Чи безпечні похідні інструменти для роздрібних інвесторів?
У «Божественній комедії» Данте, італійський поет тринадцятого століття, описує подорож через пекло. Він, мабуть, був не на стороні торгівлі деривативами.
Згадування похідних інструментів середньому інвестору та бачення виникають у Довгостроковому управлінні капіталом, великому хедж-фонді, чиї невдалі стратегії торгівлі ризиками - арбітраж майже зруйнували світову фінансову систему в 1998 році, та Енрон, де неправильне використання деривативів відіграло роль в одній з найбільші банкрутства в американській історії.
ДИВІТЬСЯ: 5 уроків найбільших банкрутств у світі
Зважаючи на це, чи похідні деривативи навіть підходять середньому роздрібному інвестору? Один із аспектів похідних певний - вони мають проблему із зображенням. Читайте далі, щоб дізнатися, чому деривативи отримали таку погану репутацію та чи заслужена ця відомість.
Проблема з похідними
Існує чотири основні проблеми, які сприяють негативному іміджу похідних:
- Погана преса. Якщо це не погані новини, це не новини. Історії в пресі мають тенденцію зосереджуватись на нелегітимному зловживанні деривативами, а не на тому, як вони легально використовуються.
- Неправильне сприйняття інвесторами та неінформована думка.
- Неправильна придатність з огляду на ресурси та темперамент інвестора.
- Відсутність освіти для інвесторів.
Громадяни роздрібної торгівлі читають ці історії катастроф і формують думки, спираючись на те, що вони читають у газеті чи бачать по телебаченню. Наслідком цього є те, що громадськість, як правило, слідкує лише за новинами та зосереджується на незаконному зловживанні деривативами, і вони не розуміють історичних переваг використання похідних.
Хто їх використовує?
Незважаючи на широко розрекламовані дебали, зростання похідних інструментів не було нічим не примітним. За даними Чиказької товарної біржі (CME), міні-ф'ючерсний контракт S&P 500 (одна п'ята частина звичайного контракту) мав свою 10-ту річницю в 2007 році. Крім того, середньоденний обсяг торгів за цим контрактом досяг понад 1 мільйона договори на день. В усіх власних продуктах цей обсяг досяг 1, 6 мільйонів контрактів на день. Річний річний ріст з 2005 по 2006 рік збільшився на 30% у ф'ючерсах на e-mini та на 134% у опціональних контрактах на ці ф'ючерси.
Дані дослідження Greenwich Associates щодо інституціональних інвесторів та хедж-фондів свідчать про очевидну перевагу: 80% інституційних інвесторів використовують акції, що перераховуються акціями, що перераховуються та продаються без продажу, як і 96% хедж-фондів. Близько 74% інституційних інвесторів та 77% хедж-фондів використовують варіанти індексу. Індексні ф'ючерси використовують дві третини інституційних інвесторів та половина хедж-фондів. Біржовими коштами користуються 70% інституційних інвесторів та 84% хедж-фондів. Усі інші стратегії бліді в порівнянні.
SEE: Основи майбутнього: Вступ
Сприйняття інвестора
Існує чотири основні уявлення або думки, які громадськість має щодо похідних.
Це інституційний ринок
Так. Згідно з дослідженнями, проведеними консалтинговою фірмою Greenwich Associates, номінальний обсяг деривативів процентних ставок за 2005 рік становив майже 1, 5 трлн дол., 85% з яких надійшло від 260 установ, що торгували понад 1 млрд дол. Похідні - це світовий ринок - 27% бере свій початок у США та Канаді, 63% - у Сполученому Королівстві та Європі, а решта - в Азії та Тихоокеанському краю.
Похідні занадто складні
Так, деякі з них є. Подумайте про те, як останній раз перераховані варіанти власного капіталу були вам пояснені, навіть для чогось такого простого, як письмове покриття. Потім ви почули про ставки та дзвінки. Далі йде бичачий розповсюдження та ведмедик, потім календарний спред та метелик, а потім смужки, ремінці, пасма та задухи. У вас очі засклені ще?
Похідні коштують дорого
Кожна людина заслуговує на те, щоб отримати зарплату, і це не державна послуга. Продукти стали товарними, але сервіс та консультації не стали. Наскільки дорого це було б, якщо ви втратили велику частину ринкової вартості, оскільки ваш портфель не був захищений, або якщо ви надмірно зазнали однієї емісії? Потенційно ціна може бути набагато дорожчою, ніж плата, яку ваша фірма стягує за операцію з деривативами.
Похідні мають суто спекулятивний характер і мають великі переваги
Це заперечення безпосередньо стосується проблеми використання проти зловживання. Коли хеджування використовується як основна інвестиція, вони стають надзвичайно ризикованими. Проблема полягає в тому, що значна частина інвестуючої громадськості не оцінює, що при правильному використанні хеджування може насправді знизити ризик, а не посилити його.
Багато роздрібних інвесторів порівнюють ризик з точки зору важеля та ринкового ризику і вагаються, оцінюючи, що важелі працюють в обох напрямках. Громадськість звична не враховувати системний ризик, ризик власності на акції, ризик події або кредитний ризик. Вони також можуть не розуміти, що деякі деривативи, такі як ф'ючерси та опціони, за визначенням є контрактними ринками. Якщо він використовується як інвестиція замість хеджування, це гра з нульовою сумою.
Справа в тому, що при правильному використанні похідні інструменти, як правило, не є більш ризиковими, ніж базовий актив, з якого вони отримані. Коли ви використовуєте транспортний засіб для хеджування як інвестицію саме по собі, ризики зростають у експоненціальному масштабі. Основний застереження - придатність для інвестора; один розмір підходить не всім.
Зниження Vs. Збільшення ризику
Чи все це означає, що ви не можете чи не повинні вступати? Ні, звичайно, це не так. Вся ідея, що стоїть за багатьма похідними або альтернативними продуктами, - це некорельована віддача. Якщо вони використовуються як хеджуючий засіб, похідні продукти можуть підвищити прибуток та зменшити ризик.
Роки тому були ф'ючерсні контракти на сільськогосподарські товари - це була оригінальна похідна. Це дало фермерам можливість фіксувати ціну на форвардному ринку та хеджувати свої прибутки, тоді як спекулянти забезпечували ліквідність ринку. Цей самий принцип не змінився. Зважаючи на кількість похідних та альтернативних продуктів, доступних з того часу, можливо, легко зрозуміти, чому роздрібні інвестори можуть вважати їх заплутаними, якщо не залякуючими.
Однак, враховуючи зростання та використання інвесторами інституційних та хедж-фондів, щось повинно йти правильно. Подумайте про деякі інвестиційні стратегії, доступні в альтернативних інвестиціях. Вони включатимуть такі стратегії, як дельта-нейтральна опціонна торгівля, орієнтована на величину вартості порівняно з короткими портфелями, торгівля дисперсійною мінливістю, арбітраж, структурований капіталом тощо. Для типового роздрібного інвестора навіть намагатися здійснити деякі з цих стратегій нереально; вони настільки складні, керовані технологіями та трудомісткі, що вимагають професіонала штатного робочого дня. Можливо, саме тому керовані гроші побачили зростання, яке вони мають.
ДИВ: Чи готові ви торгувати ф'ючерсами?
Стратегії Лаймана
Однак є деякі популярні стратегії для інвесторів з високою чистою вартістю, які варто розглянути.
Для керівників вищого рівня з надмірною кількістю власних акцій компанії існують стратегії, які слід виконувати. Перший - це доступ до фондових бірж (не фондових бірж). Ці кошти дозволяють керівництву обміняти акції з обмеженими можливостями на портфель інших акцій. Другим було б використання певних стратегічних варіантів у контексті урядових настанов. Третьою стратегією варіантів буде аналіз стратегічних програм з продажу, знову ж таки в рамках урядових правил та рекомендацій.
Примітка: Перш ніж брати участь у будь-якій стратегії з обмеженими або контрольованими акціями, було б спочатку звернутися за порадою до юридичних та податкових фахівців .
Іншою стратегією для інвесторів з високою чистою вартістю є управління ф'ючерсними фондами та / або хедж-фондами. Будь-яка з цих категорій активів також має підхід до фонду. Пам'ятайте, що некорельована віддача є важливою темою у багатьох моделях розподілу активів. Багато основних інвестиційних моделей брокера-дилера вимагають виділення 4% на керовані ф'ючерси та 7 - 11% розподілу на хедж-фонди, залежно від освіти інвестора, фінансових ресурсів та темпераменту.
Однією з стратегій для інвесторів старше 50 років є використання стратегій варіантів для отримання доходу та захисту основного капіталу, наприклад, написання дзвінків у закритому режимі з довгими ставками. Інша стратегія полягає у тиражуванні портфеля акцій з довгостроковими опціонами власного капіталу, відомими як цінні папери на передбачення власного капіталу (LEAPS). У цій стратегії інвестори вкладають від 80 до 90% портфеля в цінні папери з фіксованим доходом, а решту залишків в LEAPS для впливу на акції. Будь ласка, пам’ятайте про будь-які податкові наслідки при використанні опцій.
ДИВІТЬСЯ: Використання СТРІЛКИ З комірами
Нагляд
Більшість брокерських дилерів мають чіткі стандарти придатності для роздрібних інвесторів, не лише з точки зору фінансових ресурсів, але й з точки зору освіти та темпераменту. Можуть також існувати стандарти придатності для індивідуального радника з точки зору перебування на посаді, досвіду та досвіду. Крім того, більшість фірм матимуть прогресивно більш високий рівень нагляду за обліковими записами клієнтів, які беруть участь у передових стратегіях.
Незважаючи на те, що CME реагує на кліринг інтересів членів своїх клієнтів, такі як договори власного капіталу, валютна валюта і, останнім часом, енергія, він визнає, що інші договори, такі як євродолари та свопи процентних ставок, очевидно, є інституційним ринком і не є рекламується роздрібним клієнтам. CME також розглядає варіанти, що виходять за рамки ф'ючерсів на рівень складності, необхідної для придатності. Її суть полягає в тому, що рівень вишуканості є першорядним для навчальної придатності.
Безумовно, є необхідність залучення до консультативних та брокерських фірм участі в освіті клієнтів, як і різні біржі. CME є прекрасним прикладом того, як біржі або фірми можуть навчати клієнтів, оскільки пропонує семінари, вебінари, компакт-диски та друковані матеріали для навчальних цілей інвесторів.
Суть
Чи можуть деривативи та альтернативні інвестиції мати місце у вашому портфоліо - питання, на яке ви можете відповісти. Все зводиться до придатності. Основним принципом у фінансовому співтоваристві повинно бути "Знай свого клієнта". Цей принцип не є обов'язковим, тому якщо ви вирішили перейти на похідні інструменти, будьте впевнені, що ви є правильним інвестором для цього ринку.