, можливо, просто інвестувати в облігації, що номіновані в доларах або випущені лише в доларах США.

Ризикові боргові ризики оцінюються ринковими агенціями, які вимірюють здатність кожної країни, що розвивається, виконувати свої боргові зобов'язання. Рейтинги Standard & Poor's та Moody, як правило, є рейтинговими агенціями з найбільшою популярністю. Країни, які мають рейтинг "BBB" (або "Baa3") або вище, зазвичай вважаються інвестиційним рівнем, тобто можна припустити, що країна зможе здійснити свої платежі вчасно. Однак нижчі рейтинги вказують на інвестиції в спекулятивну оцінку, що говорить про те, що ризик є відносно більшим і що нація може не мати змоги виконати свої боргові зобов'язання.

Слідом за ринками, що розвиваються

Інвестиційним інструментом, який може захистити власників облігацій від ризику, що країни, що розвиваються, суверенних держав або іноземних компаній замовчуються, - це своп кредитних дефолтів (CDS). CDS мають можливість захищати інвесторів, гарантуючи номінальну вартість боргу в обмін на основні цінні папери або їх еквівалент у грошовій формі, якщо нація або корпорація не зможуть погасити борг.

Однак, хоча кредитні свопи за замовчуванням захищають інвесторів від потенційних втрат, різке збільшення ринку свопів кредитних дефолтів для певної країни, що розвивається, часто може вказувати на зростаючу занепокоєність тим, що країна (або корпорації в межах цієї країни) можуть не в змозі виконати свій борг . Таким чином, як нижчі рейтинги агентства, так і підвищення базового пункту в національних свопах кредитних дефолтів вважаються червоними прапорами з урахуванням конкретного ринку, що розвивається, та його здатності повертати борг інвесторам.

Переваги облігацій на ринках, що розвиваються

Незважаючи на ці ризики, облігації на ринках, що розвиваються, пропонують численні потенційні винагороди. Мабуть, найбільш суттєво, що вони пропонують різноманітність портфеля, оскільки їх дохідність тісно не пов'язана з традиційними класами активів. Крім того, багато інвесторів, які прагнуть компенсувати валютний ризик, присутній в решті своїх портфелів, вирішили вкласти кошти в облігації, що виходять на ринок, що випускаються в місцевих валютах, як цінний інструмент для захисту від цього ризику.

Тоді й країни, що розвиваються, мають тенденцію до швидкого зростання, що часто може підвищити прибуток. З цієї причини, серед інших, прибутковість заборгованості, що виникає, історично була вищою, ніж у казначействах США.

Інвестори часто відстежують прибутковість казначейських зобов'язань США порівняно з облігаціями на ринках, що розвиваються, і шукають розширення спред або додаткову дохідність, яку облігації на ринках, що розвиваються, можуть запропонувати в будь-який момент. Чим більший розкид цієї доходності в базовій точці (тобто, чим більша дохідність ринку, що розвивається, відносно казначейства), тим привабливіші облігації на ринках, що розвиваються, відносяться до казначейства як інвестиційного механізму і тим більше бажаючих інвесторів потрібно взяти на себе інші притаманні ризики виникнення облігацій на ринку.

Як інвестувати в облігації EM

Якщо ви вирішили, що потенційна винагорода компенсує потенційні ризики інвестування в облігації, що розвиваються, існує безліч варіантів, хоча деякі обмеження існують. Інвестуючи на ринки, що розвиваються, в багатьох випадках окремий інвестор не може або дуже неможливо інвестувати безпосередньо в облігації або борг країн, що розвиваються, емітовані іноземними корпораціями. Однак більшість компаній, що мають взаємні фонди, що базуються в США, мають на вибір різноманітні фонди з фіксованим доходом.

Ці кошти мають опції випуску облігацій країн, що розвиваються, та корпорацій, виражених у доларах США та / або місцевій валюті. Деякі кошти інвестують у різноманітну суміш облігацій, що розвиваються, у всьому світі, а деякі зосереджуються на регіонах, таких як Азія, Східна Європа чи Латинська Америка. Крім того, деякі фонди орієнтовані виключно на державні випуски чи корпоративні облігації, а деякі мають різноманітне поєднання.

Деякі фонди відслідковують один із численних індексів, які слідкують за ефективністю облігацій на ринках, що розвиваються, зокрема, Глобальний індекс облігацій JP Morgan Emerging Markets Global (EMBI Global) та індекс облігацій корпоративних ринків, що розвиваються, JP Morgan (CEMBI). EMBI Global покриває борг, випущений з понад 25 країн, включаючи Китай, Росію, Південну Африку, Бразилію та Польщу, в той час як CEMBI здійснює корпоративні випуски приблизно 80 облігацій більш ніж 50 корпорацій у 15 країнах.

Суть

Зараз ринки, що розвиваються, стали прихильником світової світової інвестиції з фіксованим доходом. Оскільки країни, що розвиваються, продовжують зростати, інвестиційні можливості лише збільшуватимуться. Хоча існують притаманні ризики, пов'язані з інвестуванням у країни, що розвиваються, може бути доступна достатня винагорода для вибагливих інвесторів, які потребують часу, щоб просвітитись щодо облігацій на ринках, що розвиваються.