Бенджамін Грем
Бенджамін Грем був впливовим інвестором, дослідження якого в галузі цінних паперів заклали основу для поглибленої фундаментальної оцінки, що використовується сьогодні в аналізі акцій усіма учасниками ринку. Його відома книга «Розумний інвестор » здобула визнання як основоположну роботу в інвестуванні цінностей.
Поломка Бенджаміна Грема
Бенджамін Грем народився в 1894 році в Лондоні, Великобританія. Коли йому було ще мало, його родина переїхала до Америки, де вони втратили заощадження під час Банкової паніки 1907 р. Грехем відвідував Колумбійський університет за стипендією та прийняв пропозицію про роботу після закінчення курсу на Уолл-Стріт разом з Ньюбургер, Хендерсоном та Лобом. До 25 років він уже заробляв близько 500 000 доларів щорічно. Аварія на фондовому ринку 1929 року втратила Грема майже всі його інвестиції та навчила його цінним урокам про світ інвестування. Його спостереження після краху надихнули його на написання дослідницької книги з Девідом Доддом під назвою Аналіз безпеки . Ірвінг Кан, один з найбільших американських інвесторів, також сприяв дослідженню змісту книги.
Аналіз безпеки вперше був опублікований у 1934 році на початку Великої депресії, тоді як Грехем був викладачем у Колумбійській бізнес-школі. У книзі були викладені основні основи ціннісних інвестицій, які передбачають купівлю занижених акцій з потенціалом зростати з часом. У той час, коли фондовий ринок був відомим спекулятивним механізмом, поняття внутрішньої цінності та запасу безпеки, які вперше були введені в Аналізі безпеки, проклало шлях до фундаментального аналізу акцій, позбавлених спекуляцій.
Бенджамін Грехем та вартість інвестування
За словами Грехема і Додда, інвестування вартості - це виведення внутрішньої вартості звичайної акції незалежно від її ринкової ціни. Використовуючи такі фактори компанії, як її активи, прибуток та виплати дивідендів, можна виявити внутрішню вартість акцій та порівняти її з ринковою вартістю. Якщо внутрішня вартість перевищує поточну ціну, інвестор повинен купувати і утримувати, поки не відбудеться середня реверсія. Середня реверсія - це теорія, що з часом ринкова ціна і внутрішня ціна будуть конвергуватися один до одного, поки ціна акцій не відобразить її справжню вартість. Купуючи занижену акцію, інвестор фактично платить за неї менше і повинен продаватись, коли ціна торгується за її власною вартістю. Цей ефект цінової конвергенції має відбуватися лише на ефективному ринку.
Грем був рішучим прихильником ефективних ринків. Якщо ринки не були ефективними, то точка інвестування вартості буде безглуздою, оскільки основний принцип вартісних інвестицій полягає у здатності ринків врешті-решт виправити свої внутрішні цінності. Звичайні акції не залишаться завищеними або зменшеними назавжди, незважаючи на нераціональність інвесторів на ринку.
Бенджамін Грехем зазначив, що через нераціональність інвесторів, включаючи інші фактори, такі як неможливість передбачити майбутнє та коливання фондового ринку, купівля недооцінених або непривілейованих акцій, безумовно, забезпечить запас міцності, тобто приміщення за людські помилки, для інвестора. Також інвестори можуть досягти резерву безпеки, купуючи акції в компаніях з високою прибутковістю дивідендів і низьким співвідношенням боргу до власного капіталу та диверсифікуючи свої портфелі. У випадку, якщо компанія збанкрутує, запас міцності зменшить збитки, які матиме інвестор. Грехем зазвичай купував акції, що торгували на дві третини їх чистої чистої вартості, як його запас подушки безпеки.
Оригінальна формула Бенджаміна Грема для знаходження внутрішньої цінності запасу:
V = EPS x (8, 5 + 2 г)
Де V = внутрішнє значення
EPS = кінцевий 12-й EPS компанії
8, 5 = співвідношення P / E нульового приросту
g = довгостроковий темп зростання компанії
У 1974 р. Формула була переглянута, щоб вона включала як безризикову ставку в розмірі 4, 4%, яка була середньою прибутковістю корпоративних облігацій високого класу в 1962 р., Так і поточною дохідністю корпоративних облігацій AAA, представленою буквою Y:
Інтелектуальний інвестор Бенджаміна Грема
У 1949 році Грехем написав відому книгу «Розумний інвестор: остаточна книга про інвестиційні цінності» . Інтелектуальний інвестор широко вважається Біблією цінних інвестицій і має характер, відомий як містер Маркет, метафора Грема для механіки ринкових цін. Містер Маркет - це уявний діловий партнер інвестора, який щодня намагається або продати свої акції інвестору, або придбати акції у інвестора. Пан Маркет часто нераціональний і з’являється біля дверей інвестора з різними цінами в різні дні залежно від того, наскільки оптимістичний чи песимістичний його настрій. Звичайно, інвестор не зобов'язаний приймати будь-які пропозиції щодо купівлі чи продажу. Грехем зазначає, що замість того, щоб покладатися на щоденні ринкові настрої, керовані емоціями жадібності та страху інвестора, інвестор повинен провести власний аналіз вартості акцій на основі звітів компанії про її діяльність та фінансовий стан. Цей аналіз повинен посилити думку інвестора, коли він зробив пропозицію містером Маркет. За словами Грем, розумний інвестор - це той, хто продає оптимістам і купує у песимістів. Інвестор повинен шукати можливості купувати низькі та продавати високі через розбіжності цінових цінностей, що виникають внаслідок економічної депресії, краху ринку, разових подій, тимчасової негативної реклами та людських помилок. Якщо такої можливості немає, інвестор повинен ігнорувати ринковий шум.
Незважаючи на основи, введені в Аналіз безпеки, Інтелектуальний інвестор також пропонує ключові уроки читачам та інвесторам, радивши інвесторам не стежити за стадом чи натовпом, мати портфоліо з 50% акцій та 50% облігацій чи грошових коштів, щоб бути обережними щоденна торгівля, щоб скористатися ринковими коливаннями, не купувати акції просто тому, що їй подобається, зрозуміти, що мінливість ринку - це дані та можуть бути використані з користю для інвестора, і слідкувати за креативними методами обліку, якими користуються компанії. їх вартість EPS привабливіша.
Один із помітних учень Бенджаміна Грем - Уоррен Баффет, який був одним із його студентів в Колумбійському університеті. Після закінчення навчання Баффет працював у компанії Грема, Корпорація Грем-Ньюман, поки Грехем не вийшов на пенсію. Баффет, під керівництвом Грехема та принципів інвестування цінностей, став одним з найуспішніших інвесторів усіх часів, а станом на 2017 рік - другим найбагатшим чоловіком у світі, який оцінив майже 74 мільярди доларів. Інші помітні інвестори, які навчалися та працювали під опікою Грема, включають Ірвінга Кан, Крістофера Брауна та Вальтера Шлосса.
Окрім викладання у колумбійській бізнес-школі, Грехем також викладав у Вищій школі бізнесу UCLA та Нью-Йоркському інституті фінансів.
Хоча Бенджамін Грем помер у 1976 році, його робота продовжується і все ще широко використовується у двадцять першому столітті цінними інвесторами та фінансовими аналітиками, що працюють на фундаменті, щодо перспективи компанії для вартості та зростання.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.